Thời điểm pullback trong thị trường, thường sẽ làm rõ bản chất thực sự của thị trường. Những dự án phụ thuộc vào độ hot bắt đầu tụt lại, trong khi những giao thức thực sự đang làm việc đang định nghĩa lại giá trị của chính mình.

Lấy ví dụ về DEX hàng đầu, nó lâu nay đối mặt với một nghịch lý kỳ quái: Là giao thức giao dịch hàng đầu, đã xử lý hơn 40.000 tỷ USD khối lượng giao dịch, thu nhập phí hàng tháng lên tới hàng triệu USD, nhưng những dòng tiền này dường như không liên quan gì đến những người nắm giữ token. Giống như một nhà máy điện sản xuất hàng triệu mỗi ngày, nhưng không có lợi nhuận nào cho các cổ đông. Thị trường cũng định giá như vậy - đánh giá nó bằng câu chuyện quản trị, giá trị dài hạn bị kìm nén.

Tuy nhiên, tình hình này sẽ thay đổi. Một loạt các đề xuất gần đây đang thúc đẩy sự chuyển biến cơ bản, trong đó quan trọng nhất là mở ra cơ chế chia sẻ chi phí.

Cụ thể, có hai khía cạnh chính của sự thay đổi:

Trước tiên là logic phân bổ phí giao dịch. Giao thức sẽ trích một phần từ phí giao dịch (chẳng hạn như 0,05%), trực tiếp vào kho quỹ của giao thức, thay vì tất cả đều chảy vào các nhà cung cấp thanh khoản. Số tiền này sẽ được sử dụng cho nhiều mục đích, bao gồm phát triển hệ sinh thái, kiểm toán an ninh, khuyến khích cộng đồng, v.v.

Điều này không chỉ là tối ưu hóa thiết kế cơ chế, mà bản chất là cho phép người nắm giữ token lần đầu tiên trực tiếp hưởng lợi từ sự thành công thương mại của giao thức. Logic định giá trong quá khứ (mô hình token quản trị) đang dần được thay thế bằng logic mới (mô hình tải phí).

So với các giao thức giao dịch hàng đầu khác, ý nghĩa thời gian của sự chuyển đổi này đặc biệt rõ ràng. Thị trường bắt đầu suy nghĩ về những đồng token thực sự có giá trị hỗ trợ - câu trả lời chỉ ra những giao thức có thể tạo ra dòng tiền thực tế, có thể phân phối lợi ích thực tế. Sau khi sự ồn ào lắng xuống, logic kinh doanh cơ bản vững chắc mới là nền tảng để vượt qua các chu kỳ.