## Tiền điện tử ETF làm sao đột nhiên cùng lúc niêm yết hàng loạt? Bạn cần hiểu logic hệ thống đằng sau

Gần đây có phải bạn đã nhận thấy, XRP, DOGE, LTC, HBAR những nhân vật nhỏ trước đây, bỗng chốc có ETF giao ngay của riêng mình? Các tổ chức lớn như Grayscale, 21Shares liên tục tranh nhau phát hành, trên NYSE Arca sôi động vô cùng. Đợt niêm yết hàng loạt ETF Tiền điện tử này không phải là ngẫu nhiên.

**Từ "đứng hàng mười năm" đến "ba tháng phê duyệt", tại sao hệ thống đột nhiên mở mắt?**

Để hiểu hiện tượng này, trước tiên cần biết hai thay đổi hệ thống quan trọng cùng lúc bắt đầu phát huy vào tháng 11.

Điểm chuyển biến đầu tiên xảy ra vào ngày 17 tháng 9 năm 2025. SEC chính thức phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung do Nasdaq, NYSE Arca, Cboe BZX đề xuất — nói đơn giản là mở ra "lối đi nhanh cho ETF Tiền điện tử". Trước đây, muốn đưa một đồng tiền điện tử lên ETF, sàn giao dịch đều phải duyệt từng cái một, chu kỳ thường trên 240 ngày. Giờ đây, chỉ cần đáp ứng một trong hai điều kiện sau, sẽ tự động vào quy trình phê duyệt:

- Có ít nhất 6 tháng giao dịch trong thị trường hợp đồng tương lai do CFTC quản lý
- ETF đã niêm yết có mức độ phơi bày đạt trên 40%

Kết quả là gì? Thời gian phê duyệt rút ngắn từ 240 ngày xuống còn 60-75 ngày, hiệu quả tăng gấp 3-4 lần. Ngày 3 tháng 10, REX-Osprey dựa vào xu thế này, đã nộp hồ sơ 21 ETF cùng lúc. Thời đại ETF Tiền điện tử thật sự đã đến.

Nhưng không kéo dài lâu. Ngày 1 tháng 10, chính phủ Mỹ tự động đóng cửa, bộ phận xét duyệt của SEC thiếu nhân lực trầm trọng, hơn 130 đơn xin ETF tiền điện tử (bao gồm Dogecoin, Litecoin, Solana và các đồng khác) bị hoãn lại.

**Sau khi tự động đóng cửa, SEC chọn "dọn dẹp trả đũa"**

Sau khi đóng cửa kết thúc, SEC muốn thể hiện hiệu quả nhanh chóng, trong tháng 11 đã phát hành hai văn bản quan trọng. Trong đó, văn bản thứ hai là điều khoản chi tiết 8(a) phát hành ngày 14 tháng 11.

Điều khoản này thay đổi quy tắc chơi: chỉ cần SEC không ban hành lệnh ngừng trong vòng 20 ngày sau khi S-1 có hiệu lực, ETF sẽ tự động được phê duyệt. Nói cách khác, từ trước đến nay cần nhiều lần SEC phê duyệt mới có thể niêm yết, giờ đây chuyển thành cơ chế "được duyệt ngầm". Hiệu quả tăng hơn 12 lần.

Hai thay đổi hệ thống cộng hưởng, cộng thêm việc tự động đóng cửa gây ra tình trạng tồn đọng hồ sơ, hơn 130 đơn xin chờ phê duyệt trong tháng 11 đã được giải phóng tập trung — đợt bùng nổ ETF Tiền điện tử không thể dừng lại.

**Sau khi các sản phẩm đầu tiên ra đời, thị trường thật sự có người mua không?**

ETF Solana là sản phẩm ra mắt sớm nhất, cũng hiện tại nổi bật nhất. Từ ngày 28 tháng 10, đã có 6 tổ chức phát hành ETF giao ngay SOL, bao gồm Bitwise và Grayscale. Theo dữ liệu, ETF SOL liên tục có dòng tiền ròng trong 21 ngày, quy mô tích lũy vượt quá 600 triệu USD. Đến ngày 26 tháng 11 mới lần đầu xuất hiện dòng chảy ròng âm, mất hơn 8 triệu USD trong ngày.

Giá hiện tại của SOL là $127.12, trong đợt tăng giá này, xem như biểu hiện khá ổn định.

Các sản phẩm khác không được như vậy. ETF giao ngay LTC và HBAR đều do Canary phát hành, cùng ngày 29 tháng 10 ra mắt, nhưng quy mô nhỏ hơn nhiều so với SOL. LTC tổng dòng tiền ròng chỉ 7,26 triệu USD, HBAR cũng chỉ 79,46 triệu USD. Dù ban đầu có dòng tiền đổ vào trong vài ngày đầu, nhưng gần đây gần như không có thêm. Hiện tại giá LTC là $78.29, HBAR là $0.11.

Hiệu suất của XRP nằm giữa hai bên. Từ ngày 13 tháng 11 ra mắt, đã có 4 nhà phát hành, tổng dòng tiền ròng là 64,39 triệu USD. Giá XRP hiện tại là $1.92. ETF DOGE và AVAX cũng đang trong quá trình xét duyệt, DOGE hiện giá $0.13, AVAX giá $12.22.

**Nhưng đằng sau đó có một sự thật tàn nhẫn**

Tình hình thị trường tháng 11 không khả quan. Dù BTC tạm thời dừng giảm vào ngày 22 tháng 11, nhưng sau đó chỉ dao động trong vùng phục hồi yếu. Hiện tại, giá BTC là $89.23K, tăng trong 24 giờ chỉ +0.77%. Rủi ro thèm muốn chưa thể phục hồi, sự xuất hiện của ETF Tiền điện tử chưa mang lại sự phục hồi giá như kỳ vọng cho các tài sản này.

**Ý nghĩa thực sự nằm ở đâu?**

Đừng chỉ chú ý đến biến động ngắn hạn. Ý nghĩa sâu xa của việc niêm yết hàng loạt ETF Tiền điện tử là: hệ thống quản lý của Mỹ lần đầu tiên xem "tài sản kỹ thuật số" như một loại tài sản có thể chuẩn hóa, quy mô hóa, đưa vào quy trình hệ thống tài chính chính quy.

Điều này có nghĩa là, trong tương lai sẽ có nhiều tài sản kỹ thuật số hơn nữa được đưa vào thị trường tài chính truyền thống qua ETF. Nhưng giá cuối cùng vẫn do các yếu tố phức tạp như thanh khoản vĩ mô, cơ bản tài sản, tâm lý thị trường quyết định. ETF chỉ mở ra một cánh cửa, phần lớn người mua vẫn phải nghe theo thị trường nói.