Tại sao các MLP năng lượng thu hút các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập: Một cái nhìn sâu sắc vào hai nhà lãnh đạo ống dẫn

Đối Tác Hạn Chế của Đường Ống: Động Cơ Cổ Tức Ẩn Giấu

Khi hầu hết các nhà đầu tư nghĩ về các cơ hội thu nhập cao, họ thường bỏ qua một trong những nguồn phân phối đáng tin cậy nhất: các quan hệ đối tác hạn chế chính (master limited partnerships) dựa trên đường ống trong lĩnh vực năng lượng. Những phương tiện này hoạt động trên một mô hình cơ bản khác biệt so với các tập đoàn truyền thống, cho phép họ phân phối gần như toàn bộ dòng tiền hoạt động trực tiếp cho các đơn vị sở hữu dưới dạng phân phối định kỳ—một cơ chế thường xuyên sản xuất lợi suất vượt quá 7%.

Khác với cổ phiếu thông thường, MLP được hưởng chế độ thuế chuyển tiếp, tạo ra lợi thế cấu trúc cho việc tạo ra các khoản thanh toán lớn. Cơ chế rất đơn giản: khi các nhà sản xuất dầu, nhà tinh chế và nhà chế biến di chuyển hàng hóa qua các mạng lưới này, các nhà điều hành MLP thu phí sử dụng. Đây là một mô hình trạm thu phí áp dụng cho cơ sở hạ tầng năng lượng, tạo ra các dòng doanh thu ổn định và có thể dự đoán được.

Đối tác sản phẩm doanh nghiệp: Tăng trưởng dòng tiền ổn định gặp tham vọng mở rộng

Trong số các nhà điều hành đường ống được quản lý một cách nhất quán, nổi bật là Enterprise Products Partners (EPD), hiện đang cung cấp 7.1% cổ tức. Điều làm cho thực thể này khác biệt là thành tích của nó trong việc biến các khoản đầu tư vào cơ sở hạ tầng thành sự mở rộng dòng tiền thực sự.

Trong thập kỷ qua, Enterprise đã tăng cường khả năng tạo ra dòng tiền hoạt động của mình hơn 90%—một thành tựu tích lũy phản ánh cả việc triển khai vốn có kỷ luật và lựa chọn dự án khôn ngoan. Công ty đã mở rộng hệ thống tài sản của mình một cách có phương pháp thông qua việc mua lại và phát triển hữu cơ.

Đường đi của sự tăng trưởng hiện tại là điều đặc biệt thú vị. Doanh nghiệp đang hoàn thành một số dự án hạ tầng mang tính chất bước ngoặt, nổi bật nhất là hành lang 550 dặm ống dẫn Bahia kết nối Bồn địa Permian trực tiếp tới các cảng ở Vùng Vịnh. Dự án đơn lẻ này, kết hợp với chiến lược mua lại bền vững của công ty và danh sách đã có gồm nhiều sáng kiến dài hạn trị giá hàng tỷ đô la, định vị nhà điều hành để tiếp tục tài trợ cho việc tăng phân phối trong nhiều năm tới.

Tính bền vững của việc trả cổ tức ở đây rất quan trọng - các khoản phân phối được bảo đảm bởi dòng tiền hoạt động thực tế, không phải là sự thao túng kế toán. Tỷ lệ bảo đảm này cho phép nhà điều hành tăng trưởng các khoản phân phối hàng năm trong khi duy trì sự ổn định tài chính.

MPLX: Một Thập Kỷ Tăng Trưởng Cổ Tức Không Ngừng

Lựa chọn MLP hấp dẫn thứ hai, MPLX, đưa ra một mô hình chuyển giao tài sản tương tự với tỷ suất lợi nhuận hiện tại ấn tượng hơn là 7.4%. Giống như Enterprise, MPLX kết hợp mở rộng hữu cơ với các thương vụ mua lại chiến lược để tạo ra một nền tảng tăng trưởng đa dạng.

Kể từ khi ra mắt công chúng vào năm 2012, MPLX đã duy trì một kỷ lục liên tục về việc tăng cường phân phối hàng năm - một chuỗi kéo dài hơn 12 năm nhấn mạnh sự tự tin của ban quản lý vào cơ sở tài sản và khả năng tạo ra tiền mặt của nó. Các chỉ số phủ phân phối vẫn giữ vững, cho phép tăng trưởng liên tục mà không gặp căng thẳng tài chính.

Danh sách mở rộng hiện tại của MPLX bao gồm nhiều dự án hạ tầng khí tự nhiên, nổi bật là đường ống Eiger Express vừa được công bố, được thiết kế cho công suất thông lượng hàng ngày 2,5 tỷ feet khối. Ngoài các dự án hữu cơ, nhà điều hành còn tích cực theo đuổi các thương vụ mua lại bổ sung—Q3 đã chứng kiến một giao dịch trị giá 2,4 tỷ USD để mua lại khả năng xử lý khí axit, từ đó đa dạng hóa các nguồn doanh thu và giảm độ nhạy cảm với hàng hóa.

Sự kết hợp của dòng tiền hiện có, tăng trưởng dựa trên dự án và hoạt động M&A theo cơ hội tạo ra nhiều con đường cho việc mở rộng phân phối bền vững.

Các cân nhắc thực tiễn cho nhà đầu tư thu nhập

Cả hai nhà điều hành đều chia sẻ một số đặc điểm quan trọng đối với các nhà đầu tư cổ tức nghiêm túc: đội ngũ quản lý ổn định, mức chi trả vững chắc, và các sáng kiến tăng trưởng cụ thể được thể hiện trong các dự án của họ. Họ không phải là các khoản đầu tư đầu cơ—họ là các doanh nghiệp hạ tầng với các yếu tố nhu cầu lâu dài.

Một lưu ý đáng đề cập: các cổ đông trong MLP phải đối mặt với các yêu cầu tài liệu thuế bổ sung so với sở hữu cổ phiếu truyền thống, đặc biệt khi các khoản đầu tư nằm ngoài các tài khoản hoãn thuế. Gánh nặng tuân thủ bổ sung này đáng được xem xét so với chênh lệch lợi suất.

Đối với các nhà đầu tư đặc biệt tìm kiếm những phân phối lớn, đang tăng trưởng được hỗ trợ bởi các tài sản hạ tầng thực tế và dòng tiền ổn định, hai nhà điều hành đường ống này đại diện cho những lựa chọn hấp dẫn trong môi trường lợi suất hiện tại.