Thị trường đang diễn ra một vở kịch chia rẽ.

Một bên là tài sản trú ẩn truyền thống đang ăn mừng. Vàng đã vượt qua ngưỡng 4490 đô la, bạc gần 70 đô la, hợp đồng đồng ba tháng trên Sở giao dịch kim loại London thậm chí còn vượt mốc 12000 đô la. Điều này phản ánh rõ ràng - vốn đang đổ xô vào các khu vực trú ẩn, thị trường đang dự đoán rằng điểm xoay của lạm phát sắp đến. Trong khi đó, thị trường chứng khoán Mỹ cũng đang rất phấn khởi, S&P 500 đạt mức cao kỷ lục, Nasdaq cũng tăng theo.

Nhưng Bitcoin thì sao? Cuộc sống bên đó khó khăn rồi. Gần đây, thị trường này đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh mẽ, và hiệu suất của Q4 đã ghi nhận thành tích tệ nhất kể từ năm 2018. Một số nhà đầu tư đã mô tả một cách hình tượng - toàn bộ thị trường giống như đang tổ chức một bữa tiệc cuối năm hoành tráng, các loại tài sản lớn đều mặc vest và vui vẻ tiệc tùng, nhưng chỉ có Bitcoin là lẻ loi, ngồi ở góc.

Vết thương đằng sau vẫn còn. Cú sụt giảm đó để lại dư chấn quá lớn, thị trường vẫn chưa hoàn toàn hồi phục. Những nhà giao dịch dày dạn kinh nghiệm đều đang kiên nhẫn, không ai dám hành động bừa bãi. Họ đang nghĩ gì nhỉ? Thay vì đuổi theo vàng ở mức cao, thì tốt hơn là giữ chặt những đồng Bitcoin ở mức thấp trong tay. Một khi lòng tham khiến họ đuổi theo giá cao, cả hai bên đều sẽ phải chịu thiệt.

**Vĩ mô đang ủ biến số**

Mặc dù tình hình hiện tại không lý tưởng, nhưng từ góc độ vĩ mô, một số tín hiệu bắt đầu xuất hiện.

Âm thanh mới nhất đến từ giới chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Hassett lại nhấn mạnh rằng bước đi hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã "đi sau tình hình rất xa". Nói cách khác, đây là áp lực đối với các quan chức đương nhiệm - đừng chần chừ nữa, hãy khởi động máy in tiền. Thông điệp ẩn chứa đằng sau luận điệu này rất sâu sắc: kỳ vọng về việc mở rộng thanh khoản đang gia tăng.

Điều đáng chú ý hơn là đề xuất mới nhất từ bộ tài chính. Một số quan chức đã đề xuất điều chỉnh khoảng mục tiêu lạm phát chính thức từ mục tiêu trước đây là 2% mở rộng thành "1,5%-2,5%", thậm chí có thể là "1%-3%". Đề xuất này có ý nghĩa lớn - nếu được thông qua, sẽ có nghĩa là chính thức ngầm thừa nhận mức lạm phát cao hơn. Khi trần lạm phát được nâng lên, sức mua của các đồng tiền giấy hiện có sẽ tiếp tục bị áp lực.

Đây mới là sự thay đổi thực sự. Vàng tăng giá mạnh bây giờ chỉ là phản ứng sớm với xu hướng này. Nhưng với tư cách là công cụ chống lạm phát tối thượng, chu kỳ phản ứng của Bitcoin có thể sẽ dài hơn một chút. Khi chính sách vĩ mô thực sự tiến triển theo hướng này, đó sẽ là sân khấu của Bitcoin. Sự tĩnh lặng hiện tại rất có thể chỉ là sự bình yên trước cơn bão.