Stablecoin - "quái vật" hàng nghìn tỷ đô la cuối cùng cũng khiến Ngân hàng Trung ương không thể ngồi yên.

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Stephen Milun gần đây đã đưa ra cảnh báo: Stablecoin đã phát triển thành một "con voi" khổng lồ trong hệ thống tài chính toàn cầu, ảnh hưởng của nó đã vượt xa việc chơi đùa trong giới tiền mã hóa.

**Đồng đô la Mỹ - Đồng minh bất ngờ**

Điều thú vị là hầu hết các stablecoin đều neo vào đô la Mỹ. Điều này có nghĩa là gì? Mỗi khi người dùng toàn cầu mua USDT hoặc USDC, phía sau đó phải có các tài sản đô la Mỹ tương ứng để hỗ trợ — thường là trái phiếu chính phủ Mỹ.

Kết quả là gì? Quy mô stablecoin càng lớn, nhu cầu mua trái phiếu Mỹ càng tăng, khiến chi phí vay mượn của chính phủ Mỹ giảm xuống. Nói cách khác, thế giới tiền mã hóa vô tình giúp duy trì quyền bá chủ của đô la Mỹ.

**Áp lực lãi suất: Một mối đe dọa vô hình**

Milun còn đề cập đến một vấn đề tinh vi hơn — stablecoin có thể làm giảm "lãi suất trung tính" của Mỹ.

Lãi suất trung tính là gì? Đó là mức lãi suất lý tưởng khi nền kinh tế không quá nóng cũng không quá lạnh. Nhưng stablecoin làm tăng thanh khoản đô la toàn cầu, tiền nhiều hơn, lãi suất tự nhiên sẽ giảm.

Điều này không phải là tin vui đối với Cục Dự trữ Liên bang. Trong tương lai, nếu cần hạ lãi suất để kích thích kinh tế, không gian đó có thể đã bị stablecoin chiếm dụng từ trước. Khó khăn trong điều hành chính sách tiền tệ đang âm thầm gia tăng.

**Làn sóng "tiết kiệm toàn cầu" mới?**

Milun so sánh tình hình hiện tại với "dư thừa tiết kiệm toàn cầu" của thập niên 2000, và đưa ra các ước tính cụ thể:
- Nếu nhu cầu stablecoin tăng thêm 2 nghìn tỷ USD, thâm hụt ngân sách Mỹ có thể mở rộng tương đương 1,2% GDP;
- Nếu tăng lên 4 nghìn tỷ? Ảnh hưởng còn lớn hơn nữa.

Đây không phải là những làn sóng nhỏ trong giới tiền mã hóa, mà là cơn sóng thần có thể làm lung lay nền kinh tế vĩ mô.

**Chuyển hướng tài chính của các quốc gia đang phát triển**

Tại nhiều thị trường mới nổi, stablecoin đã trở thành nhu cầu thiết yếu.

Tiền tệ nội địa không ổn định, kiểm soát đô la Mỹ nghiêm ngặt, phí chuyển khoản xuyên biên giới cao — những điểm yếu này khiến stablecoin trở thành giải pháp thay thế hoàn hảo. Người dân dùng nó để lưu trữ giá trị, thanh toán, chuyển tiền, vượt qua các giới hạn của hệ thống tài chính truyền thống.

Cầu nối này đang giúp nhiều người bình thường tiếp cận đô la Mỹ hơn, đồng thời định hình lại logic lưu thông tiền tệ ở cấp cơ sở.

** Dự đoán về tương lai**

Milun dự đoán đến năm 2030, thị trường stablecoin có thể đạt quy mô từ 1 nghìn tỷ đến 3 nghìn tỷ USD.

Nhưng đằng sau con số này là cuộc cạnh tranh quyết liệt giữa ngân hàng trung ương, hệ thống đô la Mỹ và thị trường tiền mã hóa. Stablecoin đã không còn là công cụ ngoại vi nữa, mà đang trở thành biến số trong việc tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu.

Chỉ mới bắt đầu cuộc chơi, ai sẽ là người chiến thắng cuối cùng vẫn còn rất khó đoán.