Thắt chặt quy định về tiền điện tử toàn cầu: Nhật Bản nổi lên như chiến trường lớn tiếp theo

Quy định về tiền điện tử đang bước vào một giai đoạn mới trên toàn cầu, với Nhật Bản chuẩn bị thực hiện một trong những cuộc cải tổ mạnh mẽ nhất tại châu Á. Trong khi Liên minh Châu Âu đã triển khai khung pháp lý Markets in Crypto-Assets (MiCA) và Hoa Kỳ tiếp tục mở rộng sự giám sát liên bang, Nhật Bản hiện đang định vị mình như một người dẫn đầu về quy định trong khu vực—đang chuyển sang phân loại tài sản kỹ thuật số theo Đạo luật Chứng khoán và Giao dịch Tài chính (FIEA) và thiết lập các quy tắc tiêu chuẩn có thể định hình lại cách hoạt động của tiền điện tử trên khắp châu Á.

Tại sao Thị trường Crypto của Nhật Bản Đòi hỏi Can thiệp Quy định

Sự cấp bách của sự thay đổi quy định tại Nhật Bản bắt nguồn từ thành phần của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số của nước này. Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA) tiết lộ rằng các sàn giao dịch crypto của Nhật Bản hiện phục vụ hơn 12 triệu tài khoản với tổng tiền gửi vượt quá ¥5 nghìn tỷ ($34 tỷ yên). Tuy nhiên, nền tảng khổng lồ này chủ yếu gồm các nhà đầu tư cá nhân: hơn 80% tài khoản có số tiền nhỏ hơn ¥100,000 ($670), tạo ra một thị trường chủ yếu do các nhà đầu tư nhỏ lẻ chi phối với trình độ hạn chế.

Các khảo sát trong ngành mô tả rõ nét về đặc điểm của nhóm đối tượng này. Khoảng 7.3% nhà đầu tư Nhật Bản đã tham gia vào thị trường crypto—tỷ lệ thâm nhập vượt xa so với giao dịch FX hoặc đầu tư trái phiếu doanh nghiệp. Khoảng 70% trong số này kiếm ít hơn ¥7 triệu ($46,000) mỗi năm, trong khi 86% tham gia với kỳ vọng giá sẽ tăng dài hạn thay vì chiến lược giao dịch tích cực. Sự tập trung của cải retail trong một không gian chủ yếu chưa được quy định rõ ràng đã trở thành điểm nhấn cho các nhà hoạch định chính sách lo ngại về bảo vệ nhà đầu tư.

Hậu quả đã bắt đầu rõ ràng. Đường dây nóng phản ánh khiếu nại của người tiêu dùng của FSA hiện nhận hơn 300 câu hỏi liên quan đến crypto mỗi tháng, chiếm hơn 10% tổng số khiếu nại tài chính. Một mô hình đáng lo ngại đã xuất hiện: nhà đầu tư bị tuyển dụng qua các hội thảo trực tuyến, “salon” đầu tư, và cộng đồng mạng xã hội, rồi sau đó bị hướng tới các nền tảng nước ngoài không đăng ký, nơi các hạn chế rút tiền và yêu cầu “phí bảo đảm” trở thành các trở ngại hệ thống để thu hồi vốn.

Khoảng cách Cấu trúc: Các Quy định Hiện tại Chưa Đủ

Các tài sản kỹ thuật số tại Nhật Bản hiện hoạt động theo Đạo luật Dịch vụ Thanh toán, một khung pháp lý được thiết kế để giải quyết các vấn đề về thanh toán và giữ gìn tài sản hơn là bảo vệ nhà đầu tư. Kiến trúc quy định này tạo ra một điểm yếu nghiêm trọng: trong khi các sàn phải duy trì an toàn tài sản khách hàng, họ không bắt buộc phải tiết lộ thông tin về nhà phát hành hoặc giám sát hành vi thị trường.

Hậu quả thể hiện qua các white paper và tài liệu dự án thường chứa ngôn ngữ mơ hồ, mâu thuẫn giữa các tuyên bố đã công bố và mã nguồn thực tế, cùng với các tiết lộ rủi ro chưa đầy đủ. Thiếu các cơ chế trách nhiệm của nhà phát hành, nhà đầu tư gặp hạn chế trong việc đòi hỏi quyền lợi khi công nghệ, tokenomics hoặc năng lực nhóm phát triển khác xa so với các tài liệu quảng cáo.

Khung pháp lý đề xuất của Nhật Bản: Đối xử khác biệt theo loại tài sản

Khung quy định của FSA phân biệt giữa hai loại tài sản crypto, mỗi loại đòi hỏi các cơ chế giám sát khác nhau.

Token huy động vốn (như các token phân phối qua ICO) sẽ phải đối mặt với yêu cầu tiết lộ thông tin nghiêm ngặt tương tự như các đợt phát hành cổ phiếu. Các nhóm dự án sẽ cần nộp các tài liệu toàn diện về đặc điểm kỹ thuật công nghệ, dự báo tài chính, năng lực nhóm, và các yếu tố rủi ro—thiết lập một tiêu chuẩn cơ bản về chất lượng thông tin.

Tài sản phi tập trung như Bitcoin và Ether, không có nhà phát hành rõ ràng, sẽ thuộc trách nhiệm của các nền tảng giao dịch. Các nền tảng này sẽ phải cung cấp mô tả minh bạch về tài sản, rõ ràng về các thỏa thuận giữ gìn, và cảnh báo các rủi ro liên quan tới người dùng.

Cơ chế thực thi: Quyết đoán mạnh mẽ hơn

Khung pháp lý FIEA giới thiệu các cơ chế thực thi mạnh mẽ hơn nhiều so với các quy tắc hiện tại. Các tòa án sẽ có quyền ban hành lệnh cấm khẩn cấp đối với các nhà vận hành chưa đăng ký đang mời gọi nhà đầu tư Nhật Bản. Các khoản phạt tài chính có thể lên tới ¥500 triệu ($3.3 triệu) cho các công ty, cùng với hình phạt tù lên tới năm năm đối với cá nhân tham gia hoạt động không phép.

Các sàn giao dịch cũng sẽ phải đối mặt với các nghĩa vụ mới: gửi dữ liệu giao dịch cho cơ quan quản lý, tăng cường giám sát thị trường, và chịu trách nhiệm về thao túng thị trường, phát tán thông tin sai lệch hoặc giao dịch nội gián. Các hình phạt này phản ánh các quy định đã có trong thị trường chứng khoán, tạo ra sự nhất quán trong việc thực thi pháp luật trên các loại tài sản.

Hội nhập quy định toàn cầu

Cách tiếp cận của Nhật Bản phù hợp với xu hướng toàn cầu đang tăng tốc. Tổ chức Quốc tế các Ủy ban Chứng khoán (IOSCO) đã kêu gọi tăng cường phối hợp quốc tế nhằm chống lại các hành vi lạm dụng thị trường crypto. Khung pháp lý MiCA của Liên minh Châu Âu đã thiết lập tiêu chuẩn quy định toàn diện nhất thế giới, trong khi các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã mở rộng quyền hạn sau khi chấp thuận ETF Bitcoin giao ngay, với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) khởi động một “chạy đua crypto” để chính thức hóa sự giám sát liên bang.

Ở các nơi khác, tốc độ hình thành quy định tiếp tục tăng tốc. Ngân hàng Trung ương Bahrain đã giới thiệu khung pháp lý stablecoin vào tháng 6 yêu cầu các nhà phát hành duy trì dự trữ 1:1 được hỗ trợ bởi tài sản thanh khoản và có giấy phép hoạt động. Pakistan thành lập Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo để cấp phép và giám sát các nhà vận hành crypto. Hungary đã hình sự hóa hoạt động không phép với mức phạt tù lên tới tám năm. Hong Kong đã thực thi chế độ cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin tham chiếu fiat bắt đầu từ ngày 1 tháng 8.

Thời gian và Ảnh hưởng Thị trường

Dự kiến, FSA sẽ trình dự luật vào năm 2026, mặc dù công tác chuẩn bị vẫn tiếp tục qua các tài liệu thảo luận và tham vấn các bên liên quan. Nếu được thông qua, các cải cách này sẽ ngay lập tức tái cấu trúc cách phân loại token, hoạt động của các sàn giao dịch, và cách nhà đầu tư tiếp cận thông tin trước khi đưa ra quyết định phân bổ.

Song song đó, Nhật Bản đang tiến tới phê duyệt stablecoin yên đầu tiên, với dự kiến ra mắt sản phẩm của công ty fintech JPYC trong năm nay. Bộ trưởng Tài chính Katsunobu Kato đã thể hiện sự ủng hộ của chính phủ trong việc tích hợp crypto vào các danh mục đầu tư đa dạng, miễn là các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư phù hợp được thiết lập.

Kết luận: Sự trưởng thành của quy định định hình lại Cấu trúc Thị trường

Sự tiến hóa quy định của Nhật Bản phản ánh một yêu cầu lớn hơn của hệ thống tài chính: đưa tài sản kỹ thuật số vào các khung pháp lý đã được thiết lập nhằm bảo vệ phân bổ vốn, đảm bảo tính minh bạch trong xác định giá, và ngăn chặn gian lận. Thay vì hạn chế việc sử dụng hợp pháp crypto trong thanh toán và thanh toán, cuộc cải tổ đề xuất nhắm vào lớp đầu tư—áp dụng các tiêu chuẩn minh bạch và hành xử giống như các thị trường chứng khoán truyền thống. Đối với các nhà tham gia thị trường, sự chuyển đổi này là điểm hội tụ: Nhật Bản đang hướng tới một mô hình quy định nơi tiếp cận thị trường, tiết lộ thông tin, và thực thi hành xử theo các quy tắc rõ ràng, đã được thiết lập thay vì diễn giải theo hướng linh hoạt các khung pháp lý lân cận.