Tối qua, dữ liệu CPI tháng 11 của Mỹ được công bố, phản ứng của thị trường có thể nói là rất dữ dội. Tăng trưởng CPI YoY chỉ 2.7%, thấp xa so với dự đoán của thị trường là 3.1%; CPI lõi YoY tăng 2.6%, cũng rõ ràng thấp hơn dự báo là 3%. Tốc độ "hạ nhiệt" của lạm phát này thực sự vượt quá mọi dự đoán của gần như tất cả mọi người.

Dữ liệu vừa ra, dòng tiền lập tức trở nên sôi động. Tín hiệu từ hợp đồng tương lai lãi suất rõ ràng nhất — xác suất Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào tháng 1 năm sau đã tăng gần 30%, thị trường dự đoán tổng mức giảm lãi suất trong cả năm 2025 sẽ vượt quá 60 điểm cơ bản. Phía Nhà Trắng cũng nhanh chóng lên tiếng, Giám đốc Ủy ban Kinh tế Quốc gia Hasset thẳng thắn nói rằng Fed "vẫn còn nhiều dư địa để giảm lãi suất", tín hiệu chuyển hướng chính sách ngày càng rõ ràng hơn.

Dữ liệu về thị trường lao động cũng rất tích cực. Tuần trước, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu là 224,000, thấp hơn dự kiến một chút, cho thấy nền tảng việc làm vẫn khá vững chắc, mở đường cho các chính sách nới lỏng trong thời gian tới.

Phản ứng của thị trường mạnh đến mức nào? Chỉ số USD giảm mạnh, giảm 22 điểm trong ngắn hạn; hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq tăng thẳng đứng, tăng hơn 1%, cổ phiếu công nghệ vui mừng khôn xiết. $ETH, $BNB, $DOGE và các tài sản chính khác cũng cảm nhận được sự ấm áp của kỳ vọng dòng tiền này.

Về bản chất, việc lạm phát tiếp tục chậm lại đã tạo nền tảng cho Fed chuyển sang chính sách nới lỏng, thị trường đã bắt đầu ăn mừng từ sớm, đặt cược lớn vào chu kỳ mới của chính sách tiền tệ từ "thắt chặt" sang "nới lỏng". Nếu xu hướng này tiếp tục, việc giảm lãi suất vào mùa xuân có thể thực sự không còn là điều viễn vông nữa.

Trong đó có nhiều vấn đề đáng suy nghĩ: Liệu Fed đã sẵn sàng khởi động chu kỳ nới lỏng mới chưa? Điểm ngoặt của dòng tiền toàn cầu đang đến gần, sẽ gây ra những tác động như thế nào đối với thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu, thị trường ngoại hối? Dữ liệu lạm phát cải thiện cộng với kỳ vọng giảm lãi suất tăng nhiệt, liệu có thể thổi bùng bong bóng giá tài sản lần nữa không?

Một cuộc biến động vĩ mô ảnh hưởng đến dòng vốn toàn cầu đang nhanh chóng đến gần, lạm phát hạ nhiệt, kỳ vọng giảm lãi suất tăng vọt, tổ hợp này mới chỉ bắt đầu thể hiện ảnh hưởng đối với cấu trúc phân bổ tài sản toàn cầu.