Gần đây nhiều người cảm thấy bối rối: giao thức đã được thỏa thuận, thuế quan giảm xuống, Cục Dự trữ Liên bang (FED) cũng đã cắt giảm lãi suất, tháng 12 còn nói sẽ ngừng thu hẹp bảng cân đối - nhìn có vẻ mọi thứ đang phát triển theo hướng tích cực, sao BTC vẫn giảm xuống?

Thực ra vòi nước đã mở, nhưng cống thoát nước còn lớn hơn. Giảm lãi suất thì thật sự đã giảm, nhưng chính phủ lại đóng cửa, bên Bộ Tài chính đang cố gắng hút tiền vào thị trường. Bề ngoài là giảm lãi suất, nhưng hiệu quả thực tế? Gần như tương đương với việc tăng lãi suất.

Chênh lệch lãi suất giữa SOFR và IORB đã tăng lên 30 điểm cơ bản phía trên trục số không, số dư tài khoản TGA đã vượt qua 1 nghìn tỷ, và hồ bơi repo đảo chiều cơ bản đã chạm đáy - tiền trở nên khan hiếm. Hơn nữa, Balancer đã bị hacker tấn công, nhu cầu mua của các tổ chức cũng không tích cực, chu kỳ bốn năm đã đến hồi kết, mọi người không còn tự tin, toàn bộ thị trường đang thu hẹp lại. Một chút "tin tốt" từ việc giảm lãi suất đã bị Bộ Tài chính này hút cạn sạch.

Bây giờ chỉ mong chính phủ nhanh chóng mở cửa, để tính thanh khoản có thể trở lại một chút. Còn nữa, vào tháng 12 Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể giảm ngay 50 điểm cơ bản để tiếp thêm sức cho thị trường.