Ngân hàng trung ương Nhật Bản với kết quả bỏ phiếu 9:0, đã nâng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 0.75%, tạo ra mức cao nhất trong ba mươi năm qua. Quyết định này đã gây ra một cú sốc lớn trên thị trường tài chính toàn cầu.

Có vẻ như hành động tăng lãi suất đơn giản, nhưng thực tế đang làm lung lay logic dòng vốn toàn cầu. Các nhà đầu tư cá nhân Nhật Bản - đặc biệt là những "Bà Watanabe" nắm giữ gần một phần ba khối lượng giao dịch ngoại hối bán lẻ Nhật Bản, đã nhận thấy các tín hiệu rủi ro. Trên mạng xã hội và các diễn đàn trực tuyến, các nhà đầu tư bắt đầu thảo luận về khả năng đồng đô la mất giá, và tiếng nói về khủng hoảng thị trường cũng đang nhanh chóng lan rộng. Dữ liệu cho thấy, họ đang giảm vị thế một cách quy mô lớn trong một trò chơi vốn kéo dài hàng chục năm.

Trò chơi này có tên gọi "Giao dịch chênh lệch lãi suất yên". Logic thực ra không phức tạp: nhà đầu tư vay yên với chi phí gần như bằng không, đổi sang đô la Mỹ, sau đó đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao như cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ, để có thể ổn định thu được lợi nhuận chênh lệch lãi suất. Trong mười năm qua, một phần lớn thanh khoản khổng lồ trên thị trường toàn cầu đến từ dòng tiền vô hình này.

Bây giờ tình hình đã thay đổi. Việc Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất đã trực tiếp đẩy cao chi phí vay yên, và cơ sở của mô hình chênh lệch giá bắt đầu lung lay. Báo cáo mới nhất của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ cho thấy, trong vòng hai tuần trước khi Ngân hàng trung ương công bố quyết định, vị thế ròng của các quỹ đầu cơ đối với yên đã giảm mạnh hơn 60%. Điều này có nghĩa là gì? Vốn quy mô ngàn tỷ đang lựa chọn lại.

Bề ngoài có vẻ là cú sốc lãi suất, nhưng sâu xa hơn là tình trạng khó khăn cấu trúc mà hệ thống tài chính truyền thống toàn cầu đang phải đối mặt - khi nguồn cung thanh khoản rẻ lớn bị cắt đứt, rủi ro phân bổ tài sản tiềm ẩn lâu nay sẽ dần lộ diện. Sự thay đổi dòng vốn này, ảnh hưởng đến thị trường đầu tư toàn cầu, mới chỉ bắt đầu được thể hiện.