Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sáng nay đã công bố một quyết định quan trọng: nâng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản lên 0.75%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Thông tin này đã nằm trong dự đoán của thị trường từ trước, nhưng khi thời khắc thực sự đến, các thị trường tài chính toàn cầu vẫn cảm nhận được áp lực.

Nói một cách đơn giản, đây không chỉ là một điều chỉnh lãi suất thông thường mà còn là tín hiệu của một bước ngoặt — cái vòi cuối cùng trên toàn cầu cung cấp "tiền rẻ" liên tục đã bị vặn chặt hơn bao giờ hết.

Trong ba mươi năm qua, trò chơi kinh điển của vốn quốc tế là: vay đồng yên gần như không mất phí, đổi lấy đô la Mỹ, rồi sau đó đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao để kiếm lời. Cổ phiếu Mỹ, thị trường mới nổi, tiền điện tử… Cỗ máy "chênh lệch lãi suất yên" này liên tục cung cấp vốn rẻ cho các tài sản có độ biến động cao. Nói theo cách tích cực là chênh lệch lãi suất, còn thực tế là cuộc vui chênh lệch lãi suất toàn cầu.

Nhưng giờ đây, tình hình đã thay đổi. Khi lãi suất Nhật Bản từ âm tiến tới 0.75%, chi phí vay vốn rẻ này đang tăng nhanh chóng. Khi trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật bắt đầu hấp dẫn và các tài sản trong nước cũng mang lại lợi nhuận tốt, việc vay tiền Nhật để đầu tư ra nước ngoài không còn sinh lợi nữa. Lý luận về vốn rất thực tế — tại sao phải mạo hiểm ở nước ngoài khi có thể kiếm tiền ổn định ngay tại nhà?

Có một con số quan trọng cần chú ý: Nhật Bản, với tư cách là chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Mỹ, đang nắm giữ 1.18 nghìn tỷ USD trái phiếu Mỹ. Ngay cả một phần nhỏ trong số đó chảy trở lại Nhật Bản cũng đủ để gây sóng gió trên thị trường tài chính toàn cầu. Sự hỗ trợ từ nguồn vốn rẻ đằng sau các tài sản có độ biến động cao như cổ phiếu Mỹ và tiền điện tử đang diễn ra một cách tinh tế nhưng sâu sắc.