Chiến lược danh mục $14 tỷ USD của Bill Ackman: Ba ông lớn công nghệ chiếm ưu thế trong các cược mới nhất của ông

Một Cách Tiếp Cận Khác Để Đầu Tư Giá Trị

Nhà đầu tư tỷ phú Bill Ackman đã lâu chứng minh mình là một người phân bổ vốn có kỷ luật, ưu tiên các cơ hội nơi giá thị trường bị tụt lại so với giá trị nội tại. Triết lý của ông vang vọng các nguyên tắc được các nhà đầu tư huyền thoại ủng hộ, tuy nhiên Ackman đã tự tạo cho mình con đường riêng bằng cách đón nhận đổi mới cùng với các yếu tố cơ bản. Quỹ phòng hộ Pershing Square Capital của ông gần đây đã rót $900 triệu đô la vào Howard Hughes Holdings, mua lại 47% cổ phần với tham vọng xây dựng một cấu trúc “Berkshire Hathaway thời hiện đại” hoàn chỉnh với hoạt động bảo hiểm tạo ra dòng tiền đều đặn.

Tuy nhiên, sự thật về niềm tin hiện tại của Ackman nằm ở chỗ khác. Gần một nửa danh mục $14 tỷ đô la của ông—chính xác là 45%—hiện tập trung vào ba nhà lãnh đạo công nghệ. Sự tập trung này cho thấy cách Ackman đã tiến hóa: ông vẫn là nhà đầu tư giá trị, nhưng không ngại rót vốn vào các lĩnh vực chuyển đổi như trí tuệ nhân tạo.

Amazon: Nền tảng chiếm 9% danh mục

Pershing Square bắt đầu vị thế Amazon trong quý hai, mua 5,8 triệu cổ phiếu trị giá khoảng 1,3 tỷ đô la. Phân bổ 9% vào Amazon (NASDAQ: AMZN) phản ánh niềm tin của Ackman vào lợi thế cấu trúc của công ty.

Amazon vận hành những gì Ackman mô tả là “những nhượng quyền định hình ngành”—AWS và bán lẻ thương mại điện tử. Cả hai đều hưởng lợi từ hàng thập kỷ gió ngược xu thế, chiếm vị trí thống lĩnh thị trường với khả năng mở rộng biên lợi nhuận đáng kể. Hiệu suất tài chính ủng hộ luận điểm này. Quý 2 doanh thu đạt 167,7 tỷ đô la (+13% so với cùng kỳ năm ngoái), với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 33% lên 1,68 đô la.

Điểm hấp dẫn của thời điểm vào là gì? Amazon đang tận dụng AI trên nhiều phương diện: Alexa+ (trợ lý giọng nói AI tạo sinh của nó), các đại lý mua sắm thương mại điện tử, và tối ưu hóa lực lượng lao động qua hơn 1 triệu robot. Khách hàng AWS giờ đây có các công cụ đơn giản để xây dựng ứng dụng AI. Mặc dù cổ phiếu đã tăng đáng kể kể từ khi Ackman mua vào, định giá vẫn hấp dẫn với tỷ lệ PEG là 0,58—rất thấp so với ngưỡng 1,0 báo hiệu sự undervaluation.

Alphabet: Động lực tăng trưởng ở mức 15%

Pershing Square đã nắm giữ vị thế Alphabet từ năm 2023 và bổ sung thêm trong quý 2, với lý do “định giá hấp dẫn” như là chất xúc tác. Quỹ hiện sở hữu 6,3 triệu cổ phiếu lớp C và 5,4 triệu cổ phiếu lớp A, tổng cộng $2 tỷ đô la hoặc 15% tổng các khoản đầu tư cổ phần.

Alphabet (NASDAQ: GOOGL, GOOG) hưởng lợi từ các lợi thế cạnh tranh bền vững. Vị thế thống lĩnh trong tìm kiếm, hệ sinh thái ứng dụng tiêu dùng rộng lớn, và vị trí dẫn đầu hạ tầng đám mây tạo thành một pháo đài quanh hoạt động cốt lõi. Ban quản lý “thành công thực hiện các tiềm năng AI rộng lớn của mình,” theo đánh giá của Ackman.

Các con số xác nhận quan điểm này. Doanh thu quý 2 đạt 96,4 tỷ đô la (+14% so với cùng kỳ), tạo ra EPS pha loãng 2,31 đô la (+22%). Google Cloud tăng trưởng đáng kể, tăng 32% lên 13,6 tỷ đô la doanh thu—đưa tỷ lệ hàng năm vượt qua $54 tỷ đô la. Một mốc quan trọng: Alphabet đã ký nhiều hợp đồng đám mây trị giá $1 tỷ đô la trong nửa đầu năm 2025 như toàn bộ năm 2024, cho thấy sự gia tăng nhanh chóng trong việc chấp nhận của doanh nghiệp.

Ackman nhận thấy rằng mặc dù “đà kinh doanh rất mạnh,” Alphabet vẫn giao dịch với mức PE hấp dẫn là 26 lần lợi nhuận—mức chiết khấu cho một doanh nghiệp có quy mô và đà tăng trưởng như vậy.

Uber: Vị thế lớn nhất chiếm 21%

Bill Ackman đã đưa ra một tuyên bố táo bạo vào đầu năm 2025, rót vốn mạnh mẽ vào Uber Technologies (NYSE: UBER), xây dựng vị thế công nghệ lớn nhất của Pershing Square. Quỹ đã tích lũy hơn 30 triệu cổ phiếu trị giá khoảng 2,8 tỷ đô la vào quý 2, chiếm 21% danh mục cổ phần.

Lợi thế cạnh tranh của Uber là đáng kể. Công ty kiểm soát 76% thị trường chia sẻ xe tại Mỹ (theo dữ liệu của Bloomberg) trong khi vận hành nền tảng giao đồ ăn lớn thứ hai của quốc gia. Các hoạt động chéo giữa dịch vụ di chuyển và thực phẩm tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ, mở rộng thị trường có thể tiếp cận và giá trị trọn đời khách hàng.

Ackman ca ngợi CEO Dara Khosrowshahi, nhận xét ông đã biến công ty thành “một cỗ máy tăng trưởng sinh lợi và tạo dòng tiền mạnh mẽ.” Ông mô tả Uber là “một trong những doanh nghiệp quản lý tốt nhất và chất lượng cao nhất trên thế giới.”

Kết quả tài chính quý 2 xác nhận sự tự tin này. Doanh thu đạt 12,7 tỷ đô la (+18% so với cùng kỳ), đẩy EPS pha loãng lên 0,63 đô la (+34%). Động cơ vận hành hoạt động trơn tru: số chuyến đi tăng 18% lên 3,3 tỷ, số người dùng hoạt động hàng tháng tăng 15%, và tổng giá trị đặt chỗ tăng 17%.

Dù cổ phiếu Uber gần đây đã tăng mạnh, định giá vẫn hợp lý ở mức 16 lần lợi nhuận—thú vị cho một nhà lãnh đạo thị trường có hồ sơ tăng trưởng và chất lượng quản lý như vậy.

Nguyên tắc Đầu Tư

Sự tập trung của Bill Ackman vào ba vị thế này phản ánh niềm tin rằng các nhà lãnh đạo công nghệ giao dịch ở mức PE hợp lý vẫn mang lại tiềm năng lợi nhuận đáng kể. Mỗi công ty đều đang hưởng lợi từ các gió ngược xu thế, chiếm vị trí cạnh tranh thống lĩnh, và đang chuyển đổi AI một cách chiến lược. Bằng cách phân bổ 45% quỹ $14 tỷ đô la của mình vào chỉ ba cổ phiếu, Ackman đang báo hiệu rằng rủi ro - lợi nhuận trong các nhượng quyền này đủ để xếp vào danh mục trọng lượng đáng kể—một cược có tính toán chứ không phải đầu cơ.