最近比特币从12.6万美元跌到8.7万美元，这波下跌远不止是技术面的调整。背后推手其实很清楚——全球央行政策的转向正在深刻重塑风险资产的估值逻辑。

Nói về điều này, lần này Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất có vẻ nhẹ nhàng (chỉ 0.25%), nhưng ý nghĩa biểu tượng của hành động này còn vượt xa con số. Trong hơn hai mươi năm qua, đồng yên luôn đóng vai trò như một "công cụ tài chính giá rẻ" trong hệ thống tài chính toàn cầu. Các tổ chức Wall Street, các quỹ đầu tư đều có cách chơi khá thống nhất: vay đồng yên với chi phí gần như bằng 0, sau đó đổi ra USD hoặc EUR, rồi đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ, Bitcoin và các tài sản sinh lợi cao khác. Chu trình này gọi là "chênh lệch lãi suất yên", như một hồ chứa khổng lồ cung cấp liên tục thanh khoản giá rẻ cho các tài sản rủi ro toàn cầu.

Giờ đây, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thực sự hành động, cấu trúc chi phí chênh lệch lãi suất bị phá vỡ trực tiếp. Vay đồng yên trở nên đắt đỏ hơn, đồng thời thị trường dự đoán đồng yên sẽ tăng giá. Đối với các tổ chức đã nắm giữ lượng lớn vị thế yên, đây là cú đánh kép—vừa phải chịu chi phí vay cao hơn, vừa đối mặt với thiệt hại do đồng yên tăng giá gây ra.

Trong khi đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng đang diễn ra "trò chơi nội chiến" của riêng mình. Các phe diều hâu và dove đều tranh luận, kỳ vọng về lộ trình giảm lãi suất tiếp theo luôn thay đổi. Sự không chắc chắn về chính sách này, trước hết sẽ tác động đến những tài sản có đòn bẩy cao, nhạy cảm cao—Bitcoin là đối tượng đầu tiên.

Sự kết hợp giữa "rút tiền" của Tokyo và "đấu tranh nội bộ" của Washington, như thể tất cả các tài sản rủi ro đều bị đẩy xuống đất. Trong ngắn hạn, việc dừng lỗ tự nhiên và giảm bớt vị thế chủ động tạo thành một cảnh tượng như đi tìm hoa tuyết trong tuyết. Nhưng đây cũng chính là thời điểm thử thách tâm lý và chiến lược. Quan trọng hơn việc mù quáng bắt đáy hay vội vàng cắt lỗ, là phải hiểu rõ logic của cơn bão này, chứ không phải theo cảm xúc mà nhảy múa. Trong thị trường này, hiểu rõ chu kỳ lớn còn quan trọng hơn cả đoán mò theo ngày.