Sự kết hợp giữa lạm phát và suy thoái: Cơn bão kinh tế khiến các nhà đầu tư và ngân hàng trung ương bối rối

Nỗi Dilemma Kinh Tế Hiện Đại

Khi một nền kinh tế đối mặt đồng thời với thất nghiệp masivo, suy thoái kinh tế và lạm phát gia tăng, nó đang ở trong một kịch bản có vẻ như được lấy từ một cuốn sách giáo khoa kinh tế đảo ngược. Hiện tượng này chính là tình trạng suy thoái lạm phát: một thuật ngữ được chính trị gia người Anh Iain Macleod đặt ra vào năm 1965 mô tả kịch bản kinh tế tồi tệ nhất có thể.

Khác với các chu kỳ kinh tế truyền thống, nơi lạm phát và thất nghiệp duy trì mối quan hệ nghịch đảo có thể dự đoán, tình trạng suy thoái lạm phát phá vỡ tất cả các quy tắc. Giống như có ai đó cùng lúc ấn ga và phanh của một nền kinh tế, tạo ra sự tắc nghẽn ở khắp mọi nơi.

Hiểu về Lạm phát đình trệ: Định nghĩa và Đặc điểm

Lạm phát đình trệ đại diện cho sự hội tụ độc hại của ba vấn đề kinh tế nghiêm trọng: tăng trưởng kinh tế tối thiểu hoặc âm, tỷ lệ thất nghiệp cao và lạm phát giá tiêu dùng. Ba yếu tố này không nên đồng tồn tại theo các mô hình kinh tế thông thường.

Khái niệm này đã trở nên quan trọng vì nó thách thức trí tuệ kinh tế truyền thống. Thông thường, khi tăng trưởng mạnh, tỷ lệ thất nghiệp giảm nhưng lạm phát tăng. Khi các chính phủ chống lại lạm phát thông qua việc thắt chặt tiền tệ, nền kinh tế chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên. Tuy nhiên, trong tình trạng suy thoái đình trệ, tất cả những điều bất hạnh này xảy ra đồng thời.

Sản phẩm Nội địa Tổng sản phẩm (PIB) đang dậm chân tại chỗ hoặc giảm sút, chỉ ra rằng nền kinh tế không tạo ra đủ cơ hội. Các hộ gia đình đối mặt với thu nhập khả dụng giảm ngay khi giá cả tăng, làm suy giảm nghiêm trọng sức mua. Sự kết hợp này có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính rộng hơn nếu kéo dài.

Gốc rễ của tình trạng đình trệ lạm phát: Nguyên nhân đa diện

Chính sách kinh tế mâu thuẫn

Các chính phủ và ngân hàng trung ương thực hiện đồng thời hai loại chính sách mà lý thuyết, chúng nên bổ sung cho nhau nhưng trong thực tế có thể tạo ra tình trạng đình trệ.

Chính sách tiền tệ được kiểm soát bởi các tổ chức như Cục Dự trữ Liên bang, tổ chức quản lý nguồn cung tiền. Chính sách tài khóa được thực hiện bởi các chính phủ thông qua các quyết định về chi tiêu và thuế. Khi các chính sách này tiến triển theo những hướng đối lập, kết quả sẽ trở nên tồi tệ.

Một ví dụ kinh điển: một chính phủ tăng thuế để giảm chi tiêu công (kìm hãm nền kinh tế), trong khi ngân hàng trung ương thực hiện nới lỏng định lượng bơm tiền (nuôi dưỡng lạm phát). Kết quả là sự suy thoái kinh tế với giá cả tăng lên.

Kết Thúc Hỗ Trợ Vàng và Tiền Tệ Fiat

Sau Thế chiến thứ hai, hầu hết các nền kinh tế đã từ bỏ tiêu chuẩn vàng, nơi mà các đồng tiền được liên kết với dự trữ vàng vật chất. Sự chuyển đổi này sang tiền fiat đã loại bỏ mọi giới hạn kỹ thuật trong việc phát hành tiền tệ.

Mặc dù điều này đã mang lại sự linh hoạt hơn cho các ngân hàng trung ương, nhưng nó cũng đã giới thiệu rủi ro về lạm phát không kiểm soát. Không có giới hạn về số tiền có thể in, lạm phát có thể tăng tốc mà không bị kiểm soát.

Rối loạn trong Cung cấp Năng lượng

Một chất xúc tác đặc biệt mạnh mẽ là sự gia tăng chi phí cung cấp, đặc biệt là năng lượng. Khi giá dầu tăng vọt, chi phí sản xuất tăng lên trên toàn bộ nền kinh tế. Các công ty phải chi nhiều hơn cho nhiên liệu, vận chuyển và dịch vụ năng lượng, chuyển những chi phí này vào giá cuối.

Cùng lúc, người tiêu dùng phải chịu đựng sự gia tăng trong hóa đơn sưởi ấm, giao thông và dịch vụ cơ bản, khiến họ có ít thu nhập hơn để chi tiêu cho các hàng hóa khác. Khi nguồn cung hàng hóa thu hẹp trong khi giá cả tăng, và thu nhập của người lao động bị xói mòn, các điều kiện cho tình trạng đình trệ lạm phát đã được thiết lập.

Tiền lệ năm 1973: Cấm vận dầu mỏ

Thập kỷ 1970 cung cấp ví dụ nổi tiếng nhất về tình trạng đình trệ lạm phát. Năm 1973, Tổ chức Các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ (OAPEC) đã áp đặt lệnh cấm vận dầu mỏ để đáp trả Chiến tranh Yom Kipur, làm giảm đáng kể nguồn cung toàn cầu.

Giá dầu đã tăng gấp bốn lần gần như chỉ sau một đêm. Điều này đã gây ra cú sốc giá cả trong toàn bộ nền kinh tế phương Tây: chi phí vận chuyển cao hơn, sưởi ấm đắt hơn, sản xuất công nghiệp đắt hơn.

Một cách nghịch lý, các ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng, một chiến lược mà thông thường sẽ có hiệu quả. Tuy nhiên, do không có đủ nguồn cung hàng hóa ( do chi phí năng lượng ), tiền dồi dào chỉ đơn giản làm tăng giá cả. Các nền kinh tế đã đồng thời trải qua lạm phát hai con số và tăng trưởng âm: tình trạng đình trệ kinh tế ở hình thức thô nhất.

Chiến Lược Xung Đột: Các Phản Ứng Kinh Tế

Tầm Nhìn Tiền Tệ

Các nhà tiền tệ cho rằng kiểm soát lạm phát phải là ưu tiên tuyệt đối. Công thức của họ: giảm mạnh nguồn cung tiền để làm nguội nhu cầu, điều này cuối cùng sẽ gây áp lực giảm giá.

Hạn chế rõ ràng là loại thuốc kinh tế này không thúc đẩy tăng trưởng cũng như không giảm tỷ lệ thất nghiệp. Một nền kinh tế suy giảm sẽ vẫn duy trì trạng thái suy giảm cho đến khi các chính sách mở rộng được thực hiện.

Cách Tiếp Cận Cung Cấp

Các nhà kinh tế khác lập luận rằng vấn đề chính là nguồn cung hàng hóa và dịch vụ không đủ. Giải pháp của họ: kiểm soát chi phí năng lượng, đầu tư vào hiệu quả, cung cấp trợ cấp cho nhà sản xuất. Nếu nguồn cung tăng trong khi chi phí giảm, giá cả sẽ tự nhiên giảm, kích thích nhu cầu mà không tạo ra lạm phát.

Chiến lược này định hướng sự tăng trưởng mà không nhất thiết phải bùng nổ các tổng hợp tiền tệ.

Giải pháp của Thị trường Tự do

Một số nhà kinh tế lập luận rằng sự can thiệp là phản tác dụng. Cho phép cung và cầu điều chỉnh một cách tự nhiên, không có sự can thiệp của các ngân hàng trung ương hay chính phủ, cuối cùng sẽ khôi phục lại sự cân bằng.

Vấn đề: sự điều chỉnh này có thể mất hàng thập kỷ, để lại hàng triệu người trong tình trạng kinh tế tuyệt vọng trong thời gian đó. Như Keynes đã nhận xét: “trong dài hạn, tất cả chúng ta đều chết.”

Sự đình trệ lạm phát vs. Lạm phát đơn giản

Trong khi lạm phát chỉ đơn thuần là sự tăng giá chung ( làm suy giảm sức mua của tiền ), thì tình trạng suy thoái kết hợp với lạm phát lại thêm vào khía cạnh bổ sung của sự trì trệ kinh tế.

Trong bối cảnh lạm phát bình thường, tăng trưởng kinh tế có thể bù đắp một phần tác động xói mòn của lạm phát đối với một số tầng lớp dân cư. Trong thời kỳ đình trệ lạm phát, không có bất kỳ sự đệm nào như vậy. Mức lương thực tế giảm trong khi nền kinh tế co lại, tạo ra một kịch bản siết chặt đồng thời về thu nhập và chi tiêu.

Tác động của tình trạng đình trệ lạm phát đối với tiền điện tử

Sự co lại của nhu cầu đối với tài sản rủi ro

Khi tăng trưởng kinh tế chậm lại hoặc rơi vào lãnh thổ tiêu cực, người tiêu dùng và doanh nghiệp có ít vốn khả dụng hơn. Trong những điều kiện này, họ rút lui khỏi các tài sản đầu cơ và rủi ro cao, bao gồm cả tiền điện tử.

Các nhà đầu tư tổ chức cũng đang điều chỉnh lại danh mục đầu tư của họ, giảm bớt sự tiếp xúc với bất cứ thứ gì không tạo ra lợi nhuận có thể dự đoán. Tiền điện tử, với tư cách là các tài sản biến động mà không có dòng tiền cố định, đang chịu sự rút vốn ròng.

Chu kỳ Lãi suất và Thanh khoản

Các chính phủ thường chống lại tình trạng suy thoái kinh tế đi kèm với lạm phát bằng cách ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là tăng trưởng. Điều này có nghĩa là tăng lãi suất để giảm tính thanh khoản đang lưu thông.

Khi lãi suất tăng, việc giữ tiền trong ngân hàng trở nên hấp dẫn một lần nữa (kiếm lợi suất), và việc vay nợ cho các khoản đầu tư đầu cơ trở nên tốn kém. Nhu cầu về tiền điện tử sụp đổ trong những điều kiện này.

Tuy nhiên, một khi lạm phát được kiểm soát, các chính phủ thường đảo ngược chiến lược, hạ lãi suất và bơm thanh khoản. Trong giai đoạn đó, vốn lại chảy vào các tài sản thay thế như tiền điện tử.

Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa lạm phát

Nhiều người ủng hộ Bitcoin lập luận rằng nó hoạt động như một biện pháp bảo vệ chống lạm phát nhờ vào nguồn cung cố định 21 triệu đồng tiền. Khác với tiền fiat có thể được in ra vô thời hạn, Bitcoin được thiết kế theo cách giảm phát.

Trong thời kỳ lạm phát kéo dài, đặc điểm này đã thu hút vốn vào Bitcoin như một khoản dự trữ giá trị thay thế. Lịch sử cho thấy, những người tích trữ Bitcoin dài hạn đã trải qua lợi nhuận trong và sau các chu kỳ lạm phát nghiêm trọng.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn trong bối cảnh đình trệ kinh tế, Bitcoin đối mặt với những cơn gió ngược: sự thu hẹp kinh tế ép giá xuống, trong khi sự bảo vệ chống lạm phát đẩy giá lên. Hơn nữa, sự tương quan ngày càng tăng giữa các loại tiền điện tử và thị trường chứng khoán có nghĩa là khi cổ phiếu biến động trong thời gian suy thoái, các loại tiền điện tử cũng đi kèm.

Suy Nghĩ Cuối Cùng

Stagflation đại diện cho một câu đố kinh tế không có giải pháp hoàn hảo. Mỗi công cụ có sẵn để chống lại một chiều của vấn đề lại làm trầm trọng thêm một chiều khác. Những người làm chính sách bị kẹt trong một tam giác không thể: họ không thể đồng thời kích thích tăng trưởng, giảm lạm phát và duy trì tỷ lệ việc làm khỏe mạnh.

Bối cảnh vĩ mô cụ thể, bao gồm các yếu tố như cung tiền, hành vi lãi suất, động lực cung-cầu và tỷ lệ việc làm, xác định cách một tình trạng đình trệ lạm phát cụ thể sẽ phát triển và những biện pháp nào sẽ hiệu quả nhất.