Hiểu về Lạm phát đình trệ: Khi nền kinh tế bị đình trệ

TÓM TẮT ĐIỀU HÀNH Tình trạng suy thoái lạm phát đại diện cho một kịch bản kinh tế nghịch lý, nơi mà sự đình trệ sản xuất, tỷ lệ thất nghiệp cao và lạm phát gia tăng tồn tại đồng thời. Khác với những vấn đề kinh tế khác có thể được giải quyết một cách riêng lẻ, sự kết hợp này tạo ra một tình huống khó xử cho các chính phủ và ngân hàng trung ương, vì các biện pháp khắc phục truyền thống cho một vấn đề thường làm trầm trọng thêm vấn đề khác.

Nghịch lý Kinh tế: Thực sự đang xảy ra điều gì?

Khi các nhà kinh tế nói về tình trạng suy thoái, họ mô tả một điều kiện mà nền kinh tế trải qua đồng thời:

• Suy thoái kinh tế hoặc tăng trưởng tối thiểu ( thường được đo bằng Tổng sản phẩm quốc nội )
• Tỷ lệ thất nghiệp liên tục cao
• Tăng giá tiêu dùng nhanh chóng

Thuật ngữ này, được đặt ra vào năm 1965 bởi chính trị gia người Anh Iain Macleod, là sự rút gọn của “stagnation” và “inflation”. Điều làm cho nó đặc biệt trở nên vấn đề là nó thách thức logic kinh tế thông thường: thường thì, các giai đoạn tăng trưởng thấp đi kèm với giá cả ổn định hoặc giảm, không phải với lạm phát cao.

Thách thức chính nằm ở chỗ các công cụ chính sách kinh tế hoạt động một cách mâu thuẫn. Mở rộng lượng tiền lưu thông thúc đẩy tăng trưởng nhưng lại làm gia tăng lạm phát. Thu hẹp cung tiền kiểm soát giá cả nhưng lại làm trầm trọng thêm suy thoái. Bất kỳ hành động nào giải quyết một vấn đề gần như luôn làm trầm trọng thêm vấn đề khác.

Nguyên Nhân Gốc: Tại Sao Những Tình Huống Này Xuất Hiện

Xung đột giữa các chính sách của chính phủ

Các chính phủ thực thi chính sách tài khóa (quyết định về chi tiêu và thuế), trong khi các ngân hàng trung ương quản lý chính sách tiền tệ (kiểm soát tiền trong lưu thông). Khi những điều này hoạt động không đồng bộ, chúng có thể tạo ra những hậu quả không mong muốn.

Một ví dụ điển hình: một chính phủ tăng thuế để giảm chi tiêu công, để lại cho công dân ít sức mua hơn. Đồng thời, ngân hàng trung ương thực hiện nới lỏng định lượng và giảm lãi suất để kích thích cho vay. Kết quả là cung tiền tăng lên trong khi cầu thực tế co lại, gây áp lực tăng giá mà không tạo ra việc làm hay tăng trưởng sản xuất.

Kết Thúc của Neo Tiền Tệ

Sau Thế chiến thứ hai, hầu hết các nền kinh tế đã từ bỏ tiêu chuẩn vàng, điều này hạn chế số lượng tiền tệ có thể được phát hành. Việc chuyển sang các hệ thống tiền fiat (không có sự đảm bảo bằng vàng) đã cho phép các ngân hàng trung ương linh hoạt hơn, nhưng cũng đã loại bỏ một cơ chế kiểm soát lạm phát tự nhiên. Không có hạn chế về phát hành, rủi ro lạm phát không kiểm soát đã tăng lên đáng kể.

Sự Va Chạm Cung Cầu

Khi chi phí sản xuất tăng vọt - đặc biệt là trong lĩnh vực năng lượng - các công ty phải đối mặt với biên lợi nhuận giảm dần. Nếu họ không thể chuyển hoàn toàn những chi phí này cho người tiêu dùng, họ sẽ cắt giảm đầu tư và việc làm. Đồng thời, giá cả cuối cùng tăng lên do chi phí cao hơn, tạo ra lạm phát mà không có sự tăng trưởng.

Các Cách Tiếp Cận Khác Nhau Để Chống Lại Lạm Phát Tạm Thời

Quan điểm tiền tệ

Các nhà tiền tệ ưu tiên kiểm soát lạm phát, cho rằng việc giảm cung tiền là điều cốt yếu. Chiến lược của họ: thu hẹp tiền lưu thông để giảm chi tiêu tổng thể, hạ nhu cầu và gây áp lực giảm giá. Điểm yếu: cách tiếp cận này không tạo ra tăng trưởng kinh tế hay việc làm ngay lập tức, chỉ cung cấp sự ổn định giá cả trong ngắn hạn.

Cách Tiếp Cận Cung Cấp

Các nhà kinh tế khác đề xuất giải quyết vấn đề từ phía sản xuất: giảm chi phí, cải thiện hiệu suất và tăng khả năng sản xuất. Các khoản trợ cấp cho các lĩnh vực then chốt, đầu tư vào công nghệ và kiểm soát giá năng lượng là những công cụ điển hình. Nếu nền kinh tế sản xuất nhiều hơn với ít nguồn lực hơn, giá cả tự nhiên sẽ giảm và việc làm sẽ phục hồi mà không cần đến lạm phát.

Giải pháp Thị trường Tự do

Một nhóm thứ ba lập luận rằng tình trạng stagflation tự điều chỉnh theo thời gian nếu cho phép các thị trường hoạt động mà không can thiệp. Lý do: khi giá cả tăng quá cao, nhu cầu tự nhiên giảm, lại đẩy giá xuống. Tình trạng thất nghiệp thúc đẩy việc tìm kiếm việc làm, và cuối cùng thị trường lao động sẽ cân bằng lại. Vấn đề: quá trình này có thể mất hàng thập kỷ, trong đó dân số chịu đựng rất nhiều.

Tiền lệ Lịch sử: Khủng hoảng Dầu mỏ năm 1973

Nền kinh tế đình trệ không phải là lý thuyết. Năm 1973, Tổ chức Các nước Ả Rập Xuất khẩu Dầu mỏ (OAPEC) đã áp đặt lệnh cấm vận dầu mỏ như một phản ứng đối với Chiến tranh Yom Kipur. Nguồn cung dầu toàn cầu giảm mạnh, giá cả tăng vọt và chuỗi cung ứng sụp đổ.

Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã phản ứng bằng cách giảm lãi suất để kích thích cho vay và chi tiêu. Lý thuyết là rằng tiền rẻ hơn sẽ thúc đẩy nhu cầu và sự phục hồi. Tuy nhiên, với năng lượng đắt đỏ giới hạn sức mua thực tế và các ngân hàng trung ương liên tục bơm tiền, cả hai nền kinh tế đã rơi vào tình trạng suy thoái: thất nghiệp nghiêm trọng kết hợp với lạm phát hai con số. Thập niên 70 được nhớ đến chính vì sự kết hợp độc hại này.

Ý nghĩa đối với Thị trường Tiền điện tử

Thất nghiệp và lạm phát tạo ra những động lực phức tạp trong hệ sinh thái tiền điện tử. Các phản ứng khác nhau tùy theo giai đoạn:

Giai đoạn đầu: Lãi suất tăng

Khi các chính phủ chiến đấu chống lạm phát bằng cách nâng lãi suất, hai điều xảy ra đồng thời:

1. Hấp dẫn vốn vào tài sản an toàn: Trái phiếu chính phủ và tiền gửi ngân hàng đột nhiên mang lại lợi suất thực. Các nhà đầu tư rút tiền khỏi tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử.

2. Sự co hẹp tiền tệ tổng quát: Ít tiền lưu thông có nghĩa là ít thanh khoản sẵn có cho đầu cơ. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác, là các tài sản rủi ro, phải chịu sự bán tháo hệ thống.

Giai đoạn Kích thích: Nới lỏng định lượng

Một khi lạm phát được kiểm soát, các chính phủ thường bơm tiền trở lại để kích thích tăng trưởng. Trong những giai đoạn này, thanh khoản trở lại các thị trường đầu cơ, bao gồm cả tiền điện tử, tạo ra áp lực tăng giá.

Cuộc tranh luận về Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa

Nhiều nhà đầu tư coi Bitcoin như một biện pháp bảo vệ chống lại lạm phát, trích dẫn nguồn cung hạn chế của nó là 21 triệu đơn vị. Lập luận: trong bối cảnh suy giảm sức mua, BTC bảo tồn giá trị tốt hơn so với các đồng tiền fiat.

Lịch sử cho thấy, những nhà đầu tư đã tích lũy Bitcoin trong các giai đoạn lạm phát sau đó đã thấy được lợi nhuận thực. Tuy nhiên, trong những giai đoạn suy thoái nghiêm trọng hơn ( khi thất nghiệp là vấn đề nổi bật ), Bitcoin cũng giảm, ngày càng tương quan với các thị trường chứng khoán. Biện pháp chống lạm phát hoạt động tốt hơn trong các chu kỳ dài hạn so với những cuộc khủng hoảng cấp bách.

Suy Nghĩ Cuối Cùng: Một Tình Huống Không Có Giải Pháp Dễ Dàng

Stagflation là một trong những thách thức lớn nhất đối với các chính phủ và ngân hàng trung ương vì nó đặt ra câu hỏi về các giả định cơ bản của chính sách kinh tế hiện đại. Các công cụ truyền thống được thiết kế cho những kịch bản mà lạm phát và suy thoái không tồn tại đồng thời.

Trong thời kỳ suy thoái, việc ra quyết định cần xem xét đồng thời nhiều biến số: cung tiền, cấu trúc lãi suất, khả năng sản xuất, động lực việc làm và kỳ vọng lạm phát trong tương lai. Không có câu trả lời chung; tất cả phụ thuộc vào bối cảnh cụ thể, các nguyên nhân cơ bản và chi phí chính trị mà mỗi xã hội sẵn sàng chấp nhận.