Mật mã khan hiếm của Bitcoin: Mô hình S2F có đáng tin cậy không?

Question

Dự đoán giá Bitcoin như thế nào? Câu hỏi này đã làm khó không ít nhà đầu tư. Có người đưa ra mô hình S2F (Stock-to-Flow), tuyên bố có thể tính toán giá trong tương lai dựa trên sự khan hiếm của Bitcoin. Nhưng lý thuyết này thực sự là chén thánh của đầu tư hay chỉ là bẫy đẹp?

S2F模型 là gì?

Nói một cách đơn giản, đó là sử dụng tỷ lệ số lượng cung hiện có ÷ sản lượng hàng năm để đo lường mức độ khan hiếm của tài sản.

Ví dụ như vàng: Vàng đã được khai thác trên toàn cầu và chất đống thành một đống, nhưng sản lượng mới hàng năm thì có hạn, vì vậy tỷ lệ S2F rất cao, vàng cũng luôn giữ giá trị. Bitcoin cũng theo logic này - tổng số là 21 triệu đồng, giảm một nửa mỗi 4 năm, lý thuyết là càng ngày càng khan hiếm = càng ngày càng có giá trị.

Mô hình trông như thế nào?

Dữ liệu lịch sử cho thấy, tỷ lệ S2F thực sự có mối tương quan với giá Bitcoin, đặc biệt là trước và sau các sự kiện giảm phần thưởng. Có người dự đoán dựa trên điều này:

Sau khi giảm một nửa vào năm 2024 → 55.000 đô la
Cuối năm 2025 → 1 triệu đô la

Nghe có vẻ rất đẹp phải không? Nhưng vấn đề là—

Các chuyên gia nghĩ gì?

Hỗ trợ派: CEO của Blockstream, Adam Back, cho rằng, việc giảm một nửa thực sự sẽ giảm cung, từ góc độ kinh tế mà nói, việc tăng giá là có lý.

Phản đối: Người sáng lập Ethereum, V God thẳng thắn nói rằng mô hình này “hiện tại trông rất không ổn”, thậm chí gọi nó là “có hại”. Tại sao? Bởi vì nó đơn giản hóa độ phức tạp của thị trường thành một biến duy nhất - tính khan hiếm.

Đảng trung lập: Người sáng lập Swan Bitcoin, nhà giao dịch kỳ cựu Alex Krüger, thẳng thừng hơn, gọi phương pháp dự đoán này là “hoàn toàn vớ vẩn”.

Vấn đề ở đâu?

Bỏ qua các yếu tố bên ngoài: Quy định, tiến bộ công nghệ, kinh tế vĩ mô, tâm lý thị trường - tất cả đều bị mô hình S2F bỏ qua.
Sự phụ thuộc quá mức vào mối tương quan lịch sử: Tăng trong quá khứ ≠ Tăng trong tương lai, đặc biệt là thị trường tiền điện tử phức tạp như vậy.
Dự đoán ngắn hạn không chính xác: Mô hình nói rằng vào cuối năm 2020 sẽ vượt qua 1 triệu đô la, bây giờ đã là năm 2025 mà vẫn chưa đến.
Đánh giá quá cao vai trò hiếm có: Giá trị của Bitcoin không chỉ là “Tôi rất hiếm”, mà còn phải xem nó có thể làm gì, có bao nhiêu người sử dụng.

Nên dùng như thế nào?

✅ Có thể làm: Là một trong những khung tham khảo cho đầu tư lâu dài, giúp hiểu logic giá trị của Bitcoin.

❌ Những điều không nên làm: Xem nó như tham khảo duy nhất, dùng để giao dịch ngắn hạn, đặt cược all-in

Tư thế đúng là: Mô hình S2F + Phân tích kỹ thuật + Phân tích cơ bản + Quản lý rủi ro, tấn công bằng những đòn kết hợp.

Đáy

Mô hình S2F không phải là quả cầu pha lê, chỉ là một “góc nhìn về sự khan hiếm”. Bitcoin có tăng giá hay không, cuối cùng vẫn được quyết định bởi một loạt yếu tố như cung cầu, tỷ lệ áp dụng, chính sách, tiến bộ công nghệ. Đừng để bị mê hoặc bởi một mô hình đơn lẻ, hãy xem xét từ nhiều góc độ trước khi quyết định.