Tiền thông minh đang ở đâu? Huyền thoại quỹ phòng hộ giảm cổ phần của gã khổng lồ chip, nhắm vào hai trò chơi phục hồi.

Cảnh quan cổ phiếu của Mỹ tiếp tục điều hướng qua những vùng nước gập ghềnh khi các chỉ số chính báo hiệu sự do dự của nhà đầu tư. Các nhà quan sát thị trường trích dẫn những lo ngại ngày càng tăng về rủi ro stagflation - một hỗn hợp nguy hiểm của tăng trưởng kinh tế chậm chạp kết hợp với lạm phát dai dẳng - được khuếch đại bởi căng thẳng thương mại, áp lực chuỗi cung ứng và sự không chắc chắn về quy định. Trong những thời điểm biến động như thế này, việc theo dõi dòng vốn của các tổ chức trở thành thông tin thiết yếu. Các hồ sơ Form 13F cung cấp chính xác điều này: một cái nhìn hàng quý về nơi mà tiền lớn đang định vị.

Quỹ đầu tư Tudor của Paul Tudor Jones đã xây dựng được uy tín của mình dựa trên việc đầu tư vĩ mô có kỷ luật và kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt. Quỹ đầu cơ gần đây đã thực hiện một điều chỉnh danh mục đáng kể, cắt giảm khoảng 36% lượng nắm giữ Nvidia trong quý 4. Động thái này phản ánh quản lý rủi ro cổ điển—dù là thông qua việc hiện thực hóa lợi nhuận, điều chỉnh định giá hay định vị vào cuối năm—nhưng đáng chú ý hơn, nó đã giải phóng vốn để tái đầu tư chọn lọc vào hai câu chuyện hồi phục đáng theo dõi.

Intel: Từ Kẻ Chậm Chạp đến Đối Thủ Tiềm Năng

Cảnh quan bán dẫn đang thay đổi dưới chân các nhà đầu tư, và Intel đứng ở một điểm chuyển tiếp. Kết quả tài chính năm 2024 của công ty đã kể một câu chuyện nghiêm túc: doanh thu giảm 2,1% so với năm trước xuống còn 53,1 tỷ đô la, trong khi lỗ ròng tăng vọt lên 18,8 tỷ đô la so với lợi nhuận 1,7 tỷ đô la của năm trước. Tuy nhiên, dưới những khó khăn bề nổi là những yếu tố thúc đẩy thu hút các nhà đầu tư tinh vi.

Cửa sổ ra mắt cho các bộ xử lý kiến trúc Panther Lake sẽ mở vào nửa sau năm 2025—đây là khoảnh khắc trưng bày của Intel cho nút quy trình 18A của mình. Quan trọng là, công ty không giữ công nghệ này chỉ để sử dụng nội bộ. Họ đang tích cực cấp phép 18A cho các khách hàng xưởng đúc bên ngoài, một sự mở rộng chiến lược có thể thay đổi động lực cạnh tranh. Microsoft và Amazon là một trong những tên tuổi lớn đang thử nghiệm những khả năng này, trong khi các tin đồn cho thấy Nvidia, Broadcom và Advanced Micro Devices đang đánh giá 18A cho các ứng dụng chuyên biệt. Nếu Intel thu hút được ngay cả một phần nhỏ của nhu cầu bên ngoài này trong nửa đầu năm 2025 như dự kiến, nó sẽ định vị công ty như một lựa chọn có ý nghĩa đối với việc triển khai 2-nanometer cạnh tranh của Taiwan Semiconductor Manufacturing.

Ngoài tham vọng của nhà máy, Intel nắm giữ một vị thế không thể phủ nhận: bảy trên mười máy tính toàn cầu chạy kiến trúc Intel. Công ty cũng đang mobil hóa để cạnh tranh trong không gian tăng tốc AI thông qua Jaguar Shores, giải pháp hệ thống thế hệ tiếp theo của họ nhắm vào khối lượng công việc trung tâm dữ liệu. Cam kết trợ cấp 7,86 tỷ USD của chính phủ Mỹ—điều kiện là phải đạt được các cột mốc xây dựng—cũng giảm thiểu rủi ro cho giả thuyết xoay chuyển. Với hầu hết tin xấu có lẽ đã được định giá, phép tính rủi ro-đền bù đã thay đổi đáng kể.

Amazon: Cơ hội đám mây vẫn còn lớn

Cổ phiếu của Amazon đã giảm hơn 21% so với đỉnh điểm vào tháng 2 năm 2025, bị kéo xuống bởi sự xoay vòng của ngành, lo ngại về thuế quan và sự hoài nghi về khả năng kiếm tiền từ AI. Một số nhà đầu tư lo ngại rằng những lợi ích về hiệu suất trong các mô hình ngôn ngữ lớn có thể làm giảm nhu cầu đối với AWS. Có vẻ hấp dẫn bề mặt, nhưng không đầy đủ về mặt chiến lược.

AWS đã kết thúc năm 2024 với một tỷ lệ doanh thu hàng năm hóa $115 tỷ, củng cố vai trò của nó như động cơ lợi nhuận của Amazon. Cơ sở hạ tầng tự nó đang cải thiện: các quan hệ đối tác silicon độc quyền, các nền tảng đào tạo và triển khai AI, và các ứng dụng tiên tiến đang thu hút tích cực việc di chuyển workload. Precedence Research dự đoán thị trường hạ tầng đám mây toàn cầu sẽ mở rộng từ $263 tỷ hiện nay lên $838 tỷ vào năm 2034. AWS, nắm giữ khoảng 30% thị phần, đang có vị trí hình học để nắm bắt sự tăng trưởng này.

Câu chuyện mở rộng ra ngoài đám mây. Phân khúc quảng cáo của Amazon đạt tỷ lệ chạy hàng năm $69 tỷ vào cuối năm 2024, tận dụng dữ liệu thương mại điện tử từ bên thứ nhất theo cách mà các đối thủ không thể sao chép. Kinh tế đơn vị thương mại điện tử đang cải thiện đồng thời thông qua tối ưu hóa logistics và triển khai robot.

Từ góc độ định giá, Amazon giao dịch với P/E kỳ vọng là 29,2 - giảm đáng kể so với mức trung bình 55,4 trong năm năm qua. Kết hợp với những lợi thế cạnh tranh bền vững và các nguồn lợi nhuận đa dạng, sự điều chỉnh hiện tại mang lại sức hấp dẫn để tham gia với một mức số nhân hợp lý.

Bối cảnh vĩ mô vẫn chưa chắc chắn, nhưng vốn kiên nhẫn theo các mô hình dòng chảy của các tổ chức đã lịch sử được tưởng thưởng.