#通货膨胀与经济政策 Nhớ lại thời kỳ "siêu lạm phát" vào những năm 1970, không khỏi cảm thán rằng lịch sử luôn có sự tương đồng đáng kinh ngạc. Thời điểm đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng đối mặt với thách thức điều chỉnh chính sách lãi suất để đối phó với lạm phát. Ngày nay, sự nổi lên của các công cụ tài chính mới như stablecoin lại mang đến những biến số mới cho chính sách tiền tệ. Quan điểm của Milan Council rất sâu sắc, nhắc nhở chúng ta cần xem xét lại định nghĩa về lãi suất trung lập.

Kinh nghiệm trong quá khứ cho chúng ta biết rằng, việc điều chỉnh chính sách tiền tệ thường chậm hơn sự thay đổi của tình hình kinh tế. Nếu stablecoin thực sự có thể ảnh hưởng đáng kể đến lãi suất trung lập, thì Cục Dự trữ Liên bang cần phải chuẩn bị trước, kịp thời điều chỉnh lập trường chính sách. Nếu không, một khi lãi suất chính sách duy trì lâu dài ở mức cao hơn mức trung lập, rất có thể sẽ lặp lại kịch bản suy thoái nghiêm trọng vào đầu những năm 1980.

Tuy nhiên, tôi cũng muốn nhắc nhở mọi người rằng không nên quá phân tích ảnh hưởng của một yếu tố đơn lẻ. Việc hoạch định chính sách tiền tệ là một công trình hệ thống phức tạp, cần xem xét tổng hợp nhiều yếu tố khác nhau. Stablecoin tất nhiên rất quan trọng, nhưng các yếu tố như chính sách di cư, căng thẳng thương mại cũng không thể bị bỏ qua. Trong vài năm tới, chúng ta có thể sẽ chứng kiến một cuộc tranh luận kịch liệt xung quanh định nghĩa mới về lãi suất trung lập. Đối với các nhà đầu tư, việc theo dõi sát sao diễn biến của cuộc tranh luận này có thể có giá trị hơn là theo đuổi những biến động ngắn hạn của thị trường.