#美联储政策 Khối lượng phát hành trái phiếu ngắn hạn của Mỹ đã chạm đến mức nguy hiểm. Trong 12 tháng qua, lượng T-Bills phát hành đạt 25.4 triệu tỷ đô la, chiếm 69.4% tổng khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ - tỷ lệ này gần đạt mức cao nhất trong lịch sử.

Vấn đề đằng sau dữ liệu rất rõ ràng: Chính phủ Mỹ đang sử dụng nợ ngắn hạn đáo hạn trong vài tháng để tái tài trợ nợ dài hạn, đây là rủi ro không khớp kỳ hạn điển hình. Một khi Cục Dự trữ Liên bang khôi phục việc tăng lãi suất do lạm phát, chi phí lãi suất sẽ tăng vọt.

Từ góc độ trên chuỗi, rủi ro vĩ mô này sẽ dần dần lan truyền đến kỳ vọng thị trường. Chi phí nợ gia tăng → Áp lực tài chính gia tăng → Sự không chắc chắn trong chính sách gia tăng, tất cả những điều này sẽ ảnh hưởng đến quyết định phân bổ vốn của các tổ chức. Cần chú ý đến xu hướng của các quỹ lớn đối với stablecoin và các sản phẩm phái sinh liên quan đến trái phiếu Mỹ, dòng chảy của loại vốn này thường có thể phản ánh trước dự đoán về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Trong thời gian ngắn, không gian giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bị hạn chế, điều kiện này sẽ không thay đổi nhanh chóng.