Chính sách tăng lãi suất lớn nhất trong 30 năm của Ngân hàng trung ương Nhật Bản lại làm tăng áp lực giảm giá yên. Yên đã vượt qua ngưỡng 157, ẩn chứa một nghịch lý logic khó khăn: Chính sách thắt chặt lẽ ra nên củng cố đồng tiền, nhưng lại gây ra các giao dịch bẫy vốn quy mô lớn do chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật mở rộng.

Sự thật rất tàn khốc. Mỹ vẫn duy trì môi trường lãi suất cao, mặc dù đã bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, nhưng mức lãi suất vẫn vượt xa Nhật Bản. Điều này có nghĩa là dòng vốn tiếp tục chảy từ Nhật Bản sang Mỹ, những nhà giao dịch bẫy lãi suất vay yên để mua tài sản đô la Mỹ, kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất - do đó yên Nhật liên tục chịu áp lực. Đồng thời, nền kinh tế Nhật Bản rơi vào tình trạng đình trệ lạm phát, các biện pháp tăng lãi suất có vẻ cứng rắn của ngân hàng trung ương, thực tế thực hiện và kỳ vọng của thị trường có sự khác biệt lớn.

Càng đáng lo ngại hơn là sự biến động tỷ giá ở mức này sẽ tác động như thế nào đến tính thanh khoản toàn cầu. Khi các giao dịch chênh lệch lãi suất bị đóng lại, dòng tiền giữa các thị trường thường sẽ gây ra phản ứng dây chuyền. Tài sản tiền điện tử, như một loại tài sản có độ biến động cao, luôn nhạy cảm nhất với sự thay đổi của tính thanh khoản. Giá của các đồng coin như UNI, KSM, ACT có thể chịu áp lực bổ sung trong cơn bão tỷ giá.

Nếu đồng yên tiếp tục giảm xuống 160 hoặc thấp hơn, mô hình giao dịch chênh lệch lãi suất ở châu Á và toàn cầu sẽ phải điều chỉnh lại. Đối với những nhà đầu tư quan tâm đến thị trường tiền điện tử, sự thay đổi vĩ mô này không phải là một làn sóng nhỏ - đây là dấu hiệu rủi ro hệ thống tiềm tàng. Số phận của đồng yên, một phần nào đó, chính là barometer cho tính thanh khoản của thị trường trong đợt tiếp theo.