Jack In The Box (JACK) Tăng 27% Sau Kết Quả Kinh Doanh: Điều Gì Thực Sự Kích Thích Sự Tăng Trưởng?

Một tháng đã trôi qua kể từ khi Jack In The Box công bố kết quả tài chính quý IV, và cổ phiếu đã tăng khoảng 27% trong khoảng thời gian này, vượt xa thị trường rộng lớn hơn. Nhưng dưới những lợi nhuận bề mặt là một câu chuyện đáng lo ngại đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu đà tăng này có bền vững không, hay nhà đầu tư đang phớt lờ những dấu hiệu cảnh báo?

Những con số không kể một câu chuyện đẹp

Khi Jack In The Box (JACK) công bố hiệu suất tài chính Q4 năm 2025, thị trường nhận được những tín hiệu khá trái ngược. Trong khi công ty đã vượt qua doanh thu - đạt 326,2 triệu đô la so với mức dự kiến $321 triệu đô la - thì việc thu nhập không đạt yêu cầu lại gây thiệt hại nhiều hơn. EPS điều chỉnh chỉ đạt 30 cent, thấp hơn nhiều so với ước tính đồng thuận là 46 cent và giảm mạnh 74,1% so với năm trước từ 1,16 đô la mỗi cổ phiếu.

Doanh thu tăng nhẹ không hoàn toàn kể câu chuyện chiến thắng. Tổng doanh thu thực tế giảm 6,6% so với năm trước, bị kéo xuống bởi khối lượng bán hàng thấp ở cả hai thương hiệu và các giao dịch tái nhượng quyền chiến lược của Del Taco. Phân tích các thành phần doanh thu cho thấy sự yếu kém tiềm ẩn:

• Doanh thu cho thuê nhượng quyền giảm 7,6% so với năm trước xuống còn 80,7 triệu USD
• Doanh thu và các khoản doanh thu khác giảm 4,4% xuống còn 52,1 triệu đô la
• Đóng góp từ quảng cáo giảm 9,3% xuống còn 50,9 triệu đô la
• Doanh thu từ nhà hàng của công ty giảm xuống còn 142,5 triệu đô la từ 151,4 triệu đô la trong quý năm ngoái

Nơi Đau Thật Sự Xuất Hiện: Sự Suy Giảm Doanh Thu Tại Cửa Hàng Cùng Kỳ

Chỉ số đáng chú ý nhất—doanh thu cùng cửa hàng—cho thấy một doanh nghiệp đang chịu áp lực. Các địa điểm thuộc sở hữu của Jack In The Box chứng kiến doanh thu cùng cửa hàng giảm 5,3%, một sự suy giảm đáng kể so với mức giảm 2,2% của năm trước. Các địa điểm nhượng quyền hoạt động còn tồi tệ hơn, với doanh thu cùng cửa hàng giảm 7,6% so với mức giảm 2% của năm ngoái. Trên toàn hệ thống, công ty đã phải đối mặt với mức giảm doanh thu cùng cửa hàng 7,4% so với mức giảm 2,1% cách đây một năm.

Del Taco, thương hiệu phụ của công ty, không miễn nhiễm với những khó khăn. Doanh thu cửa hàng cùng hệ thống thuộc sở hữu của công ty giảm 3.1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi doanh thu của các địa điểm nhượng quyền giảm 4.2% và các cửa hàng do hệ thống điều hành giảm 3.9%.

Tín hiệu nén ký quỹ áp lực hoạt động

Ngoài sự yếu kém trong doanh số, các chỉ số hoạt động đã giảm sút đáng kể. Biên lợi nhuận điều chỉnh ở cấp độ nhà hàng đã thu hẹp xuống còn 16,1% từ 18,5% trong quý năm trước. Biên lợi nhuận cấp độ nhượng quyền cũng giảm xuống còn 38,9% từ 40,4% so với năm trước. Có lẽ đáng lo ngại hơn, chi phí SG&A đã tăng vọt lên 11,2% doanh thu tổng so với chỉ 8,6% trước đó, cho thấy công ty đang chi tiêu nhiều hơn chỉ để duy trì hoạt động hiện tại.

Bảng Cân Đối Kế Toán Cung Cấp Sự An Ủi Hạn Chế

Về mặt tích cực, Jack In The Box đã củng cố vị thế tiền mặt của mình lên 51,5 triệu đô la từ 24,7 triệu đô la một năm trước. Tuy nhiên, gánh nặng nợ dài hạn của công ty vẫn rất lớn ở mức 1,67 tỷ đô la. Đáng chú ý, ban lãnh đạo đã ngừng trả cổ tức và thực hiện mua lại cổ phiếu tối thiểu—mua lại chỉ 0,1 triệu cổ phiếu với giá $5 triệu trong suốt năm 2025. Với $175 triệu vẫn còn có sẵn theo quyền mua lại của mình, sự kiềm chế của công ty cho thấy sự tự tin có thể đang suy giảm.

Hướng dẫn tài chính 2026: Cẩn trọng nhất có thể

Nhìn về phía trước, triển vọng tài chính năm 2026 của ban quản lý cung cấp sự hứng thú hạn chế. Công ty dự đoán:

• EBITDA đã điều chỉnh trong khoảng $225-$240 triệu
• Doanh thu cùng cửa hàng của Jack In The Box dự kiến sẽ không thay đổi hoặc chỉ tăng 1%
• Biên lợi nhuận cấp nhà hàng dự kiến đạt 17-18%
• Biên lợi nhuận cấp nhượng quyền dự kiến đạt $275-$290 triệu
• Chi phí vốn ước tính là 45-$50 triệu đô la

Những tuyên bố hướng tới tương lai này về cơ bản cho thấy ban quản lý mong đợi rằng doanh nghiệp sẽ chỉ đi ngang ở mức tốt nhất trong năm tới.

Câu Chuyện Sửa Đổi Dự Đoán Mà Các Nhà Đầu Tư Đang Bỏ Lỡ

Đây là nơi mà sự tăng giá 27% trở nên khó hiểu: trong tháng qua, các ước tính đồng thuận thực tế đã giảm -27,19%—có nghĩa là các nhà phân tích đã giảm kỳ vọng của họ, chứ không phải là tăng lên. Xu hướng điều chỉnh tiêu cực này mâu thuẫn với hành động giá tích cực của cổ phiếu, cho thấy các nhà đầu tư có thể đang đi trước hoặc phản ứng với các yếu tố cụ thể của thị trường không liên quan đến các yếu tố cơ bản.

Bảng Điểm Đầu Tư Tiết Lộ Những Mối Quan Ngại Sâu Sắc

Bảng điểm định giá hiện tại của Jack In The Box kể một câu chuyện thú vị. Cổ phiếu này có xếp hạng F đáng thất vọng về Tăng trưởng và D yếu về Động lực. Tuy nhiên, nó đạt điểm A về các chỉ số Giá trị, điều này giải thích một phần cho sự quan tâm mua gần đây từ các nhà đầu tư theo định hướng giá trị. Tuy nhiên, Điểm VGM tổng hợp chỉ đạt D, gần như không phải là một sự ủng hộ cho các nhà đầu tư không có chiến lược cụ thể.

Điều thực sự gây sốc: Zacks đã gán xếp hạng #5 cho cổ phiếu này (Bán mạnh), dự đoán lợi nhuận dưới mức trung bình trong vài tháng tới.

Nó so với McDonald's như thế nào (MCD)?

Để có cái nhìn tổng quan, hãy xem xét cách Jack In The Box so sánh với McDonald's (MCD), một đối thủ trực tiếp trong lĩnh vực bán lẻ nhà hàng. Trong tháng qua, McDonald's tăng 5,1%—ít hơn nhiều so với mức tăng 27% của JACK. McDonald's đã ghi nhận doanh thu 7,08 tỷ USD trong quý cuối cùng của mình, tương ứng với mức tăng trưởng 3% so với năm trước, trong khi JACK ghi nhận mức giảm doanh thu 6,6%.

McDonald's công bố EPS là $3.22 so với $3.23 một năm trước, hiệu suất gần như không thay đổi. Quan trọng hơn, các nhà phân tích dự đoán McDonald's sẽ kiếm được $3.00 mỗi cổ phiếu trong quý tới, đại diện cho mức tăng trưởng 6% so với năm trước. Dự báo đồng thuận cho McDonald's chỉ thay đổi -0.4% trong 30 ngày qua, ổn định hơn nhiều so với sự điều chỉnh mạnh -27.19% của JACK. McDonald's có xếp hạng Zacks là #3 (Hold), một lập trường lạc quan hơn đáng kể so với xếp hạng Bán mạnh của JACK.

Kết luận: Sự phục hồi có thể đi trước thực tế

Sự tăng giá 27% của Jack In The Box kể từ khi công bố lợi nhuận có vẻ là quá sớm khi xem xét sự suy giảm cơ bản rõ ràng trong quý gần nhất của công ty. Kết quả lợi nhuận không đồng nhất, xu hướng doanh thu cùng cửa hàng yếu đi, biên lợi nhuận bị thu hẹp, và các điều chỉnh ước lượng tiêu cực vẽ nên một bức tranh của một doanh nghiệp đang gặp khó khăn, không phải là một doanh nghiệp xứng đáng với việc mua vào mạnh mẽ như vậy. Mặc dù cổ phiếu giao dịch với các mức định giá hấp dẫn chỉ dựa trên cơ sở giá trên lợi nhuận, các nhà đầu tư giá trị nên nhớ rằng cổ phiếu rẻ thường trở nên rẻ hơn vì lý do.

Đà tăng có vẻ đang phai nhạt vào một cơn gió ngược của những yếu tố cơ bản thất vọng. Việc đợt tăng giá có tiếp tục vào chu kỳ công bố thu nhập tiếp theo hay đảo ngược hướng đi có thể phụ thuộc vào việc ban quản lý có thể ổn định xu hướng doanh thu của các cửa hàng cùng loại và khôi phục sự mở rộng biên lợi nhuận hay không – những kết quả vẫn còn rất không chắc chắn dựa trên hướng dẫn hiện tại.