Nếu nói về bong bóng thực sự thì đó là năm 2023, 2024, chỉ với một mô hình "thô sơ" của ChatGPT 3 và 4 (nhìn từ góc độ hiện tại) đã có thể bơm giá cổ phiếu của Nvidia lên gấp 10 lần, định giá P/E lên đến hàng trăm lần.

Ngược lại, năm 2025 đến nay là năm "xác thực", không có sự phồng lên bọt tiếp theo.

Bốn ông lớn tài trợ cho trung tâm dữ liệu AI trên thị trường: Microsoft, Google, Amazon, Meta. Tổng giá trị ước tính cũng chỉ khoảng 26 lần, thấp hơn nhiều so với 70 của Internet.

và…
Quan trọng hơn, từ hiệu suất của các ông lớn công nghệ, không phải lúc nào cũng tăng giảm đồng thời, mà vẫn có sự phân hóa lớn, Google do ăn cả phần cứng lẫn phần mềm, AI có vẻ như trở lại như một vị vua, giá trị ước tính luôn bị chậm lại, đã đạt được tỷ suất lợi nhuận hàng năm 55% trong năm 2025.

Và các công ty có định giá cao mà tăng trưởng thấp như Amazon, hay tăng trưởng cao nhưng doanh thu từ AI Cloud không tốt như Meta đều đã tụt lại so với lợi nhuận hàng năm, hầu như không tăng trong cả năm.

Trong suốt các chu kỳ giảm giá mà tôi đã trải qua, tôi chưa bao giờ thấy một thị trường lý tính như thế này trong 25 năm, Capex của AI vẫn đang trong giai đoạn đầu tư, mô hình kinh doanh từng bước được triển khai, sao lại có thể bị bác bỏ?

Nhìn nhận các cổ phiếu chất lượng cao, giảm giá Black Friday, đã mua sắm tốt nhất.