Các chiến lược arbitrage giữa các thị trường: hiểu cách thức hoạt động của giao dịch cơ bản

Điều cần biết

Giao dịch cơ bản đại diện cho một phương pháp tinh vi cho phép tận dụng sự chênh lệch định giá giữa hai mức giá khác nhau: giá giao ngay (Spot) và giá hợp đồng tương lai (Futures). Thực tiễn này, trước đây chỉ dành cho các thị trường hàng hóa, đã trở nên phổ biến hơn rất nhiều trong thế giới tiền điện tử kể từ năm 2024.

Đối với các nhà sản xuất, quản lý rủi ro và nhà đầu tư, chiến lược này cung cấp hai góc nhìn bổ sung: bảo vệ chống lại những biến động không thể dự đoán hoặc khai thác sự chênh lệch giá cả cho mục đích đầu cơ. Tuy nhiên, việc thành thạo những kỹ thuật này đòi hỏi một sự hiểu biết tinh vi về động lực thị trường và quản lý nghiêm ngặt các rủi ro tiềm ẩn.

Các hoạt động arbitrage này thực sự hoạt động như thế nào?

Cơ chế cơ bản

Hãy tưởng tượng một người nông dân mua hạt giống với giá 1,50 $ mỗi đơn vị hôm nay, trong khi một nhà phân phối đề nghị giao hàng trong tương lai với giá 1,30 $ mỗi đơn vị. Sự khác biệt 20 cent này chính xác là những gì các chuyên gia gọi là “cơ sở”.

Trên thị trường tài chính, cơ sở này được thể hiện qua chênh lệch giữa giá Spot ( định giá ngay lập tức của một tài sản ) và giá của các hợp đồng Futures ( cam kết giá cho một ngày sau đó ). Các nhà giao dịch chuyên về giao dịch cơ sở xây dựng chiến lược của họ dựa trên việc dự đoán sự thay đổi của chênh lệch này theo thời gian.

Hai định hướng chiến lược nổi bật:

• Dự đoán một sự mở rộng của khoảng cách ( vị trí gọi là « dài » trên cơ sở )
• Dự đoán một sự thu hẹp khoảng cách ( vị trí được gọi là « short » trên cơ sở )

Các biến xác định giá

Sự chênh lệch giữa Spot và Futures không phải là ngẫu nhiên. Nó bao gồm nhiều yếu tố quan trọng: chi phí lưu trữ, chi phí vốn, các dự đoán về cân bằng cung-cầu trong tương lai, và các điều kiện vĩ mô.

Lấy một ví dụ cụ thể: ngô đang được giao dịch ở mức 5 $ mỗi giạ trên thị trường giao ngay hôm nay, trong khi hợp đồng tương lai ba tháng có giá 5,50 $. Chênh lệch âm -0,50 $ này gợi ý một khoản phí tương lai, có thể phản ánh sự kỳ vọng về nhu cầu tăng lên hoặc sự giảm cung được dự đoán.

Hai phương hướng chiến thuật

• Vị thế dài : nhà giao dịch đặt cược vào sự tăng giá tương đối của giá Spot so với hợp đồng Futures
• Vị trí bán khống : nhà giao dịch đặt cược vào việc giảm giá của Spot hoặc sự tăng giá nhanh hơn của Futures

Các quyết định thường dựa trên sự kết hợp của phân tích kỹ thuật, dữ liệu lịch sử và các yếu tố kinh tế mới nổi.

Ứng dụng đa dạng theo các hồ sơ của các tác nhân

Đối với các nhà quản lý danh mục đầu tư và nhà sản xuất

Giao dịch cơ bản trở thành một công cụ thiết yếu cho những ai sản xuất hoặc tiêu thụ tài nguyên một cách thường xuyên. Một người nông dân biết rằng họ sẽ thu hoạch được 10.000 giạ lúa mì trong ba tháng nhưng lo sợ về việc giảm giá có thể khóa giá hiện tại của mình thông qua các hợp đồng tương lai. Tương tự, một nhà máy bánh mì công nghiệp đảm bảo chuỗi cung ứng của mình với chi phí đã được xác định trước. Mỗi bên do đó giảm bớt sự tiếp xúc của mình với những biến động không thể đoán trước.

Đối với những người tham gia tìm kiếm lợi suất

Các nhà đầu tư và nhà đầu cơ tìm cách tận dụng sự không hiệu quả trong giá cả. Một nhà giao dịch tin rằng nhu cầu tăng cao sẽ thúc đẩy giá dầu Spot sẽ thực hiện một vị thế mua, thu lợi nhuận nếu chẩn đoán của anh ta là đúng. Động lực này cung cấp thanh khoản cho thị trường đồng thời tạo ra cơ hội kiếm lời.

Các loại tài sản có thể truy cập thông qua những chiến lược này

Nguyên liệu và tài nguyên thiên nhiên

Lĩnh vực ưu tiên vẫn không thể phủ nhận là lĩnh vực này. Nông dân, nhà khai thác mỏ và nhà sản xuất năng lượng sử dụng nó một cách hệ thống để bảo vệ chống lại rủi ro, trong khi các nhà đầu tư cơ hội tìm kiếm các nguồn lợi nhuận. Dầu mỏ, kim loại quý, ngũ cốc hoặc năng lượng: tất cả đều có thị trường Spot và hợp đồng Futures thanh khoản.

Trái phiếu

Trên thị trường trái phiếu, các chiến lược gia khám phá khoảng cách giữa trái phiếu trực tiếp và các sản phẩm phái sinh tín dụng, đặc biệt là các hợp đồng hoán đổi tín dụng. Khi khoảng cách CDS thấp hơn so với trái phiếu cơ sở, một cơ hội chênh lệch xuất hiện cho các nhà quản lý thông thái.

Tiền điện tử và Bitcoin

Kể từ khi ra mắt các sản phẩm giao dịch giao ngay cho các nhà đầu tư tổ chức vào đầu năm 2024, giao dịch cơ bản đã bùng nổ trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Các nhà giao dịch hiện đang xem xét kỹ lưỡng sự chênh lệch giá giữa các thị trường Spot (giao dịch tức thì) và các thị trường Futures (giao hàng chậm).

Bitcoin : một trường hợp nghiên cứu hiện tại

Hãy xem xét Alice đang giao dịch trên Bitcoin. BTC hiện đang giao dịch khoảng 89,03 K$ trên thị trường Spot (dữ liệu vào ngày 21 tháng 12 năm 2025), với sự tăng trưởng 0,84% trong 24 giờ và vốn hóa lưu thông là 1 777,47 tỷ đô la. Giả sử các hợp đồng Futures ba tháng đang được giao dịch ở mức 91 000 $.

Alice xây dựng một chiến lược arbitrage: cô ấy mua Bitcoin với giá Spot (89,03 K$) trong khi cùng lúc bán một hợp đồng Futures với giá 91 000 $. Cô ấy dự đoán rằng khoảng cách cơ sở 1 970 $ này sẽ được thu hẹp khi giá cả hội tụ (tăng cao nhu cầu Spot hoặc điều chỉnh giảm giá của premium Futures).

• Cấu hình ban đầu : Mua Spot 89,03 K$ / Bán Futures 91,00 K$
• Cơ sở được quan sát : 1 970 $
• Kết thúc dự kiến : hội tụ giá vào ngày đáo hạn của hợp đồng
• Tiềm năng lợi nhuận : 1 970 $ mỗi BTC sau khi trừ chi phí hoạt động

Cách tiếp cận này minh họa cách mà những người tham gia hiện đại trên thị trường tiền điện tử triển khai giao dịch cơ bản để đảm bảo lợi nhuận có thể dự đoán.

Các trở ngại và kích thước rủi ro

Rủi ro cơ bản chính nó

Nguy cơ chính nằm ở hành vi không thể đoán trước của giá Spot và Futures. Một nông dân nghĩ rằng mình đã bảo vệ được có thể chịu thiệt hại nếu các điều kiện thời tiết bất thường làm đảo lộn sự cân bằng cung-cầu dự kiến.

Thiếu hụt thanh khoản thị trường

Khi một thị trường thiếu chiều sâu, các nhà giao dịch gặp khó khăn trong việc thực hiện các lệnh của họ ở mức giá mong muốn. Vấn đề này càng trở nên nghiêm trọng trong thời gian biến động hoặc khi có sự gián đoạn tài chính.

Yêu cầu về năng lực và độ phức tạp

Làm chủ giao dịch cơ bản đòi hỏi một sự hiểu biết vững chắc về các cơ chế thị trường, khả năng giải mã dữ liệu lịch sử và chuyên môn trong quản lý rủi ro. Những người mới bắt đầu có thể cảm thấy bị choáng ngợp bởi sự tinh vi này.

Kết luận

Giao dịch cơ bản thể hiện một chiến lược dễ tiếp cận nhưng đầy thách thức. Dù là để bảo hiểm rủi ro liên quan đến tài nguyên thiên nhiên, khám phá những bất cập của thị trường trái phiếu hay điều hướng những cơ hội trên thị trường tiền điện tử, cách tiếp cận này mở ra nhiều chân trời.

Đối với các nhà đầu tư và quản lý tài sản, sự hiểu biết này làm phong phú thêm kho vũ khí chiến thuật có sẵn. Đối với các nhà sản xuất và công nghiệp, nó đảm bảo một sự dự đoán trong các môi trường thương mại đầy biến động. Đối với các nhà đầu cơ khôn ngoan, nó có thể tạo ra thu nhập bổ sung, với điều kiện có kỷ luật nghiêm ngặt và sự hiểu biết chính xác về các rủi ro đã cam kết.