Gần đây, hiệu suất của thị trường kim loại quý và tiền tệ có chút nghịch lý. Dữ liệu lạm phát có vẻ êm dịu, lãi suất cũng ở mức hợp lý, nhưng vàng, bạc và các kim loại quý lại tiếp tục tăng lên; một số quốc gia có mức nợ cao có tiền tệ về danh nghĩa rất mạnh mẽ, nhưng trong sự so sánh với kim loại quý và tiền tệ có nợ thấp bắt đầu lộ ra sự mệt mỏi, ngược lại, những "coin" từng biến động mạnh mẽ giờ đây lại đi cùng nhịp với vàng.

Điều này không chỉ đơn giản là sự gia tăng tâm lý phòng ngừa rủi ro. Thực sự đã xảy ra điều gì? Logic định giá của nguồn vốn toàn cầu đã có sự chuyển đổi. Thị trường không còn giao dịch dựa trên lạm phát ngắn hạn và chính sách lãi suất của ngân hàng trung ương nữa, mà đang đánh giá lại tín dụng chủ quyền, sự ổn định của hệ thống tiền tệ và giá trị thực của tài sản hữu hình trong vài thập kỷ tới.

Để hiểu sự liên kết sâu sắc giữa kim loại quý và tiền tệ trong đợt này, cần xem xét từ ba chiều: cấu trúc tài chính chủ quyền, mức độ tín nhiệm của tiền tệ, và tài sản vật chất không nợ. Ba yếu tố này không tồn tại độc lập, chúng hạn chế lẫn nhau, tiến triển theo từng tầng, cùng nhau quyết định logic cơ bản của thị trường hiện tại.

Khung phân tích truyền thống có một vấn đề - luôn xem quốc gia như một "cỗ máy kiếm tiền ngắn hạn", chỉ tập trung vào tốc độ tăng trưởng GDP hàng quý, thâm hụt ngân sách hàng năm và những chỉ số lưu lượng khác. Nhưng như vậy thì hoàn toàn không thể nhìn thấy bản chất của vấn đề. Từ góc độ bảng cân đối kế toán dài hạn, khả năng thanh toán nợ thực sự của quốc gia, sức mua thực sự của đồng tiền, cũng như những tài sản hiện vật không bị mất giá, mới là những yếu tố quyết định cuối cùng đến xu hướng thị trường.