Sự thật đứng sau sự bùng nổ của Non-Farm: Tại sao lần này lại hoàn toàn khác với năm 2019?

Question

Tối qua, Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) đã ném xuống một quả bom nặng - chỉ có 22.000 việc làm mới được tạo ra trong tháng 8, thấp hơn nhiều so với dự đoán 75.000, và tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng vọt lên 4.3%. Phản ứng của thị trường rất trực tiếp: lợi suất trái phiếu Mỹ giảm xuống dưới 4.2%, chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh 0.8% trong một ngày, BTC giảm 2% trong thời gian ngắn.

Nhóm dữ liệu này khủng đến mức nào? Hãy nhìn vào đây:

Thị trường việc làm thực sự đang trở nên yếu đi

Ngành sản xuất giảm 15,000 việc làm, 22,000 việc làm mới không thể bù đắp lại khoảng trống. Sâu xa hơn, tỷ lệ thất nghiệp U6 tăng vọt lên 7.9%, có nghĩa là 1.2 triệu người muốn làm việc toàn thời gian nhưng chỉ có thể sống bằng công việc tạm thời. Đây không phải là “điều chỉnh thị trường”, mà là vấn đề cấu trúc.

Lời nói của phe diều hâu đã hoàn toàn thất bại

So sánh với bối cảnh năm 2019 thật thú vị: năm đó Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) thấp hơn dự kiến, những người theo trường phái diều hâu vẫn nói “việc làm có sự biến động”, kết quả BTC bán phá giá lớn 38%. Bây giờ dữ liệu còn tệ hơn, nhưng phản ứng của thị trường hoàn toàn ngược lại - vì bối cảnh đã thay đổi.

Hiện nay, tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức là 18%, cao gấp 3 lần so với năm 2019. Các quỹ ETF giao ngay của BlackRock và Fidelity không có dấu hiệu rút tiền, mà ngược lại, hôm qua đã có dòng vốn ròng vào 120 triệu USD. Điều này cho thấy các quỹ lớn đang nhìn nhận điều gì? Cơ chế đã thay đổi, không còn là câu chuyện các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị kẹt.

Thể hiện định lượng của kỳ vọng giảm lãi suất

Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 tăng vọt lên 99,4%, thậm chí xác suất giảm 50 điểm cơ bản từ 10% tăng lên 35%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 5,6 điểm cơ bản trong một ngày, đây là “mỏ neo định giá tài sản toàn cầu” đang lên tiếng - khung giảm lãi suất cơ bản đã được thiết lập.

Vậy 2% pullback của BTC có nghĩa là gì?

Biến động ngắn hạn là bình thường. Nhưng tín hiệu quan trọng là: Có hơn 10.000 đồng BTC, cá voi chỉ giảm 100 đồng, vẫn chưa chạm đến mức rủi ro 500 đồng. Nếu đây thực sự là các tổ chức đang bán tháo, thì ETF giao ngay không thể vẫn đang hút vốn.

Từ lịch sử cho thấy, sau khi Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) năm 2024 được công bố, BTC đã giảm 3%, sau đó tăng 30%. Không phải nói rằng lịch sử chắc chắn sẽ lặp lại, mà là logic tiền tệ - trong bối cảnh kỳ vọng giảm lãi suất được củng cố, câu chuyện định giá lại tài sản lãi suất thấp vẫn chưa kết thúc.

Tham khảo cho những người muốn tham gia

Nếu bạn muốn thao tác, những chỉ số này đáng chú ý:

BTC có mức hỗ trợ mạnh trong khoảng 10-10.5 triệu đô la Mỹ.
ETH có thể đứng vững ở mức 4300 đô la (nó thường là “đèn báo” khi BTC giảm)
Cách diễn đạt trong cuộc họp tháng 9 của Powell - từ khóa là “rủi ro việc làm” hay “lo ngại về lạm phát”, quyết định cường độ chính sách tiếp theo.

Lời nhắc cuối cùng

Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ (NFP) yếu + tiếng nói diều hâu im bặt + vị thế của các tổ chức, ba điều kiện này thực sự có lợi cho tài sản rủi ro. Nhưng tháng 9 còn có dữ liệu CPI, cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang và các sự kiện quan trọng khác. Tín hiệu đáy đã xuất hiện, nhưng đừng đánh giá quá cao không gian phục hồi ngắn hạn.

Điều thực sự cần chú ý là BTC có thể đứng vững ở mức 100.000 USD hay không - đây là mức chi phí mà các tổ chức đã tăng cường mua vào lần trước. Nếu không giữ vững được, 95.000 USD sẽ là mức hỗ trợ sâu hơn.