Sự phục hồi vào phiên mở cửa ngày 22 tháng 12, với tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử tăng trở lại gần khu vực 3.1T đô la, cần được diễn giải cẩn thận. Các biến động xảy ra vào cuối năm, đặc biệt là quanh Giáng sinh, thường trông có vẻ quan trọng hơn thực tế vì điều kiện thanh khoản bị biến dạng cao. Giờ giao dịch của Mỹ rút ngắn, khối lượng giao dịch mỏng, sự tham gia của các tổ chức giảm và việc làm sạch vị thế có thể làm phóng đại xu hướng giá mà không nhất thiết làm thay đổi xu hướng cơ bản.

Lịch sử cho thấy, sức mạnh của tiền điện tử vào cuối tháng 12 có hai động lực chính. Đầu tiên là về mặt cơ học: các quỹ và nhà giao dịch giảm vị thế bán, cân bằng lại rủi ro, hoặc nhẹ nhàng tái đầu tư sau những đợt giảm giá trước đó khi áp lực báo cáo cuối năm giảm bớt. Thứ hai là do tâm lý: cái gọi là “rally Giáng sinh,” nơi thanh khoản thấp cho phép việc mua vào vừa phải nâng giá một cách không tương xứng. Cả hai điều này đều không yêu cầu một sự thay đổi cơ bản trong nhu cầu vĩ mô hoặc trên chuỗi. Chúng là các hiệu ứng dòng chảy, không phải là sự thay đổi chế độ.
Điều quan trọng hơn cả về sự phục hồi chính là cách thức mà nó diễn ra. Cho đến nay, sự hồi phục trong vốn hóa thị trường trông có vẻ có trật tự hơn là bốc đồng. Không có sự gia tăng rộng rãi trong đòn bẩy, không có sự chuyển đổi bùng nổ vào các phân khúc có beta cao nhất, và không có sự đột phá rõ ràng về khối lượng cho thấy vốn mới đang vào hệ thống. Điều đó cho thấy không nên gọi đây là sự khởi đầu của một xu hướng tăng bền vững. Các đảo chiều xu hướng ở giai đoạn đầu thường đi kèm với sự tham gia mở rộng và xác nhận trên các đường cong rủi ro; các đợt tăng cường trong kỳ nghỉ thường không như vậy.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, động thái này có vẻ gần hơn với việc thiết lập lại tâm lý hơn là một sự chuyển biến xu hướng. Sau những yếu kém trước đó, vị thế đã trở nên thận trọng. Khi sự giảm giá không tăng tốc và các yếu tố tiêu cực không xuất hiện, thị trường thường có xu hướng hồi phục — đặc biệt là trong những điều kiện mỏng. Điều đó không có nghĩa là động thái này là "giả", nhưng nó có nghĩa là nó dễ bị tổn thương. Trong môi trường thanh khoản thấp, giá có thể dễ dàng tăng lên, nhưng chúng cũng có thể quay trở lại dễ dàng một khi sự tham gia bình thường trở lại.
Một yếu tố quan trọng khác là thời gian vĩ mô. Cuối tháng 12 nằm trong một khoảng trống về chính sách và dữ liệu. Không có các công bố vĩ mô lớn ở Mỹ, không có các cuộc họp của ngân hàng trung ương và các yếu tố kích thích hạn chế có thể biện minh cho việc định giá lại kỳ vọng trung hạn. Khi các đợt tăng giá xảy ra mà không có thông tin mới, chúng thường phản ánh vị trí và tâm lý hơn là sự tin tưởng. Các xu hướng tăng bền vững thường bắt đầu khi các thị trường buộc phải đánh giá lại các điều kiện trong tương lai về tăng trưởng, thanh khoản, chính sách, không phải khi các nhà giao dịch đang rời khỏi cho kỳ nghỉ.
Đối với tiền điện tử nói chung, một xu hướng tăng thực sự mới có thể sẽ cho thấy một vài tín hiệu bổ sung: Bitcoin dẫn đầu với nhu cầu dựa trên giao ngay thay vì hợp đồng phái sinh, ETH và các đồng tiền chính theo sau với sức mạnh tương đối cải thiện, và một sự gia tăng dần dần chứ không phải bùng nổ trong khối lượng giao dịch. Nếu thay vào đó, chúng ta thấy những biến động mạnh trong các altcoin không thanh khoản, tỷ lệ tài trợ tăng cao mà không có sự xác nhận giao ngay, hoặc những khoản lãi nhanh chóng dừng lại khi thanh khoản trở lại bình thường vào đầu tháng Giêng, điều đó sẽ củng cố cách giải thích về đợt tăng giá trong kỳ nghỉ.
Trường hợp cơ bản, do đó, là sự phục hồi này mang tính xây dựng nhưng không quyết định. Nó cải thiện tâm lý ngắn hạn, giảm động lực giảm, và thiết lập lại vị thế khi năm kết thúc. Điều đó có giá trị, thị trường thường cần những khoảng dừng này để tránh giảm tiếp. Nhưng nó không, tự nó, đánh dấu sự khởi đầu của một xu hướng tăng bền vững. Sự xác định đó có khả năng sẽ được đưa ra vào đầu tháng Giêng, khi thanh khoản đầy đủ trở lại và thị trường phải chứng minh rằng nó có thể giữ được lợi nhuận mà không cần hỗ trợ theo mùa.
Tóm lại: hãy coi động thái này như một giai đoạn phục hồi và ổn định hơn là một tín hiệu xanh. Nếu giá củng cố trên mức thấp gần đây trong những tuần đầu tháng Giêng với sự tham gia tích cực, thì trường hợp cho một xu hướng tăng mới sẽ trở nên mạnh mẽ hơn. Nếu không, điều này sẽ được nhớ đến như một cú bật điển hình vào cuối năm được khuếch đại bởi điều kiện nghỉ lễ mỏng, không phải là khởi đầu của một giai đoạn tăng mới.
‍#CryptoMarketMildlyRebounds