Các chủ nắm giữ quỹ dự trữ Bitcoin đã phải đối mặt với một làn sóng giám sát mới khi áp lực thị trường lan rộng khắp ngành. Nakamoto (NAKA), một công ty quỹ dự trữ crypto nổi bật, đã công bố doanh số tháng 3 khiến họ chốt lỗ, một dấu hiệu cho thấy kỷ luật vốn rộng hơn có thể gia tăng trong những tuần tới. Các công bố này diễn ra ngay sau một năm khó khăn đối với các quỹ dự trữ tài sản số, được đánh dấu bởi sự sụp đổ của mức chênh lệch premium giá trị tài sản ròng (NAV) ròng và một bối cảnh giá u ám đã đi trước một đợt sụt giảm thị trường đáng chú ý vào tháng 10 năm 2025.
Trong các công bố mới nhất, Nakamoto tiết lộ đã bán 284 BTC trong tháng 3 với khoảng 20 triệu USD, qua đó cho thấy giá bán gần 70.000 USD cho mỗi đồng. Công ty cũng đã giảm tỷ trọng cổ phần tại Metaplanet bằng cách thoái vốn cổ phiếu với khoản lỗ. Các số liệu cuối năm 2025 cho thấy quỹ dự trữ BTC của Nakamoto ở mức 5.342 đồng, với giá trị hợp lý khoảng 467,5 triệu USD và khoản lỗ giá trị hợp lý theo quý là 166,1 triệu USD, theo hồ sơ 10-K của công ty gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (U.S. Securities and Exchange Commission).
Không gian quỹ dự trữ crypto nói chung đã phải chịu thêm nhiều luồng gió ngược. Một giai đoạn khiến các mức premium NAV đối với các quỹ dự trữ tài sản số suy giảm tiếp diễn sang quý 3 năm 2025, và giá cổ phiếu của các công ty quỹ dự trữ liên quan đã giảm ngay cả trước vụ sụp đổ thị trường tháng 10 năm 2025—đợt sụt giảm đã nhấn mạnh một chu kỳ gấu kéo dài và đà đi xuống tiếp theo của giá crypto. Những diễn biến này cho thấy ngành đang gặp khó khăn trên toàn diện trong việc quản lý dự trữ giữa giá tài sản biến động và điều kiện vốn thắt chặt.
Các ý chính
Nakamoto đã bán 284 BTC trong tháng 3 với khoảng 20 triệu USD, một động thái có vẻ đã được thực hiện quanh mức 70.000 USD cho mỗi BTC và trùng khớp với các điều chỉnh quỹ dự trữ khác, bao gồm việc giảm tỷ trọng cổ phần ở Metaplanet chịu lỗ.
Hồ sơ 10-K cuối năm 2025 của công ty cho thấy 5.342 BTC được định giá 467,5 triệu USD, đi kèm khoản lỗ 166,1 triệu USD ở Q4 đối với giá trị hợp lý của các khoản nắm giữ crypto.
Không gian quỹ dự trữ crypto đã ghi nhận mức suy yếu đáng kể về sức mạnh premium NAV trong Q3 năm 2025, một xu hướng đã diễn ra trước cú sốc thị trường tháng 10 và giúp tạo nền bối cảnh khó khăn cho các nhà quản lý quỹ dự trữ.
MAR A, một thợ đào bitcoin khác chuyển sang nắm giữ quỹ dự trữ, đã công bố việc bán 15.133 BTC trong tháng 3—được định giá hơn 1 tỷ USD—để đáo hạn khoảng 1 tỷ USD nợ chuyển đổi có thể chuyển nhượng, cho thấy một động thái quản trị thanh khoản mang tính chiến thuật hơn là sự thay đổi hoàn toàn khỏi các khoản nắm giữ quỹ dự trữ.
Các nhà quan sát trong ngành cảnh báo về rủi ro lây lan tiềm tàng nếu nhiều quỹ dự trữ khác phản ứng với áp lực bằng các đợt bán thêm, đặc biệt trong bối cảnh áp lực vĩ mô và xung đột khu vực có thể gây sức nặng lên diễn biến giá BTC.
Các lần phân bổ của Nakamoto trong tháng 3 và ý nghĩa của chúng
Theo phần đưa tin của Cointelegraph về các hoạt động của Nakamoto, việc bán 284 BTC trong tháng 3 với khoảng 20 triệu USD cho thấy khoản lỗ đã thực hiện so với định giá trước đó và đặt ra câu hỏi về khả năng các khoản lỗ có tiếp diễn trên khắp các quỹ dự trữ tài sản số hay không. Công ty cũng đã giảm mức phơi nhiễm với Metaplanet bằng cách bán cổ phiếu chịu lỗ—một động thái cho thấy cân nhắc phân bổ vốn rộng hơn thay vì chuyển hướng hoàn toàn ra khỏi dự trữ crypto. Sự kết hợp của các hành động này minh họa cách các quỹ dự trữ đang xoay sở trong một môi trường biến động cao, nơi các khoản lỗ theo giá thị trường có thể nhanh chóng tích lũy, ngay cả khi một số khoản nắm giữ vẫn còn có giá trị đáng kể theo góc nhìn “trên sổ sách”.
Báo cáo cuối năm 2025 củng cố quy mô các khoản nắm giữ của Nakamoto và các áp lực định giá đi kèm. Hồ sơ 10-K cho thấy dự trữ 5.342 BTC của Nakamoto được định giá 467,5 triệu USD, với khoản lỗ 166,1 triệu USD được ghi nhận trong quý 4 đối với giá trị hợp lý của tài sản số. Khoản lỗ theo quý này phù hợp với giai đoạn khi toàn bộ khu vực tài sản số phải đối mặt với nhiều “dòng chảy ngược” cùng lúc—từ nhu cầu chao đảo đối với các quỹ dự trữ cho đến chi phí bảo hiểm và chi phí tài trợ tăng lên khi giá giảm so với các đỉnh vào cuối năm 2025. Đối với độc giả theo dõi hiệu quả của quỹ dự trữ, hồ sơ 10-K cung cấp một bức tranh cụ thể về cách các biến động thị trường chuyển thành các khoản lỗ được báo cáo, ngay cả khi các khoản nắm giữ dài hạn vẫn còn đáng kể.
Bối cảnh thị trường trong giai đoạn này là khá đa chiều. Không gian quỹ dự trữ crypto đã sớm chứng kiến sự siết chặt đối với các định giá premium trong Q3 năm 2025—một xu hướng đã diễn ra trước đợt bán tháo rộng hơn và cú sụt giảm thị trường vào tháng 10. Các nhà phân tích cho rằng vĩ mô yếu hơn và biến động tiếp diễn có thể gây áp lực thêm lên danh mục quỹ dự trữ, có khả năng kích hoạt nhiều đợt bán hơn khi các quỹ dự trữ cố gắng tái cân bằng rủi ro và duy trì thanh khoản trong các thời kỳ căng thẳng. Trong bối cảnh đó, các động thái của Nakamoto trong tháng 3 được xem như một điểm dữ liệu trong một đợt tái hiệu chỉnh rộng hơn trong toàn ngành, thay vì chỉ là một sự kiện đơn lẻ.
Việc bán BTC tháng 3 của MARA: điều chỉnh chiến thuật thay vì khuất phục hoàn toàn
Trong một diễn biến song song, MARA—công ty khai thác Bitcoin cũng nắm giữ một vị thế quỹ dự trữ đáng kể—đã công bố việc bán 15.133 BTC trong tháng 3, được định giá hơn 1 tỷ USD. Mục đích là mua lại và hủy khoảng 1 tỷ USD nợ chuyển đổi có thể chuyển nhượng, một động thái mà công ty mô tả là một biện pháp tăng thanh khoản ngắn hạn, có tính chiến lược, thay vì thay đổi nền tảng trong chiến lược quỹ dự trữ của mình. Robert Samuels, phó chủ tịch phụ trách quan hệ nhà đầu tư của MARA, nhấn mạnh rằng việc bán này không cho thấy kế hoạch thanh lý phần lớn dự trữ của công ty và công ty có thể mua hoặc bán BTC đôi lúc tùy theo điều kiện thị trường và các ưu tiên phân bổ vốn.
Việc bán trong tháng 3 này nhấn mạnh một chủ đề lặp lại trong số các nhà nắm giữ quỹ dự trữ lớn: bài toán cân bằng giữa việc giảm đòn bẩy, duy trì thanh khoản và bảo toàn khả năng tăng giá từ các nền tảng dài hạn của Bitcoin. Dù công bố của MARA cho thấy mục tiêu quản lý nợ một cách chiến thuật, nó cũng làm nổi bật cách hoạt động quỹ dự trữ có thể bị thúc đẩy bởi nhu cầu tài trợ doanh nghiệp nhiều như bởi các chu kỳ thị trường crypto. Đối với nhà đầu tư và người theo dõi, các động thái như vậy có thể là một thước đo hữu ích về mức độ chấp nhận rủi ro của doanh nghiệp và mức độ sẵn sàng chuyển giao rủi ro trong các giai đoạn biến động.
Các động lực đang diễn ra đang có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư và người xây dựng
Từ góc nhìn của nhà đầu tư, các công bố của Nakamoto và MARA cho thấy ngay cả những vị thế quỹ dự trữ quy mô lớn cũng không miễn nhiễm với biến động giá và áp lực tái phân bổ. Hoạt động trong tháng 3—đặc biệt là việc Nakamoto bán một lượng đáng kể BTC và giảm tỷ trọng cổ phần ở Metaplanet—bổ sung vào câu chuyện rộng hơn về chiến lược quỹ dự trữ trong bối cảnh vĩ mô và bất ổn địa chính trị gia tăng. Các định giá cuối năm 2025 và các khoản lỗ theo quý được ghi nhận trong các hồ sơ 10-K đóng vai trò nhắc nhở rằng các động thái theo giá thị trường có thể làm xói mòn lợi nhuận được ghi nhận, ngay cả khi các tài sản liên quan đến blockchain vẫn giữ giá trị chiến lược đối với dài hạn.
Với các nhà giao dịch và người xây dựng trong hệ sinh thái, hàm ý không chỉ dừng lại ở các động thái của từng công ty. Việc sụp đổ premium NAV quan sát được trong Q3 năm 2025 cho thấy khả năng có sự định giá sai rộng hơn ở các phương tiện quỹ dự trữ crypto, một động lực có thể ảnh hưởng đến điều kiện tài trợ cho các dự án mới, hạn mức tín dụng cho các thợ đào, và mức độ sẵn sàng của các đối tác tài chính truyền thống trong việc tham gia với các quỹ dự trữ tài sản số. Với diễn biến giá tháng 10 năm 2025 thể hiện sự chuyển hướng mạnh hơn trong tâm lý rủi ro, người ta sẽ theo dõi liệu ngành có ổn định hay tiếp tục tái định giá rủi ro khi các công ty xử lý các nghĩa vụ đáo hạn nợ, nhu cầu thanh khoản và các khả năng bán thêm từ các quỹ dự trữ đang chịu áp lực.
Trong ngắn hạn, các nhà theo dõi thị trường nên cảnh giác với một số chỉ báo. Thứ nhất, bất kỳ hành động quỹ dự trữ bổ sung nào từ các nhà nắm giữ lớn có thể báo hiệu mức độ chấp nhận rủi ro đang thay đổi hoặc áp lực thanh khoản. Thứ hai, các cập nhật về xu hướng premium NAV và tình trạng của các công cụ nợ liên quan sẽ giúp đánh giá sức bền của ngành. Cuối cùng, diễn biến giá BTC—đặc biệt xoay quanh các rủi ro vĩ mô và khu vực—sẽ ảnh hưởng đến việc liệu các nhà nắm giữ quỹ dự trữ có thể tránh một chu kỳ lỗ tự khuếch đại và các đợt bán bắt buộc hay không.
Khi ngành xử lý các diễn biến này, độc giả nên theo dõi các báo cáo lợi nhuận sắp tới và các công bố tuân thủ quy định để có thêm thông tin rõ ràng về cách các quỹ dự trữ đang được quản lý trong một môi trường biến động. Các công bố tháng 3 từ Nakamoto và MARA, cùng với các hồ sơ 10-K, cung cấp các dữ liệu cụ thể để đánh giá liệu giai đoạn hiện tại có đánh dấu một bước ngoặt hay chỉ là một điều chỉnh ngắn hạn trong quá trình phát triển dài hơn của các quỹ dự trữ crypto.
Độc giả có thể tham khảo bản tin gốc để biết chi tiết sâu hơn về các giao dịch cụ thể: việc bán/phân bổ BTC của Nakamoto trong tháng 3 và việc bán cổ phần ở Metaplanet đã được Cointelegraph đề cập trong bài viết về sự kiện này, trong khi động thái chính thức nhằm giảm nợ của MARA được nêu trong các hồ sơ gửi lên SEC của họ. Bối cảnh thị trường rộng hơn—áp lực từ thị trường DAT, biến động premium NAV và cú sốc giá vào tháng 10 năm 2025—đã được thảo luận trong nhiều phân tích của ngành và các bài đưa tin liên quan từ Cointelegraph.
Câu chuyện vẫn còn đang diễn biến: khi các quỹ dự trữ tái cân bằng danh mục, nhà đầu tư nên theo dõi cách giá mới, nhu cầu tài trợ bằng nợ và các điều kiện vĩ mô sẽ định hình vòng hoạt động quỹ dự trữ tiếp theo cũng như các động lực lây lan tiềm tàng trong toàn ngành.
Bài viết này ban đầu được đăng với tiêu đề Nakamoto BTC Sale Signals Sectorwide DAT Contagion, Analyst Says on Crypto Breaking News – nguồn tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.
