Ba tập đoàn công nghệ lớn định hình cuộc cách mạng AI: Một góc nhìn đầu tư kéo dài một thập kỷ

Khi đánh giá cổ phiếu AI cho dài hạn, chúng ta nên nhìn xa hơn sự phấn khích và tập trung vào những công ty kiểm soát các lớp thiết yếu của quy trình trí tuệ nhân tạo. Câu hỏi không phải là công ty nào sẽ thống trị AI, mà là doanh nghiệp nào sở hữu những vị trí không thể thay thế trong hệ sinh thái đang nổi lên này.

Microsoft: Cổng Phân Phối cho Tích Hợp AI

Microsoft nổi bật như là người chơi đa năng nhất trong câu chuyện chuyển đổi AI. Công ty vận hành hai lợi thế mạnh mẽ đồng thời.

Đầu tiên, Microsoft Azure nắm giữ thị phần hạ tầng đám mây lớn thứ hai trên toàn cầu. Khi các doanh nghiệp đua nhau xây dựng và triển khai các ứng dụng AI tùy chỉnh, Azure đã trở thành nền tảng chính của họ. Các tính năng gốc AI của nó đã thu hẹp khoảng cách đáng kể với Amazon Web Services, khiến nó trở thành một lựa chọn thực sự cho các khối lượng công việc nghiêm túc.

Thứ hai, và cũng quan trọng không kém, là đế chế phần mềm rộng lớn của Microsoft. Hàng trăm triệu người tương tác hàng ngày với Microsoft 365 (Excel, Word, Teams, PowerPoint, Outlook), LinkedIn, GitHub và Windows. Cơ sở người dùng đã cài đặt này đại diện cho sức mạnh chưa từng có trong việc phân phối khả năng AI.

Chiến lược kiếm tiền thật sự đơn giản: kết hợp các tính năng AI vào phần mềm hiện có mà khách hàng đã phụ thuộc, sau đó tính phí cao hơn cho việc nâng cấp. Microsoft 365 Copilot đã chứng minh điều này hiệu quả — các tập đoàn coi chi phí bổ sung như một quyết định kinh doanh đơn giản. Khác với các công ty AI thuần túy sống chết bởi công nghệ này, danh mục đa dạng của Microsoft ( phần mềm, phần cứng, trò chơi, đám mây, mạng chuyên nghiệp ) có nghĩa là AI là một yếu tố gia tăng, chứ không phải là nền tảng.

Nvidia: Kiến trúc sư của sự thống trị phần cứng AI

Sự tăng trưởng của Nvidia để trở thành công ty có giá trị nhất thế giới (với vốn hóa thị trường gần $4.2 trillion) không phải là ngẫu nhiên. Công ty đã phát triển từ các bộ xử lý đồ họa dành cho trò chơi thành nhà thiết kế cơ sở hạ tầng quan trọng cho các trung tâm dữ liệu hiện đại.

Các con số kể câu chuyện: trong quý gần nhất, Nvidia đã tạo ra $57 tỷ đô la doanh thu, với 51,2 tỷ đô la (66% tăng trưởng so với năm trước) xuất phát từ phân khúc trung tâm dữ liệu của mình. Đây không phải là những con số không đáng kể — chúng đại diện cho trọng tâm của chi tiêu cơ sở hạ tầng AI.

Nhưng sự vượt trội về kỹ thuật một mình không giải thích được lợi thế bền vững của Nvidia. Sự ràng buộc thực sự đến từ CUDA, nền tảng tính toán song song của nó. Các nhà phát triển làm việc trong lĩnh vực AI đã tiêu chuẩn hóa trên CUDA trong toàn ngành. Việc chuyển đổi sang nền tảng khác có nghĩa là viết lại mã và đào tạo lại đội ngũ — một chi phí quá cao khiến các đối thủ gặp khó khăn trong việc thu hút sự chú ý mặc dù đã cố gắng. Broadcom và những công ty khác đã hợp tác với các công ty công nghệ lớn để thiết kế các chip tùy chỉnh, nhưng sự khởi đầu trước của Nvidia dường như không thể vượt qua trong thập kỷ tới. Khi thị trường chip AI mở rộng, Nvidia sẽ không thể tránh khỏi việc mất một phần thị trường, tuy nhiên, sự tăng trưởng tuyệt đối sẽ giữ cho nó nằm trong số các công ty bán dẫn có giá trị nhất.

TSMC: Nhà sản xuất không thể thay thế đứng sau hậu trường

Công ty Sản xuất Chất bán dẫn Đài Loan không thường được coi là cổ phiếu AI, nhưng có thể đây là mắt xích quan trọng nhất trong chuỗi.

Là nhà máy sản xuất bán dẫn độc lập hàng đầu thế giới, TSMC sản xuất chip được thiết kế bởi các công ty khác — những công ty thiếu khả năng sản xuất nội bộ. Khi nói đến việc sản xuất các bộ xử lý AI tiên tiến cho các trung tâm dữ liệu, TSMC hoạt động với những gì tương đương với một sự độc quyền công nghệ.

Các đối thủ tồn tại, nhưng họ chịu những bất lợi cấu trúc. Intel và Samsung vận hành các nhà máy đúc của riêng mình với khả năng quy trình tiên tiến, nhưng cả hai đều phải đối mặt với sự chậm trễ trong sản xuất và năng suất thấp. Trong việc triển khai AI quan trọng cho sứ mệnh, độ tin cậy quan trọng hơn bất cứ điều gì khác. TSMC thắng theo mặc định.

Sự thống trị này đã mang lại những phần thưởng tài chính cụ thể. Cả doanh thu và lợi nhuận hoạt động đã mở rộng mạnh mẽ trong những năm gần đây, nhưng việc sản xuất chip AI đã tăng tốc tăng trưởng lợi nhuận vượt xa mong đợi. Công nghệ vượt trội kết hợp với cạnh tranh hạn chế đã trao cho TSMC quyền lực định giá đáng kể — một vị trí hiếm hoi trong ngành bán dẫn.

Trường Hợp Đầu Tư: Đa Dạng Hóa Đường Ống

Các nhà đầu tư muốn tiếp cận với thập kỷ tiếp theo của AI không nên theo đuổi một câu chuyện duy nhất. Ba công ty ở trên đại diện cho các giai đoạn khác nhau của việc tạo ra giá trị:

• Microsoft nắm bắt giá trị của người dùng cuối thông qua phân phối phần mềm
• Nvidia kiểm soát lớp thiết kế quan trọng và duy trì chi phí chuyển đổi cao
• TSMC vận hành nút thắt vật lý — khả năng sản xuất mà không ai khác có thể tái tạo một cách đáng tin cậy ở quy mô lớn.

Lịch sử cung cấp góc nhìn: một nhà đầu tư nhận ra tiềm năng của Netflix vào năm 2004 đã chứng kiến khoản đầu tư 1.000 đô la phát triển thành 509.955 đô la. Tương tự, việc nắm bắt Nvidia vào năm 2005 đã biến 1.000 đô la thành 1.089.460 đô la. Những trường hợp ngoại lệ này gợi ý rằng việc nắm giữ các độc quyền thực sự trong các chu kỳ công nghệ biến đổi sẽ tạo ra lợi nhuận vượt trội.

Làn sóng AI sẽ phân tách những người chiến thắng khỏi những kẻ thất bại. Ba công ty này đã chứng minh rằng họ sẽ không bị quen thuộc hoặc lỗi thời - họ kiểm soát chính cơ sở hạ tầng. Đối với những nhà đầu tư kiên nhẫn với tầm nhìn 10 năm, việc sở hữu các phần của từng lớp trong quy trình AI vẫn là một lựa chọn hấp dẫn.