Bán phá giá lớn vào sáng sớm đến một cách đột ngột. Bitcoin trực tiếp xuyên thủng mức hỗ trợ 105.800 USD, Ether cũng không giữ nổi mốc 3.560 USD, toàn cầu có 350.000 người bị thanh lý, số tiền thanh lý vượt quá 1,2 tỷ USD. Nhiều người nghĩ đây là sự kiện ngẫu nhiên, thực ra phía sau còn ẩn chứa một logic sâu hơn — tiền của Thị trường đang bị rút ra một cách điên cuồng.

Nói thẳng ra, Tài sản mã hóa chính là dựa vào Thanh khoản để duy trì. Khi tiền nhiều, giá tự nhiên tăng cao; một khi dòng tiền rút lui, những tài sản có độ biến động cao nhất sẽ là những người đầu tiên bị lộ diện. Nguyên nhân gây ra đợt bán phá giá này thực ra là do hai động thái cùng lúc từ phía Mỹ.

Đầu tiên là tài khoản TGA của Bộ Tài chính. Thường thì tài khoản này sẽ bơm tiền vào Thị trường, coi như là kênh truyền máu quan trọng để hỗ trợ Thị trường. Nhưng gần đây do một số chính sách gặp trục trặc, tiền không theo kế hoạch được phát ra mà lại bị khóa trong Kho bạc Nhà nước. Thị trường vốn đã thiếu máu, đòn này như thể trực tiếp cắt đứt ống truyền dịch.

Nguy hiểm hơn là vụ đấu thầu trái phiếu Mỹ đêm qua. Bộ Tài chính Mỹ đã phát hành trái phiếu kỳ hạn 3 tháng và 6 tháng với quy mô lên tới 163 tỷ USD. Bạn có thể nghĩ điều này liên quan gì đến mã hóa? Liên quan lớn lắm — 163 tỷ USD này thực sự phải rút ra từ Thị trường, các tổ chức và nhà đầu tư lớn vốn đã không dư dả, để có tiền mua trái phiếu, họ buộc phải bán tháo các Tài sản mã hóa — thứ không đảm bảo lợi nhuận.

Thanh khoản cạn kiệt cộng với dòng tiền bị hút mạnh, Thị trường còn có thể chịu đựng được bao lâu? Thêm vào đó, còn có các yếu tố tiêu cực như vụ Hacker tấn công và các phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) (dù trong bài không mở rộng, nhưng logic bán phá giá đã rõ ràng). Nói tóm lại, đợt giảm này không phải do yếu tố kỹ thuật sụp đổ, mà là do khủng hoảng tiền tệ vĩ mô đã trực tiếp đẩy bàn chơi đi xa hơn.