Hiểu về tình trạng đình trệ lạm phát: một thách thức kinh tế cũng ảnh hưởng đến các nhà đầu tư vào tiền điện tử

TÓM TẮT NHANH Stagflation xuất hiện khi một nền kinh tế phải đối mặt đồng thời với tỷ lệ thất nghiệp cao, sự suy giảm tăng trưởng và giá cả tăng lên. Khác với các vấn đề kinh tế thông thường được xử lý một cách độc lập, sự kết hợp này tạo ra một tình huống khó khăn: các biện pháp kiềm chế lạm phát sẽ làm tăng tốc độ suy thoái và ngược lại.

Bối cảnh: Tại sao tình trạng đình trệ lạm phát lại phức tạp đến vậy?

Để hiểu tại sao tình trạng suy thoái kinh tế đi kèm với lạm phát lại phức tạp như vậy, chúng ta cần xem xét trước cách mà các chính phủ thường giải quyết từng vấn đề một cách riêng biệt.

Khi có suy thoái kinh tế, các cơ quan chức năng mở rộng lượng tiền có sẵn, giảm lãi suất và tạo điều kiện cho việc vay mượn. Điều này khuyến khích các doanh nghiệp và người tiêu dùng đầu tư và chi tiêu, thúc đẩy việc làm và tăng trưởng.

Nhưng trước lạm phát, chiến lược là ngược lại: thu hẹp cung tiền, tăng lãi suất và làm giảm chi tiêu. Nhu cầu giảm sẽ dần dần làm giảm giá.

Vấn đề phát sinh khi cả hai điều kiện đồng tồn tại: áp dụng biện pháp khắc phục cho suy thoái làm trầm trọng thêm lạm phát, và chống lạm phát lại làm sâu sắc thêm sự thu hẹp kinh tế. Đây là nghịch lý trung tâm của tình trạng suy thoái kết hợp lạm phát.

Định nghĩa chính xác của tình trạng đình trệ lạm phát là gì?

Thuật ngữ này được đặt ra vào năm 1965 khi chính trị gia người Anh Iain Macleod kết hợp “stagnation” và “inflation” để mô tả một hiện tượng kinh tế khi đó ít phổ biến: tăng trưởng kinh tế tối thiểu hoặc tiêu cực kết hợp với tỷ lệ thất nghiệp cao kéo dài và sự tăng giá đồng thời của hàng hóa tiêu dùng.

Thông thường, những chỉ số này không xuất hiện cùng nhau. Khi nền kinh tế tăng trưởng, việc làm tăng và lạm phát có xu hướng tăng tốc. Khi lạm phát nghiêm trọng, nền kinh tế chậm lại. Nhưng trong tình trạng stagflation, cả hai động lực tiêu cực này đan xen với nhau.

Tình huống này làm khó khăn rất nhiều cho quản lý vĩ mô, vì bất kỳ can thiệp nào từ ngân hàng trung ương hoặc chính phủ có thể gây phản tác dụng.

Rễ của tình trạng đình trệ lạm phát: nguyên nhân chung

Va chạm cung cầu trong các lĩnh vực quan trọng

Một trong những nguyên nhân thường gặp nhất là sự tăng đột biến trong chi phí sản xuất, đặc biệt là năng lượng. Khi giá dầu tăng vọt, chi phí vận chuyển, sưởi ấm và sản xuất tăng cao một cách đáng kể. Các nhà sản xuất chuyển những chi phí này vào giá cả, tạo ra lạm phát. Đồng thời, người tiêu dùng có sức mua thấp hơn vì họ chi tiêu nhiều hơn cho năng lượng, giảm chi tiêu cho các hàng hóa khác. Điều này làm chậm lại nền kinh tế.

Chính sách tiền tệ và tài khóa không đồng bộ

Các ngân hàng trung ương quản lý nguồn cung tiền thông qua chính sách tiền tệ (lãi suất, nới lỏng định lượng). Chính phủ tác động thông qua chính sách tài khóa (thuế và chi tiêu công). Khi các công cụ này hoạt động theo các hướng đối lập, chúng có thể tạo ra tình trạng đình trệ lạm phát.

Ví dụ: một chính phủ giảm chi tiêu hoặc tăng thuế, thu hẹp nền kinh tế; trong khi ngân hàng trung ương đồng thời bơm tiền để kích thích. Kết quả là tiền dồi dào nhưng có ít nhu cầu đối với hàng hóa thực, điều này gây áp lực lên giá cả mà không tạo ra việc làm.

Cuối cùng của tiêu chuẩn vàng

Lịch sử, các nền kinh tế chính đã neo đồng tiền của họ vào dự trữ vàng, điều này hạn chế số lượng tiền mà họ có thể tạo ra. Sau Thế chiến thứ hai, hệ thống này đã bị từ bỏ để chuyển sang tiền fiat (tiền hợp pháp không có sự bảo đảm bằng tài sản hữu hình).

Không có những hạn chế này, các ngân hàng trung ương đã giành được nhiều sự linh hoạt hơn nhưng cũng làm tăng nguy cơ lạm phát không kiểm soát, đặc biệt nếu họ kết hợp mở rộng tiền tệ với các chính sách cung ứng yếu.

Cách mà tình trạng suy thoái kèm lạm phát ảnh hưởng cụ thể đến thị trường tiền điện tử

Đối với các nhà đầu tư vào Bitcoin và các loại tiền điện tử khác, tình trạng đình trệ tăng trưởng kinh tế đi kèm với lạm phát tạo ra một kịch bản phức tạp với nhiều lớp.

Giai đoạn đầu tiên: lãi suất tăng

Khi các chính phủ chống lại tình trạng suy thoái bằng cách ưu tiên lạm phát, họ thường tăng lãi suất. Điều này chuyển vốn sang các khoản đầu tư an toàn (trái phiếu, gửi ngân hàng) và xa khỏi các tài sản dễ biến động như tiền điện tử. Các nhà đầu tư cá nhân, đối mặt với lạm phát và suy thoái kinh tế, giảm mức độ chấp nhận rủi ro. Kết quả: áp lực giảm giá đối với giá tiền điện tử.

Giai đoạn thứ hai: kích thích sau

Một khi lạm phát giảm, các chính phủ thường chuyển sang mở rộng tiền tệ để phục hồi sự tăng trưởng. Tại đây, việc tăng thanh khoản thường có lợi cho các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin và các token. Giá có thể phục hồi đáng kể trong giai đoạn này.

Vai trò của Bitcoin như một biện pháp bảo vệ lạm phát

Nhiều nhà đầu tư xem Bitcoin như một nơi lưu trữ giá trị trước lạm phát kéo dài, chính vì nguồn cung của nó bị giới hạn ở 21 triệu đơn vị. Về lý thuyết, khi tiền fiat mất sức mua, BTC nên giữ hoặc tăng giá trị tương đối của nó.

Tuy nhiên, luận điểm này hoạt động tốt hơn trong các chu kỳ dài của nhiều năm. Trong các giai đoạn suy thoái ngắn hạn, Bitcoin có thể giảm đồng thời với cổ phiếu, đặc biệt là nếu lãi suất tăng mạnh. Sự tương quan với thị trường chứng khoán cũng đã được củng cố trong những năm gần đây, làm phức tạp thêm phương trình này.

Quan điểm xung đột: cách các trường phái kinh tế khác nhau đề xuất chống lại tình trạng đình trệ lạm phát

Vị trí tiền tệ

Các nhà tiền tệ học lập luận rằng kiểm soát nguồn cung tiền là ưu tiên tuyệt đối. Giảm tiền trong lưu thông làm giảm tổng cầu, gây áp lực giảm giá. Nhược điểm: loại thuốc này là suy thoái trong ngắn hạn, mà không trực tiếp giải quyết tăng trưởng.

Phương pháp cung cấp

Các nhà kinh tế khác cho rằng vấn đề thực sự là sự thiếu hụt hàng hóa và dịch vụ. Giải pháp là giảm chi phí sản xuất (trợ cấp, đầu tư vào hiệu quả ), kiểm soát giá năng lượng khi có thể, và khuyến khích sản xuất. Điều này mở rộng cung tổng hợp, làm dịu giá trong khi thúc đẩy việc làm.

Tầm nhìn của thị trường tự do

Một số người bảo vệ việc để cung và cầu tự điều chỉnh: người tiêu dùng, không thể trả giá cao, giảm mua sắm; điều này làm giảm cầu và giá; các nhà đầu tư tái sắp xếp tìm kiếm cơ hội. Vấn đề: sự điều chỉnh này có thể mất nhiều năm hoặc hàng thập kỷ chịu đựng kinh tế thực sự cho người dân.

Tiền lệ lịch sử: cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973

Vào tháng 10 năm 1973, Tổ chức Các nước Ả Rập Xuất khẩu Dầu mỏ (OAPEC) đã áp đặt lệnh cấm vận dầu mỏ đối với các quốc gia ủng hộ Israel trong Cuộc chiến Yom Kipur. Nguồn cung dầu mỏ đã sụp đổ, làm tăng giá và gây ra tình trạng thiếu hụt rộng rãi.

Song song đó, các ngân hàng trung ương ở Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã giảm lãi suất nhằm cố gắng duy trì tăng trưởng. Chính sách mở rộng này, trong bối cảnh giá dầu cao và lạm phát gia tăng, đã dẫn đến thảm họa: đồng thời họ trải qua tỷ lệ lạm phát hai chữ số và tình trạng suy thoái kinh tế nghiêm trọng. Đây là một trường hợp điển hình của tình trạng suy thoái lạm phát, xác nhận rằng các công cụ truyền thống thường mâu thuẫn khi cả hai vấn đề cùng tồn tại.

Những cân nhắc cuối cùng

Nền kinh tế đình trệ lạm phát đại diện cho một tình huống độc đáo cho các nhà hoạch định chính sách kinh tế vì nó kết hợp hai động lực mà hiếm khi đồng tồn tại. Không có giải pháp nào duy nhất hoặc hiệu quả toàn cầu; các bối cảnh lịch sử và khung kinh tế khác nhau gợi ý những biện pháp khác nhau.

Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, việc hiểu về tình trạng đình trệ lạm phát là rất quan trọng vì hành vi của Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác trong các giai đoạn này phụ thuộc rất nhiều vào công cụ chính sách tiền tệ nào chiếm ưu thế tại mỗi thời điểm. Các giai đoạn tăng lãi suất thường gây áp lực giảm giá; các giai đoạn mở rộng tiếp theo có thể mang lại sự phục hồi đáng kể. Duy trì sự đa dạng và rõ ràng về chu kỳ kinh tế vĩ mô cơ bản là điều cần thiết để điều hướng trong những môi trường này.