Phản ứng vượt dự kiến của dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cùng với các phát biểu mới nhất của các lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang đã khiến thị trường tiền mã hóa những ngày gần đây trở nên sôi động. Liệu Bitcoin có đang bắt đầu một đợt tăng giá mới, hay sẽ phải trả giá cho việc thắt chặt thanh khoản? Câu hỏi này thật sự đáng để suy nghĩ.

Trước tiên, hãy xem những gì đang diễn ra tại phía Cục Dự trữ Liên bang. Một nhân vật chủ chốt của một tổ chức lớn gần đây đã đưa ra lời cảnh báo mạnh mẽ: lý do khiến dữ liệu CPI tháng 11 giảm thấp có thể là do "lý do kỹ thuật", và lạm phát thực tế còn có thể bị đánh giá thấp hơn nữa. Ý nghĩa ngầm của câu nói rất rõ ràng — đừng vội mừng, lạm phát vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn. Phát biểu theo hướng diều hâu này đã ngay lập tức làm đảo ngược cơn sốt cắt giảm lãi suất trên thị trường.

Tuy nhiên, điểm thú vị ở đây là. Thực tế, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện cắt giảm lãi suất vào tháng 12, với mức 25 điểm cơ bản, nhưng thị trường lại gọi đó là "cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu". Tại sao lại như vậy? Nhìn vào biểu đồ điểm (dot plot) là rõ — dự kiến cắt giảm lãi suất của Fed đến năm 2026 rất ít ỏi, chỉ dự định cắt giảm thêm một lần nữa, và có tới ba thành viên bỏ phiếu phản đối. Điều này cho thấy có sự bất đồng đáng kể trong nội bộ Fed về hướng đi chính sách trong tương lai.

Phía sau thái độ thận trọng này thực chất là Fed đang đi trên dây giữa hai mục tiêu: vừa kiểm soát lạm phát, vừa bảo vệ thị trường việc làm. Các lãnh đạo cấp cao cũng rất rõ ràng — mọi điều chỉnh chính sách trong tương lai sẽ "cẩn trọng hơn", việc cắt hay giữ lãi suất phụ thuộc vào dữ liệu, không dựa vào dự đoán.

Một hiện tượng đáng chú ý là: các "chim ăn nói" của Fed thường không phải là tín hiệu cho sự đảo chiều xu hướng, mà ngược lại, là dấu hiệu thị trường đang tích lũy đáy và dao động. Bài học lịch sử cho thấy, khi Fed "cứng miệng", thường là thời điểm thị trường đang điều chỉnh tốt.

Vậy áp lực đối với Bitcoin thực sự lớn đến mức nào? Thắt chặt thanh khoản rõ ràng là một thử thách, điều này không thể phủ nhận. Nhưng vấn đề là — thị trường đã tiêu hóa hết các thông tin này chưa? Dự kiến cắt giảm lãi suất theo hướng diều hâu đã phản ánh trong giá của đồng coin từ lâu rồi, điều gì mới thực sự là "thiên nga đen", đó mới là điểm mấu chốt.

Xét theo nhịp điệu chính sách của Fed, họ hiện tại không phải đang thắt chặt mạnh mẽ, mà là đang quản lý kỳ vọng. Ngăn chặn kỳ vọng lạc quan quá mức về việc cắt giảm lãi suất, để tránh tạo ra bong bóng mới. Từ góc độ này, "diều hâu" hiện tại thực chất là một dạng bảo vệ thị trường.

Liệu Bitcoin có thể vượt qua thử thách lần này không? Trong ngắn hạn, chắc chắn sẽ có biến động, nhưng về dài hạn, logic không thay đổi. Mọi bước đi của Fed đều đang được thị trường định giá theo thời gian thực. Những yếu tố quyết định hướng đi của Bitcoin vẫn là dữ liệu on-chain, dòng vốn từ các tổ chức, các yếu tố kỹ thuật hỗ trợ và các yếu tố cơ bản khác. Các phát ngôn theo hướng diều hâu chỉ là tiếng ồn, không phải là xu hướng.