Cách Su Zhu Mất 1 Tỷ USD Trong 72 Giờ: Sự Sụp Đổ Thay Đổi Cục Diện Crypto

Nếu được xem là một thiên tài trong lĩnh vực tài chính tiền điện tử, thì Su Zhu đã biến mất không để lại dấu vết. Câu chuyện của ông và quỹ Three Arrows Capital ((3AC)) là một trong những thất bại lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa.

Sự Thăng Trầm

Năm 2012, Zhu chỉ là một nhà giao dịch bình thường tại Deutsche Bank. Đến năm 2021, ông kiểm soát quỹ phòng hộ quyền lực nhất trong lĩnh vực crypto: Three Arrows Capital với hàng tỷ đô la dưới quản lý. Các khoản đặt cược của ông rất táo bạo, lợi nhuận thì ngoạn mục. Dường như ông là một bậc thầy của thị trường.

Nhưng bên trong lại có một vấn đề tiềm ẩn.

Cạm Bẫy của Đòn Bẩy Quá Mức

3AC không chỉ đơn thuần đầu tư. Họ vay mượn từ khắp nơi:

• BlockFi
• Voyager Digital
• Genesis Global Capital
• Và còn vay thêm dựa trên chính các khoản vay đó

Chiến lược của họ rất đơn giản nhưng cực kỳ nguy hiểm: đặt cược lớn và cầu nguyện thị trường không bao giờ điều chỉnh.

Zhu không chỉ mạo hiểm tiền của chính mình. Ông còn có:

• Các quỹ của tỷ phú
• Tài sản của các hedge fund khác
• Sự tin tưởng của các OGs trong crypto

Tất cả đều đổ vào các vị thế đầu cơ. Khoản đặt cược nổi tiếng nhất của ông là $500 triệu đô la vào LUNA, đã biến mất trong 48 giờ trong đợt sụp đổ năm 2022.

Hiệu Ứng Xoáy Tròn

Khi LUNA sụp đổ:

• Bitcoin lao dốc
• Các tài sản đảm bảo mất giá trị
• Các chủ nợ đòi thanh toán
• Su Zhu biến mất khỏi bản đồ

Tại Sao Lại Thất Bại?

Có ba lý do chính:

1. Không quản lý rủi ro — Không có giới hạn cho các khoản lỗ
2. Đòn bẩy cực lớn — Mỗi đợt giảm giá đều nhân 10 lần
3. Thiếu minh bạch — Không ai biết chính xác tình trạng tài sản thực sự

Mô hình của 3AC chỉ hoạt động trong thị trường tăng giá. Khi giá bắt đầu giảm, mọi thứ sụp đổ như một lâu đài cát.

Bài Học

Sự sụp đổ của Three Arrows Capital không chỉ là thất bại của một quỹ. Đó là một trận động đất:

• Phá hủy hàng nghìn nhà đầu tư
• Làm xói mòn niềm tin vào hệ sinh thái
• Phơi bày sự nguy hiểm của lòng tham không giới hạn

Câu chuyện của Su Zhu rõ ràng: Trong crypto, đòn bẩy là sát thủ. Dù bạn có nghĩ mình là thiên tài đến đâu, hay đã từng thắng lớn trước đó, thị trường cuối cùng luôn thắng.