Thị trường tuần này, dùng "máu rửa" để mô tả thì không có gì là quá đáng.

Vào thứ Hai, giá Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD, đánh dấu mức thấp nhất trong gần nửa năm; Ethereum đã chạm mức 3.000 USD vào thời điểm tồi tệ nhất. Trong vòng 24 giờ, quy mô thanh lý trên toàn mạng đã vượt qua 2 tỷ USD, trong đó một giao dịch mua BTC đã mất gần 50 triệu USD, trở thành trường hợp tồi tệ nhất trong đợt này. Chỉ số sợ hãi đạt mức tối đa, phe bò gần như không có cơ hội phản kháng.

Rốt cuộc đã xảy ra chuyện gì?

**Ngành nội bộ đã nổ tung**
Chỉ trong hai ngày ngắn ngủi, giới DeFi đã liên tiếp gặp sự cố, thiệt hại tài chính vượt quá 200 triệu USD. Giao thức lâu đời như Balancer cũng bị thất bại do lỗ hổng mã, hacker đã lấy đi hàng trăm triệu tài sản; Stream Finance cũng được thông báo gặp thua lỗ lớn, nguyên nhân cụ thể vẫn đang được điều tra, nhưng thời điểm quá trùng hợp. Những vụ nổ liên tiếp này đã trực tiếp làm suy yếu niềm tin của thị trường vào tính an toàn của DeFi, thanh khoản ngay lập tức bị rút cạn.

**Mức độ vĩ mô càng không thân thiện**
Thị trường chứng khoán toàn cầu đồng loạt lao dốc, phát biểu diều hâu từ phía Cục Dự trữ Liên bang đã đập tan kỳ vọng giảm lãi suất; Tòa án Tối cao Mỹ vẫn đang bận rộn với các vấn đề thuế quan, chính phủ đã đóng cửa 35 ngày. Các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu bán tháo tài sản rủi ro cao để phòng ngừa. Điều tồi tệ hơn là Bộ Tài chính gần đây đã rút một lượng lớn thanh khoản, hiệu ứng này tương đương với việc tăng lãi suất một cách gián tiếp - chi phí huy động vốn vẫn ở mức cao, ai còn dám mua vào?

**Quỹ ETF đang rút tiền**
Quỹ IBIT thuộc BlackRock đã xuất hiện dòng tiền rút ra rõ rệt, quy mô chiếm gần một nửa thị trường; Fidelity và Grayscale cùng với các ông lớn khác cũng đang theo dõi điều chỉnh danh mục, dấu hiệu bán tháo liên tục rất rõ ràng. Hiệu ứng mẫu đầu ngành này quá nguy hiểm, nhà đầu tư nhỏ lẻ thấy các tổ chức đang rời bỏ, cảm xúc hoảng loạn ngay lập tức lây lan.

**Dữ liệu trên chuỗi cũng không lạc quan**
Trong 30 ngày qua, các nhà đầu tư dài hạn đã đồng loạt chốt lời, khiến dòng tiền chảy ra nhanh chóng; ví trung bình trở thành lực lượng chủ yếu bán tháo, mặc dù cá voi đã có chút tăng cường nắm giữ, nhưng vẫn không thể chịu nổi áp lực bán. Nhịp độ bán tháo này và sự đảo chiều giá hoàn toàn tương ứng, cộng với dòng vốn ETF chạy trốn, áp lực kép khiến thị trường hoàn toàn ngạt thở.

**Đáy đã đến chưa?**
Dữ liệu từ Glassnode cho thấy, hiện tại giá vẫn kẹt trên đường chi phí ngắn hạn, nếu mất hỗ trợ có thể tiếp tục giảm sâu; CryptoQuant lại tương đối lạc quan, cho rằng dòng tiền vào trên chuỗi vẫn mạnh mẽ, không gian lợi nhuận trung bình vẫn đủ, chỉ chờ nhu cầu phục hồi. Một số nhà phân tích phán đoán rằng thị trường bò theo chu kỳ có thể đã đến giai đoạn kết thúc, sắp tới có khả năng cao sẽ dao động trước khi phục hồi theo nhịp điệu của thị trường chứng khoán Mỹ.

Sự an ủi duy nhất? Dữ liệu lịch sử cho thấy, hiệu suất trung bình của BTC trong tháng 11 vẫn khá tốt.

Mùa đông lạnh giá thực sự thấu xương, nhưng nếu vượt qua, mùa xuân có thể không còn xa.