## Hiểu về tình trạng suy thoái lạm phát: định nghĩa và tác động của nó đến thị trường

**Tóm tắt nhanh** Khi một nền kinh tế phải đối mặt với thất nghiệp hàng loạt, suy giảm GDP và giá cả tăng cao đồng thời, chúng ta đang đối diện với tình trạng đình trệ. Khác với các kịch bản kinh tế điển hình, tình huống này tạo ra một cuộc khủng hoảng cho các nhà hoạch định chính sách: hành động chống lại lạm phát làm chậm lại nền kinh tế hơn nữa, trong khi thúc đẩy tăng trưởng lại làm trầm trọng thêm giá cả. Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, đây là một môi trường phức tạp.

## Nghĩa của lạm phát đình trệ là gì theo cách đơn giản?

Sự đình trệ lạm phát là một kịch bản vĩ mô nơi ba điều xấu tồn tại đồng thời: suy giảm kinh tế ( hoặc tăng trưởng gần như bằng không ), tỷ lệ thất nghiệp cao và giá tiêu dùng tăng. Thuật ngữ này được đặt ra vào năm 1965 bởi Iain Macleod, một chính trị gia người Anh, kết hợp "đình trệ" và "lạm phát" để mô tả điều gì đó dường như không thể xảy ra trong kinh tế học cổ điển.

Thông thường, lạm phát cao tương quan với tỷ lệ thất nghiệp thấp và sự mở rộng kinh tế. Tuy nhiên, trong tình trạng suy thoái, mối quan hệ này bị phá vỡ. Việc đo lường tăng trưởng thông qua GDP cho thấy giá trị yếu hoặc tiêu cực, trong khi giá cả vẫn tiếp tục tăng. Sự ngắt kết nối này chính là điều làm cho việc xử lý tình trạng này trở nên khó khăn.

## Nỗi Dilemma của các Chính sách Kinh tế

Các chính phủ và ngân hàng trung ương có các công cụ để chống lại suy thoái hoặc lạm phát một cách riêng biệt, nhưng lại hành động theo hướng đối lập.

Để đảo ngược tình trạng đình trệ kinh tế, các ngân hàng trung ương bơm tiền vào nền kinh tế và hạ lãi suất. Điều này làm giảm chi phí tín dụng cho doanh nghiệp và người tiêu dùng, kích thích chi tiêu và đầu tư. Kết quả điển hình là phục hồi và việc làm.

Ngược lại, để kiềm chế lạm phát, họ giảm cung tiền và tăng lãi suất. Với tín dụng đắt đỏ và tiền bạc khan hiếm, người tiêu dùng chi tiêu ít hơn, nhu cầu giảm và giá cả được điều chỉnh.

Trong tình trạng suy thoái kinh tế đi kèm với lạm phát, việc áp dụng một chiến lược sẽ tự động làm xấu đi điều kiện còn lại. Mâu thuẫn này chính là nguyên nhân gây ra sự kẹt chính trị.

## Tại sao lại xuất hiện tình trạng suy thoái kết hợp lạm phát?

### Sự không tương thích giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ

Khi chính phủ tăng thuế hoặc giảm chi tiêu (chính sách tài khóa thắt chặt) đồng thời với việc ngân hàng trung ương mở rộng tiền (chính sách tiền tệ nới lỏng), các tác động sẽ bị trung hòa một phần. Tiêu dùng giảm do thu nhập thấp, nhưng lạm phát tăng do thừa tiền. Kết quả: nền kinh tế yếu với giá cao.

### Sự kết thúc của tiêu chuẩn vàng

Lịch sử, tiền tệ được hỗ trợ bởi vàng, điều này giới hạn việc phát hành tiền. Sau Thế chiến II, hệ thống này đã bị từ bỏ để chuyển sang tiền fiat (không có hỗ trợ vật lý). Không có hạn chế về nguồn cung, các ngân hàng trung ương có thể phát hành không giới hạn, làm tăng rủi ro lạm phát.

### Va chạm trong chi phí cung cấp

Khi các yếu tố bên ngoài làm tăng chi phí sản xuất, đặc biệt là năng lượng, có hai điều xảy ra. Các nhà sản xuất tăng giá (cung hạn chế và đắt đỏ), và người tiêu dùng giảm mua (tiền bị hấp thụ bởi năng lượng và nhiên liệu). Nhu cầu giảm, sản xuất chậm lại và giá tiếp tục tăng.

## Triển vọng kinh tế để thoát khỏi tình trạng trì trệ kinh tế

Các trường phái kinh tế khác nhau đề xuất những biện pháp khác nhau:

**Cách tiếp cận tiền tệ:** Ưu tiên kiểm soát lạm phát bằng cách giảm lượng tiền lưu thông, chấp nhận tạm thời tỷ lệ thất nghiệp cao hơn. Khi lạm phát được kiểm soát, áp dụng các biện pháp kích thích sau đó để phục hồi.

**Cách tiếp cận cung ứng:** Đầu tư vào hiệu quả sản xuất, trợ cấp cho các ngành công nghiệp chủ chốt và kiểm soát chi phí năng lượng. Điều này tăng cường khả năng sản xuất mà không chỉ đơn thuần bơm tiền, đồng thời giảm giá cả và tỷ lệ thất nghiệp.

**Giải pháp thị trường tự do:** Để cung và cầu tự cân bằng một cách tự nhiên. Cung quá mức làm giảm giá, thất nghiệp thu hút lao động rẻ, và nền kinh tế tự điều chỉnh. Nhược điểm: quá trình này mất nhiều năm hoặc thập kỷ.

## Tác động đến thị trường tiền điện tử

Lạm phát đình trệ tạo ra một bối cảnh rất cụ thể cho tài sản kỹ thuật số:

**Trong giai đoạn kiểm soát lạm phát:** Các ngân hàng trung ương tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Điều này khiến các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản có rủi ro thấp (trái phiếu, gửi tiết kiệm), rời bỏ tiền điện tử và cổ phiếu. Bitcoin và các đồng tiền kỹ thuật số khác thường ghi nhận sự rút vốn.

**Khi tăng trưởng giảm:** Người tiêu dùng và doanh nghiệp giữ tiền mặt cho các trường hợp khẩn cấp, giảm chi tiêu đầu tư. Thị trường tiền điện tử chịu ảnh hưởng do nhu cầu thấp hơn và tính thanh khoản hạn chế.

**Cơ hội lạm phát:** Một khi các nhà chức trách kiểm soát lạm phát, họ thường mở rộng tiền tệ trở lại (mở rộng định lượng, lãi suất thấp). Trong những giai đoạn này, các tài sản rủi ro như Bitcoin và tiền điện tử phục hồi. Nhiều nhà đầu tư coi Bitcoin như một nơi trú ẩn chống lại lạm phát trong tương lai vì nguồn cung hạn chế (21 triệu đồng tiền), hoạt động như "dự trữ giá trị kỹ thuật số."

Tuy nhiên, chiến lược bảo hiểm này thông qua tiền điện tử hoạt động tốt hơn trong dài hạn. Trong thời gian ngắn trong thời kỳ đình trệ thuần túy, áp lực thanh khoản có thể chiếm ưu thế hơn sức hấp dẫn như một nơi lưu giữ giá trị.

## Trường hợp lịch sử: Khủng hoảng dầu mỏ năm 1973

Vào năm 1973, OAPEC (Tổ chức các nước Ả Rập xuất khẩu dầu mỏ) đã áp đặt lệnh cấm vận dầu mỏ đối với nhiều quốc gia như một phản ứng trước cuộc chiến Yom Kipur. Nguồn cung dầu mỏ toàn cầu đã sụp đổ, làm tăng giá và gây ra tình trạng khan hiếm trong các chuỗi cung ứng toàn cầu.

Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã phản ứng bằng cách giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế. Một cách hợp lý, điều này nên thúc đẩy tăng trưởng. Nhưng với năng lượng là một chi phí cơ bản của tiêu dùng và sản xuất, lạm phát đã tăng vọt mà không có sự phục hồi thực sự nào trong tăng trưởng. Kết quả: tình trạng đình trệ kinh điển của những năm 70.

## Kết luận

Stagflation là một thách thức độc đáo vì nó kết hợp hai vấn đề thường không đồng hành. Các công cụ giải quyết một vấn đề lại làm trầm trọng thêm vấn đề kia. Đối với các nhà đầu tư, đặc biệt trong lĩnh vực tiền điện tử, điều này đòi hỏi phải hiểu bối cảnh vĩ mô: cung tiền, lãi suất, động lực cung-cầu và tỷ lệ thất nghiệp. Dự đoán giai đoạn nào của stagflation mà nền kinh tế đang trải qua là chìa khóa cho các quyết định đầu tư.