#大户持仓动态 $BTC $ETH $UNI

Cục nợ Mỹ, điểm chuyển giao thanh khoản đang hình thành

Gần đây, khi trò chuyện với một số nhà đầu tư tổ chức ở nước ngoài, chủ đề luôn quay lại cùng một vấn đề - trái phiếu chính phủ Mỹ. Quy mô nợ 34 triệu tỷ đô la đã không còn là tin tức, nhưng chuỗi logic phía sau đang trở nên lỏng lẻo.

Một mặt, Cục Dự trữ Liên bang đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: tăng lãi suất không thể kiềm chế tăng trưởng, trong khi giảm lãi suất sẽ làm gia tăng gánh nặng nợ. Những cam kết thắt chặt trước đây dần trở thành sự thỏa hiệp. Mặt khác, sự thúc đẩy mở rộng của Bộ Tài chính không có dấu hiệu nào cho thấy sẽ giảm bớt - ai sẽ phải trả giá? Thái độ của các ngân hàng trung ương toàn cầu bắt đầu phân hóa.

Nhật Bản vẫn đang liên tục mua trái phiếu Mỹ như một loại tài sản chiến lược. Nhưng điều đáng chú ý hơn là việc Trung Quốc giảm nắm giữ - đạt mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Tại sao lại như vậy? Ba thực tế: lạm phát đã ăn mòn lợi suất thực tế của trái phiếu Mỹ, rủi ro đóng băng tài sản đô la nổi lên, và chi phí cơ hội quá cao - cùng một khoản vốn nếu đặt ở nơi khác có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn.

Sự đồng thuận toàn cầu về "tài sản không rủi ro" đang tan vỡ. Trong môi trường thị trường tăng trưởng thấp, biến động cao, logic phân bổ tài sản cũ đã không còn hiệu quả. Tỷ trọng phân bổ của tiền điện tử, kim loại quý, thậm chí là tài sản phi chính thống đang âm thầm gia tăng. Điều này không chỉ thay đổi cấu trúc tài chính vĩ mô mà còn định hình lại nhận thức về rủi ro của mỗi người tham gia thị trường.

Từ trái phiếu Mỹ đến tài sản kỹ thuật số, từ chính sách ngân hàng trung ương đến phân bổ tài sản cá nhân, cuộc cách mạng này không có ai đứng ngoài.