Gần đây trong圈 Tài chính phi tập trung xuất hiện một hiện tượng khá thú vị - có một giao thức tên là Morpho, nhờ vào việc định nghĩa lại các quy tắc cho vay, đã âm thầm trở thành sự yêu thích mới của nhiều quỹ đầu tư.

Nói một cách đơn giản, những gì nó làm nghe có vẻ không phức tạp: cho phép những người muốn vay tiền và những người sẵn sàng cho vay, bỏ qua cách thức truyền thống của các quỹ, kết nối trực tiếp với nhau theo hình thức điểm đối điểm. Như vậy, bên vay có thể nhận được lãi suất thấp hơn, còn bên cho vay cũng có thể đạt được tỷ suất sinh lợi cao hơn. Những chênh lệch lãi suất trước đây bị giao thức ăn mất, giờ đây trực tiếp được chia sẻ cho cả hai bên người dùng.

Các nền tảng cho vay DeFi truyền thống chủ yếu sử dụng mô hình hồ thanh khoản - bạn ném tiền vào quỹ, không quan tâm đến việc có ai vay hay không, tỷ suất lợi nhuận chỉ như vậy. Nhưng logic của Morpho thì khác một chút. Nó giống như một trung gian thông minh: khi có ai đó đặt ra nhu cầu vay, hệ thống sẽ ưu tiên tìm kiếm bên cho vay phù hợp, tạo điều kiện cho việc kết nối vốn một đối một. Nếu tạm thời không tìm thấy bên đối tác phù hợp? Thì sẽ tạm thời sử dụng tính thanh khoản của giao thức cho vay truyền thống như một phương án dự phòng.

Thiết kế này mang lại sự nâng cao hiệu quả thực sự. Bởi vì thời gian vốn không hoạt động đã giảm, tỷ lệ sử dụng vốn của cả hai bên vay mượn đều tăng lên. Giao thức bản thân không kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất, chủ yếu dựa vào token quản trị và xây dựng hệ sinh thái để duy trì hoạt động, vì vậy lợi nhuận thực tế mà người dùng nhận được thực sự cạnh tranh hơn so với một số nền tảng cho vay cũ.

Tất nhiên, cơ chế này cũng không phải là không có ngưỡng. Nó cần có đủ thanh khoản để hỗ trợ, và còn phải dựa vào thuật toán để đảm bảo hiệu quả khớp lệnh. Nhưng từ dữ liệu hiện tại, ngày càng nhiều vốn bắt đầu chảy theo hướng này, cho thấy thị trường vẫn công nhận mô hình "loại bỏ trung gian để kiếm chênh lệch".

Nói cho cùng, những gì Morpho làm thực chất là phân tách việc cho vay ra thành nhiều phần nhỏ hơn, và khớp chúng một cách chính xác hơn. Nó không phải là để lật đổ ai đó, mà là tối ưu hóa hiệu suất dựa trên nền tảng hiện có. Đối với người dùng, việc tiết kiệm tiền hoặc kiếm thêm được một chút tự nhiên sẽ có sức hấp dẫn.