Charles Schwab đảo chiều lập trường sau 7 năm, công bố bạch thư nghiên cứu phân bổ tài sản mã hóa

Charles Schwab, quản lý tài sản khách hàng trị giá hơn 12 nghìn tỷ USD, đã công bố một tài liệu bạch về phân bổ tài sản mã hóa vào ngày 7 tháng 4. Điều này đánh dấu một thay đổi đáng kể trong quan điểm của Charles Schwab kể từ năm 2019, khi ngân hàng này từng định danh tiền mã hóa là “thuần túy mang tính đầu cơ”. Tài liệu bạch cũng cảnh báo rằng, bất kể áp dụng chiến lược nào, kể cả phân bổ tài sản mã hóa với quy mô nhỏ, thì vẫn sẽ làm tăng mức độ tập trung rủi ro của danh mục so với tài sản truyền thống.

Hai khung phân bổ chính: chọn một giữa định hướng lợi nhuận và ngân sách rủi ro

(Nguồn: Charles Schwab)

Khung cốt lõi của tài liệu bạch xoay quanh hai phương pháp luận bổ trợ nhau, cho phép nhà đầu tư lựa chọn tùy theo tình hình của mình:

Hai phương pháp phân bổ tài sản mã hóa trong tổng quan của Charles Schwab

Phương pháp dựa trên lợi nhuận (tối ưu hóa trung bình-phương sai): Xác định tỷ lệ phân bổ dựa trên lợi nhuận kỳ vọng, biến động và mối tương quan với các tài sản khác. Lợi nhuận kỳ vọng càng cao thì tỷ lệ phân bổ được khuyến nghị càng lớn; nếu nhà đầu tư kỳ vọng lợi nhuận năm của Bitcoin thấp hơn 10%, thì ngay cả với danh mục đầu tư mang tính chủ động/hiếu chiến cũng có thể sẽ không khuyến nghị bất kỳ phân bổ nào.

Phương pháp dựa trên rủi ro (ngân sách rủi ro): Lấy tỷ lệ đóng góp rủi ro của tài sản mã hóa vào toàn bộ danh mục làm trung tâm, thiết lập tài sản mã hóa chiếm 5%, 10% hoặc 15% tổng rủi ro của danh mục, dựa trên mức trần chịu đựng rủi ro của nhà đầu tư được lượng hóa

Fero Jarro (Ferraroli) cho biết: “Bất kể nhà đầu tư áp dụng chiến lược nào, việc đưa tài sản mã hóa vào danh mục sẽ mang lại mức độ tập trung rủi ro cao hơn so với tài sản truyền thống. Khi tỷ lệ phân bổ tăng lên—dù mức tăng không lớn—hiệu quả của danh mục sẽ ngày càng phụ thuộc vào hiệu quả của tài sản mã hóa.”

Khuyến nghị phân bổ cụ thể: chênh lệch tỷ lệ theo ba mức khẩu vị rủi ro

(Nguồn: Charles Schwab)

Trong giả định tỷ suất lợi nhuận năm của Bitcoin là 15%, Charles Schwab khuyến nghị theo phương pháp dựa trên lợi nhuận như sau: danh mục thận trọng phân bổ Bitcoin khoảng 1%, danh mục cân bằng khoảng 6,6%, và danh mục chủ động/hiếu chiến khoảng 8,8%. Ethereum có độ biến động cao hơn, nên với cùng một quy mô danh mục, tỷ lệ phân bổ được khuyến nghị sẽ thấp hơn—danh mục thận trọng khoảng 0,1%, danh mục cân bằng khoảng 2%, và danh mục chủ động/hiếu chiến khoảng 2,5%.

Trong khung dựa trên rủi ro, danh mục thận trọng phân bổ khoảng 1,2% Bitcoin (hoặc khoảng 0,9% Ethereum), tương ứng với 10% tổng rủi ro của danh mục; ở danh mục cân bằng và chủ động/hiếu chiến, tỷ lệ phân bổ Bitcoin nằm trong khoảng 2,8% đến 4%, và Ethereum trong khoảng 2% đến 2,9%, từ đó đạt mức rủi ro tương tự.

Charles Schwab bổ sung rằng, “đối với các danh mục đã phân bổ các tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và tiền mặt, tài sản mã hóa có thể mang lại một mức độ lợi thế đa dạng hóa nhất định.”

Độ biến động cao là một thực tế không thể né tránh

Trong tài liệu bạch, Charles Schwab đã lượng hóa rõ các đặc tính biến động của tài sản mã hóa—biến động theo năm của Bitcoin khoảng 72%, và mức sụt giảm tối đa vượt quá 70%; biến động theo năm của Ethereum gần 98%, và mức sụt giảm tối đa gần 88%. Cả hai đều vượt xa mức rủi ro của các tài sản truyền thống như cổ phiếu và trái phiếu. Đây cũng là lý do vì sao ngay cả với phân bổ nhỏ từ 1% đến 2%, vẫn đủ để thay đổi đáng kể đặc điểm rủi ro tổng thể của danh mục.

Đáng chú ý, Charles Schwab đã mở danh sách chờ cho tài khoản “Schwab Crypto”, dự kiến cho phép khách hàng mua bán trực tiếp Bitcoin và Ethereum. Hiện tại, các kênh đầu tư mã hóa vẫn được cung cấp thông qua ETP, cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa, quỹ ủy thác giao dịch ngoài sàn (OTC) và dạng hợp đồng tương lai.

Câu hỏi thường gặp

Tỷ lệ phân bổ Bitcoin tối đa mà Charles Schwab đề xuất là bao nhiêu?

Trong giả định tỷ suất lợi nhuận năm của Bitcoin là 15%, mức trần phân bổ được khuyến nghị cho danh mục chủ động/hiếu chiến vào khoảng 8,8%. Nếu lợi nhuận năm kỳ vọng thấp hơn 10%, thì ngay cả nhà đầu tư chủ động cũng có thể sẽ không khuyến nghị bất kỳ phân bổ nào. Quyết định cuối cùng phụ thuộc vào mục tiêu cụ thể và mức chịu đựng rủi ro của từng nhà đầu tư.

Vì sao đầu tư mã hóa quy mô nhỏ cũng làm tăng rủi ro của danh mục?

Nghiên cứu của Charles Schwab cho thấy tính biến động cao của tài sản mã hóa (Bitcoin khoảng 72% theo năm, Ethereum khoảng 98%) khiến nó đóng góp rủi ro vượt xa tài sản truyền thống cùng tỷ lệ. Dù tỷ lệ phân bổ rất nhỏ, hiệu quả danh mục cũng sẽ bắt đầu phụ thuộc đáng kể vào hiệu quả của tài sản mã hóa, và tác động tập trung rủi ro là rõ ràng.

Hiện tại Charles Schwab cung cấp kênh đầu tư mã hóa như thế nào?

Hiện tại, Charles Schwab cung cấp cơ hội đầu tư vào mã hóa cho các tài khoản đã được phê duyệt thông qua các phương thức như ETP, cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa, quỹ ủy thác giao dịch ngoài sàn và hợp đồng tương lai. Charles Schwab đã mở danh sách chờ cho tài khoản giao dịch mua/bán trực tiếp “Schwab Crypto”, và dự kiến sẽ hỗ trợ khách hàng mua trực tiếp Bitcoin và Ethereum.