Những hồi chuông cảnh báo lạm phát trong những năm gần đây đã chi phối diễn đàn tài chính, nhưng vẫn còn một điểm mù quan trọng trong cách nhiều nhà phân tích hình thành câu chuyện. Khi áp lực giá cả tăng cao trên toàn cầu, kiến thức truyền thống chỉ ra các yếu tố cấu trúc kéo dài—suy thoái chuỗi cung ứng, kích thích tiền tệ mạnh mẽ, thị trường lao động thắt chặt. Nhưng những người bi quan về lạm phát thực sự đã bỏ lỡ điều gì?

Thứ nhất, khả năng phục hồi của việc tiêu dùng bị phá hủy. Khi lãi suất tăng, mô hình chi tiêu thay đổi nhanh hơn dự kiến. Tăng trưởng tiền lương thực và định giá tài sản phản ứng, tạo ra các bộ ngắt mạch tự nhiên mà các mô hình truyền thống đánh giá thấp. Thị trường crypto, mặc dù biến động, đã phản ánh sự điều chỉnh này sớm hơn các tài chính truyền thống—tài sản kỹ thuật số định giá lại mạnh mẽ khi lợi suất thực điều chỉnh.

Thứ hai, vai trò bị bỏ qua của các cải thiện năng suất. Trong khi các tiêu đề tập trung vào các số CPI, các phần của nền kinh tế âm thầm hấp thụ áp lực lạm phát thông qua cải tiến hiệu quả và ứng dụng công nghệ. Điều này quan trọng vì nó thay đổi quỹ đạo tăng trưởng dài hạn và điều chỉnh cách chúng ta nên xem xét phân bổ tài sản qua các chu kỳ.

Thứ ba, sự thay đổi địa chính trị. Hạn chế về cung không chỉ là tạm thời—những thay đổi cấu trúc trong mô hình thương mại đã tạo ra các cân bằng mới. Thực tế này, dù đã được bàn luận, hiếm khi nhận được trọng số tương xứng trong dự báo lạm phát.

Đối với những người điều hướng thị trường crypto và thị trường rộng lớn hơn, bài học sâu sắc hơn: các câu chuyện đơn giản quá mức, dù hấp dẫn đến đâu, thường bỏ lỡ các tác động thứ hai và thứ ba. Câu chuyện về lạm phát không phải là nhị phân. Hiểu rõ những gì các nhà bi quan đã bỏ lỡ giúp làm rõ nơi thực sự có rủi ro và nơi cơ hội xuất hiện trong chu kỳ tiếp theo.