Gần đây, giới đầu tư đang bàn luận sôi nổi về quan điểm của một nhà đầu tư hàng đầu đối với thị trường phương Đông. Ông chỉ ra rằng thị trường này có định giá tương đối thấp, tỷ lệ P/E nằm trong khoảng 10-13 lần, tỷ lệ giá trị sổ sách chỉ 1.3, đều ở mức thấp nhất trong lịch sử. Đồng thời đề cập rằng thị trường có thể chạm mốc 5000 điểm hoặc thậm chí 10000 điểm. Nhưng thực tế là chỉ số vẫn quanh mức 4000 điểm, điều này rốt cuộc là do định giá sai của thị trường hay là do kỳ vọng của nhà đầu tư bị mất cân bằng?

Chìa khóa nằm ở cách hiểu khái niệm "rẻ". Định giá thấp thực sự phản ánh tâm lý bi quan của thị trường, nhưng logic này có một cái bẫy: đồ rẻ chưa chắc đã bật tăng ngay lập tức. So sánh với thị trường bán lẻ, hàng giảm giá có thể gặp phải mức giảm sâu hơn trong tương lai. Dữ liệu ở mức thấp lịch sử chỉ có thể chứng minh không gian giảm còn hạn chế, không thể dự đoán chính xác thời điểm đảo chiều.

Thứ hai, cần phân biệt rõ sự khác biệt về khung thời gian. Nhà đầu tư giá trị thường lên kế hoạch trong vòng năm hoặc mười năm, "tiềm năng" trong lời nói của họ thường hướng tới triển vọng dài hạn sau ba đến năm năm. Nhưng đa số nhà đầu tư nhỏ lẻ mong muốn thu lợi trong vài tuần hoặc vài tháng, sự lệch pha về thời gian này khiến kỳ vọng của hai bên hoàn toàn không đồng bộ.

Cuối cùng, và cũng là điểm cốt lõi nhất: định giá thấp chỉ là điều kiện cần thiết cho thị trường tăng trưởng, chứ không phải điều kiện đủ. Giống như củi khô có khả năng cháy, nhưng cần có lửa mới bắt được lửa. "Lửa" này có thể là sự phục hồi mạnh mẽ của các yếu tố cơ bản kinh tế, tín hiệu rõ ràng từ chính sách, hoặc là điểm ngoặt quan trọng của tâm lý thị trường. Hiện tại, những yếu tố thúc đẩy này có đủ mạnh hay không, ai cũng rõ.

Vì vậy, câu trả lời thật sự rõ ràng và khắc nghiệt: nhà đầu tư dài hạn theo giá trị và nhà giao dịch ngắn hạn nhìn vào cùng một bức tranh nhưng không phải là cùng một ván cờ. Một bên đang chuẩn bị cho tăng trưởng trong năm năm tới, còn bên kia theo dõi biến động hàng ngày của các cây nến. "Nhìn đúng hướng" và "thực sự kiếm lời" là hai khái niệm khác nhau, cách biệt bởi chi phí thời gian, chiến lược thực thi và sự kiên trì về tâm lý.