Hai ngày qua, tình hình ở Nhật Bản diễn ra khá nghiêm trọng, lạm phát đột ngột tăng lên 100 điểm cơ bản, lập kỷ lục mới trong thời hiện đại. Thị trường trái phiếu phản ứng nhanh nhất, lợi suất lập tức tăng vọt lên 2,1%. Nhưng cách ứng phó của Ngân hàng trung ương thì mạnh mẽ hơn - bán ra 5000 tỷ USD cổ phiếu Mỹ để cắt lỗ.

Bạn nghĩ xem, thao tác này nhìn có vẻ như là ổn định nền kinh tế trong nước, thực ra đang ném một quả bom thanh khoản vào thị trường toàn cầu. Khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng, chi phí vốn toàn cầu cũng theo đó mà tăng cao; thêm vào đó là đợt bán tháo 500 tỷ USD của Ngân hàng trung ương lần này, thanh khoản trên thị trường như thể bị mở ra một lỗ hổng, ào ào chảy ra ngoài. Đối với các tài sản biến động cao như Bitcoin, Ethereum, cảm giác bị tấn công kép này sẽ không dễ chịu chút nào.

Phản ứng dây chuyền tiếp theo sẽ diễn ra như thế nào? Đồng đô la có thể tiếp tục thắt chặt, áp lực ngắn hạn trên thị trường chứng khoán Mỹ gia tăng đáng kể, và phần lớn vốn trú ẩn sẽ đổ vào vàng và trái phiếu Mỹ, những nơi trú ẩn an toàn truyền thống. Còn về bên thị trường tiền điện tử, rất khó để không bị ảnh hưởng - các tài sản rủi ro cao đang phải đối mặt với áp lực dòng vốn ra.

Điều khiến người ta suy nghĩ là, Ngân hàng trung ương Nhật Bản ra tay nhanh chóng như vậy, liệu có phải nội bộ đang chịu áp lực kinh tế lớn hơn bề ngoài? Một mặt thì không thể kiểm soát lạm phát, mặt khác chỉ có thể dựa vào việc thanh lý tài sản nước ngoài để bù đắp, tình hình này thực sự có phần khó khăn. Nhìn về phía trước, nếu các ngân hàng trung ương khác cũng bắt chước bán tháo để tự cứu, thì nửa đầu năm 2026, thị trường tài chính toàn cầu có lẽ sẽ bước vào một cuộc đua xem ai rút lui nhanh hơn. Lúc đó, độ biến động của thị trường có lẽ sẽ lên một tầm cao mới.