Mã hóa siêu ứng dụng cách mạng: Khi Coinbase phá vỡ ranh giới tài chính

null

Tác giả: Nishil Jain

Bản dịch gốc: Luffy, Tin tức Foresight

Tuần trước, Coinbase đã ra mắt sản phẩm mới được gọi là “Tương lai tài chính”. Một ứng dụng có thể thực hiện năm chức năng chính: giao dịch cổ phiếu 5×24 giờ, giao dịch tiền điện tử trên sàn giao dịch tập trung và trên chuỗi, giao dịch hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn, thị trường dự đoán, và còn được trang bị nhà phân tích tài chính trí tuệ nhân tạo. Tất cả các chức năng đều có thể được điều khiển qua điện thoại, số dư tài khoản duy nhất của người dùng có thể được chuyển đổi ngay lập tức giữa các loại tài sản khác nhau.

Gần đây, Robinhood đã nhanh chóng triển khai: ra mắt giao dịch cổ phiếu token hóa tại châu Âu, giao dịch hợp đồng tương lai 5×24 giờ, dịch vụ sinh lãi tiền điện tử, và dự kiến sẽ ra mắt tính năng giao dịch xã hội Robinhood Social vào năm 2026.

Các quan điểm chính thống trên nền tảng X giải thích xu hướng này là sự tiến hóa của “siêu ứng dụng”, nhưng mọi người đã bỏ qua một điểm then chốt: đây không chỉ đơn giản là sự chồng chéo chức năng, mà là việc phá vỡ ranh giới phân loại tài sản tài chính do sự hạn chế của quy định và công nghệ.

Tại sao sau mười năm phát triển phân mảnh, các ứng dụng tài chính lại đang chứng kiến làn sóng hợp nhất? Điều này có ý nghĩa gì đối với người dùng và nền tảng đang tham gia vào lĩnh vực này? Tiếp theo, chúng ta sẽ chính thức đi vào chủ đề.

Điểm đau phân mảnh

Trong mười năm qua, ứng dụng công nghệ tài chính đã xuất hiện rầm rộ, nhưng hầu hết chỉ bao phủ một khía cạnh đơn lẻ của dịch vụ tài chính, các chức năng như giao dịch cổ phiếu, tiền điện tử, thanh toán, tiết kiệm… phân tán trong các ứng dụng khác nhau.

Mô hình này tuy cung cấp cho người dùng nhiều lựa chọn hơn, cũng giúp các doanh nghiệp tập trung vào việc hoàn thiện giải pháp đơn lẻ, nhưng trong thực tế sử dụng lại gặp nhiều vấn đề.

Bạn muốn bán cổ phiếu rồi mua tiền điện tử? Giao dịch cổ phiếu cần được thực hiện vào thứ Hai, và phải đến thứ Ba mới hoàn thành việc giao dịch T+1; sau đó, bạn phải yêu cầu rút tiền, tiền sẽ về tài khoản ngân hàng trong vòng 2-3 ngày; rồi chuyển tiền vào Coinbase, lại mất thêm 1-2 ngày. Từ “quyết định điều chỉnh phân bổ vốn” đến “vốn thực sự được đưa vào sử dụng”, toàn bộ quá trình mất khoảng 5 ngày. Trong 5 ngày này, cơ hội đầu tư mà bạn đã nhắm đến rất có thể đã biến mất, trong khi tiền vẫn bị kẹt trong quy trình phức tạp.

Ví dụ, bạn muốn mua Bitcoin với giá 86.000 USD vào ngày 18 tháng 12, nhưng cuối cùng do trì hoãn quy trình, bạn lại hoàn thành giao dịch sau 5 ngày với giá 90.000 USD. Đối với các cơ hội đầu tư có tính biến động cao hơn như meme coin, phát hành token lần đầu (ICO) hoặc phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO), thiệt hại do sự trì hoãn này sẽ nghiêm trọng hơn.

Vấn đề phân mảnh không chỉ tồn tại ở một khu vực đơn lẻ. Nếu một nhà đầu tư Ấn Độ muốn mua cổ phiếu của Nvidia, họ cần phải hoàn thành nhiều lần xác minh danh tính KYC, mở tài khoản tại các nhà môi giới hỗ trợ người dùng Ấn Độ đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, và còn phải nộp thêm tiền chỉ để mua cổ phiếu này.

Chúng ta đều đã trải qua sự cọ xát trong hoạt động này, nhưng cho đến gần đây, cơ sở hạ tầng có thể giải quyết vấn đề này mới dần hình thành.

Nền tảng của sự đổi mới: Cải thiện cơ sở hạ tầng

Ba cuộc cách mạng cấu trúc chính đã tạo điều kiện cho sự ra đời của nền tảng tài chính tích hợp.

Token hóa phá vỡ rào cản thời gian

Cổ phiếu truyền thống chỉ có thể được giao dịch trong giờ giao dịch của Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) (từ 9:30 sáng đến 4:00 chiều theo giờ miền Đông nước Mỹ, 5 ngày mỗi tuần), trong khi tiền điện tử cho phép giao dịch liên tục 24/7. Bằng cách thực hiện mã hóa cổ phiếu trên mạng lớp hai, đã chứng minh rằng với cơ chế công nghệ hợp lý, cổ phiếu lý thuyết có thể được giao dịch liên tục.

Hiện nay, cổ phiếu được token hóa mà Robinhood ra mắt ở châu Âu đã hỗ trợ giao dịch 5×24 giờ, Coinbase cũng sẽ theo đuổi mô hình này.

Khung quy định ngày càng rõ ràng

Trong vài năm qua, ETF Bitcoin giao ngay đã thành công ra mắt, quá trình hợp pháp hóa stablecoin đang được tiến triển, khung quy định về token hóa đã bước vào giai đoạn xem xét, và thị trường dự đoán cũng đã được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) phê duyệt. Mặc dù môi trường quy định không hoàn hảo, nhưng đã đủ rõ ràng để các nền tảng có thể yên tâm phát triển các sản phẩm đa tài sản mà không phải lo lắng bị ngừng hoàn toàn.

Hạ tầng ví di động đã trưởng thành

Ví điện tử hiện nay có thể xử lý liền mạch các thao tác phức tạp giữa các chuỗi. Nền tảng Privy, được Stripe mua lại, cho phép người dùng tạo ví thông qua email hiện có mà không cần phải tiếp xúc với cụm từ khôi phục; Ứng dụng giao dịch tiền điện tử Fomo mới ra mắt cho phép người dùng không sử dụng tiền điện tử giao dịch các mã thông báo trên chuỗi như Ethereum, Solana, Base, Arbitrum mà không cần phải chọn mạng thủ công, còn hỗ trợ gửi tiền qua Apple Pay, phía sau tự động xử lý tất cả quy trình phức tạp, người dùng chỉ cần nhấp vào “Mua mã thông báo” để hoàn tất thao tác.

Logic cốt lõi của việc tích hợp tính thanh khoản

Động lực cốt lõi thúc đẩy sự biến đổi này là: vốn phân tán trong các ứng dụng khác nhau, về bản chất đều là vốn nhàn rỗi.

Trong chế độ tích hợp, người dùng chỉ cần giữ một số dư tài khoản: sau khi bán cổ phiếu, tiền có thể ngay lập tức được sử dụng để mua tiền điện tử mà không cần chờ đợi cửa sổ giao hàng, thời gian phê duyệt rút tiền, cũng như không cần qua các khâu trung gian như ngân hàng. Chi phí cơ hội 5 ngày đã hoàn toàn biến mất.

Các nền tảng tích hợp thanh khoản vượt trội về hiệu suất. Nhờ vào việc các bể thanh khoản sâu hơn, chúng có thể cung cấp tốc độ thực hiện tốt hơn; do tất cả các cặp giao dịch chia sẻ cùng một thanh khoản cơ bản, chúng có thể hỗ trợ nhiều cặp giao dịch hơn; chúng có thể cung cấp lợi suất cho vốn nhàn rỗi giống như ngân hàng; hơn nữa, do giảm ma sát, khối lượng giao dịch của người dùng tăng lên, chúng cũng có thể kiếm được nhiều thu nhập phí hơn.

Bản kế hoạch tích hợp của Coinbase

Coinbase là một ví dụ điển hình trong làn sóng tích hợp tài chính này. Công ty này được thành lập vào năm 2012, ban đầu chỉ là một sàn giao dịch tiền điện tử đơn giản, chỉ hỗ trợ mua bán Bitcoin và Ethereum. Trong vài năm tiếp theo, Coinbase đã lần lượt thêm dịch vụ lưu ký cho các tổ chức, dịch vụ staking, và các sản phẩm cho vay lãi suất tiền điện tử, đến năm 2021 đã phát triển thành một nền tảng tiền điện tử đầy đủ dịch vụ.

Bước tiến mở rộng của họ vẫn chưa dừng lại: ra mắt Coinbase Card hỗ trợ tiêu dùng tiền điện tử, giải pháp thanh toán Coinbase Commerce dành cho các thương nhân, và còn xây dựng chuỗi khối lớp hai riêng của họ là Base.

Sự ra mắt sản phẩm mới vào ngày 17 tháng 12 đánh dấu sự hiện thực hóa toàn diện tầm nhìn “siêu ứng dụng” của Coinbase. Hiện nay, Coinbase đã hỗ trợ giao dịch cổ phiếu 24 giờ, dự kiến sẽ ra mắt dịch vụ token hóa tài sản thế giới thực dành cho tổ chức Coinbase Tokenize vào đầu năm sau, thông qua việc hợp tác với Kalshi để tích hợp thị trường dự đoán, ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn, và tích hợp chức năng giao dịch sàn giao dịch phi tập trung của hệ sinh thái Solana trong ứng dụng. Ngoài ra, ứng dụng Base đã mở rộng đến 140 quốc gia và củng cố trải nghiệm giao dịch xã hội.

Coinbase đang dần trở thành hệ điều hành cho tài chính trên chuỗi. Thông qua một giao diện duy nhất và một số dư tài khoản duy nhất, đáp ứng nhu cầu giao dịch của tất cả các loại tài sản, mục tiêu của nó là giúp người dùng thực hiện tất cả các giao dịch tài chính mà không cần rời khỏi nền tảng.

Robinhood cũng đang theo đuổi một con đường phát triển tương tự: bắt đầu từ giao dịch cổ phiếu không hoa hồng, dần dần thêm giao dịch tiền điện tử, cung cấp dịch vụ đăng ký vàng với 3% hoàn tiền và 3,5% lãi suất gửi tiền, giao dịch hợp đồng tương lai, sau đó ra mắt cổ phiếu token hóa ở châu Âu.

Cả hai nền tảng đều đặt cược vào một logic cốt lõi: Người dùng không muốn tải xuống các ứng dụng khác nhau cho cổ phiếu, tiền điện tử và sản phẩm phái sinh, họ cần một số dư tài khoản duy nhất, giao diện điều khiển thống nhất, và khả năng điều chỉnh cấu hình vốn ngay lập tức.

Giao dịch xã hội: Năng lực cạnh tranh khác biệt mới nổi

Tích hợp tài sản đã giải quyết vấn đề thanh khoản, nhưng vẫn chưa giải quyết được vấn đề khám phá tài sản của người dùng.

Khi có hàng triệu loại tài sản để lựa chọn trên thị trường, người dùng nên lọc các mục giao dịch như thế nào? Và họ nên xây dựng danh mục đầu tư của mình ra sao?

Đây chính là giá trị của chức năng xã hội. Ứng dụng Base của Coinbase tích hợp dòng thông tin động, người dùng có thể xem các hoạt động mua vào của người khác; Robinhood dự kiến ra mắt Robinhood Social vào năm 2026; eToro đã ra mắt chức năng giao dịch xã hội từ năm 2007, trả cho các nhà giao dịch sao chép 1,5% tài sản mà họ nắm giữ như là hoa hồng.

Trong lĩnh vực blockchain cũng đã xuất hiện một số ứng dụng khám phá chức năng giao dịch xã hội, như Fomo, 0xPPL và Farcaster. Những ứng dụng này cho phép người dùng xem các khoản đầu tư của bạn bè, theo dõi họ và sao chép các thao tác giao dịch của họ.

Trang xếp hạng Fomo

Giao dịch xã hội cho phép người dùng xem hành vi giao dịch của người khác theo thời gian thực và sao chép với một cú nhấp chuột. Điều này giảm đáng kể ma sát trong quyết định: không cần nghiên cứu độc lập, chỉ cần theo dõi các chiến lược giao dịch mà họ tin tưởng. Khi nền tảng hình thành một hệ sinh thái cộng đồng ổn định - người dùng theo dõi các chuyên gia giao dịch, xây dựng uy tín cá nhân - người dùng sẽ rất khó di chuyển sang nền tảng khác, điều này tạo ra rào cản cạnh tranh mạnh mẽ và độ bám dính cho ứng dụng giao dịch.

Sàn giao dịch tập trung đã ra mắt chức năng giao dịch theo dõi từ năm 2022, nhưng tỷ lệ sử dụng vẫn luôn dưới 2%. Nền tảng ứng dụng di động hy vọng rằng việc tối ưu hóa trải nghiệm người dùng sẽ nâng cao tỷ lệ phổ biến của chức năng này, và phán đoán của họ có đúng hay không sẽ quyết định liệu chức năng giao dịch xã hội có thực sự trở thành một lợi thế cạnh tranh khác biệt hay chỉ đơn giản là một chức năng bình thường.

Góc nhìn bi quan: Rủi ro và tranh cãi tiềm ẩn

Chúng ta nên đối mặt một cách thẳng thắn với thực trạng: Mục đích ban đầu của tiền điện tử là để đạt được sự phi tập trung trong tài chính, loại bỏ các khâu trung gian, cho phép người dùng kiểm soát tài sản của chính mình.

Và giờ đây, chúng ta lại đang xây dựng lại các nền tảng tập trung: Coinbase kiểm soát việc lưu trữ tài sản, thực hiện giao dịch và chuỗi quan hệ xã hội; Robinhood nắm giữ khóa riêng của ví nhúng; người dùng cần tin tưởng rằng nền tảng có khả năng thanh toán, an toàn và có khả năng hoạt động liên tục. Tất cả những điều này đều ẩn chứa rủi ro đối tác giao dịch.

Chứng khoán token hóa của Robinhood về bản chất là các sản phẩm phái sinh theo dõi giá cổ phiếu, chứ không phải là cổ phiếu thực sự. Một khi nền tảng sụp đổ, những gì người dùng nắm giữ chỉ là một tờ biên nhận.

Các vấn đề do gamification mang lại cũng ngày càng nghiêm trọng: giao dịch 24/7 có nghĩa là bạn có thể thực hiện giao dịch vào lúc 3 giờ sáng khi cảm xúc lên cao; dòng thông tin xã hội sẽ khiến bạn cảm thấy FOMO khi thấy người khác có lợi nhuận; thông báo đẩy sẽ nhắc nhở bạn ngay lập tức về mỗi biến động của thị trường. Đây về cơ bản là tâm lý cờ bạc quy mô lớn, được tối ưu hóa một cách tinh vi bởi những nhà thiết kế hiểu rõ cách kích thích phản ứng dopamine.

Đây rốt cuộc là tiến bộ của dân chủ tài chính, hay là một hệ thống bóc lột đổi màu nhưng không đổi chất? Đây là một câu hỏi triết học đáng để suy ngẫm.

Bản chất đằng sau hiện tượng

Chúng tôi đã mất mười năm để phân tích dịch vụ tài chính, giả thuyết lúc đó là: sự phân mảnh có thể thúc đẩy cạnh tranh, mang đến nhiều sự lựa chọn hơn.

Nhưng thực tế cho thấy, sự phân mảnh cũng gây ra hiệu suất kém: vốn bị nhàn rỗi, tính thanh khoản bị phân tán, người dùng do quy trình chuyển đổi vốn phức tạp, buộc phải giữ nhiều vốn nhàn rỗi hơn, kỷ nguyên mới đang thay đổi tình hình này.

Coinbase và Robinhood đang dần trở thành ngân hàng mới: chúng nắm giữ lương của bạn, tiết kiệm, đầu tư và mô hình tiêu dùng, kiểm soát thực hiện giao dịch, lưu ký tài sản và quyền truy cập, can thiệp vào mỗi giao dịch. So với ngân hàng truyền thống, sự khác biệt duy nhất của chúng là: giao diện hoạt động đẹp hơn, thị trường giao dịch mở cửa 24/7, và lãi suất gửi cao hơn 50 điểm cơ bản.

Dù chúng ta đang hiện thực hóa tài chính dân chủ thông qua việc giảm bớt rào cản và nâng cao hiệu quả, hay chỉ đơn giản là thay đổi người gác cửa nhưng vẫn giữ nguyên rào cản, thời đại phân mảnh đã kết thúc. Trong vài năm tới, chúng ta sẽ chứng kiến: sự tích hợp tài chính dựa trên công nghệ nền tảng mở có thể mang lại kết quả tốt hơn so với ngân hàng truyền thống mà chúng ta đã từng trốn chạy, hay chỉ đơn giản là thay đổi logo khóa người dùng.