Bitcoin mắc kẹt giữa $85K và $90K? Bẫy Tùy chọn $24B hết hạn trong 2 ngày

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Bitcoin Bị Kẹt Giữa $85K và $90K? $24B Bẫy Tùy Chọn Hết Hạn Trong 2 Ngày Liên kết gốc: Bitcoin đã dành một thời gian làm phiền cả phe bò lẫn phe gấu, dao động giữa $85,000 và $90,000 mà không có dấu hiệu rõ ràng về sự bứt phá. Nguyên nhân không phải do thiếu sự quan tâm mua vào hoặc các yếu tố vĩ mô — mà là thị trường quyền chọn.

Dữ liệu phái sinh tiết lộ rằng mức độ phơi nhiễm gamma của nhà môi giới hiện đang kìm hãm biến động giá giao ngay thông qua các luồng phòng ngừa cơ học. Cấu trúc này đã giữ Bitcoin trong phạm vi hẹp, nhưng các lực lượng giữ giá cố định này dự kiến sẽ hết hạn vào ngày 26 tháng 12.

Mức Đổi Chế Gamma

Ở trung tâm của động thái này là điều mà các nhà giao dịch gọi là “mức đổi chế gamma”, hiện nằm quanh mức $88,000.

Vượt qua ngưỡng này, các nhà tạo lập thị trường giữ các vị thế gamma ngắn buộc phải bán ra trong các đợt tăng giá và mua vào trong các đợt giảm để duy trì tính trung lập delta. Hành vi này làm giảm biến động và kéo giá trở lại trung tâm của phạm vi.

Dưới mức đổi chế, cơ chế đảo ngược. Áp lực bán tự củng cố chính nó khi các nhà môi giới phòng ngừa theo hướng cùng với xu hướng giá, làm tăng biến động thay vì kìm hãm nó.

$90K Tiếp Tục Bị Từ Chối Khi $85K Tiếp Tục Giữ Vững

Mức $90,000 đã nhiều lần đóng vai trò như một trần, và lý do nằm ở vị trí tập trung của các quyền chọn mua (call option).

Các nhà môi giới đang giữ một lượng lớn quyền chọn mua tại mức giá $90,000. Khi giá giao ngay tiến gần đến mức này, họ phải bán Bitcoin để phòng ngừa rủi ro. Điều này tạo ra áp lực bán tự nhiên nhưng thực chất là cung cấp bắt buộc từ các phái sinh phòng ngừa rủi ro.

Mỗi đợt tăng giá hướng tới $90,000 đều kích hoạt luồng phòng ngừa này, giải thích tại sao các lần bứt phá đều thất bại.

Ở phía giảm, mức $85,000 đã đóng vai trò hỗ trợ đáng tin cậy thông qua cơ chế ngược lại.

Vị trí quyền chọn mua (put option) lớn tại mức này có nghĩa là các nhà môi giới phải mua Bitcoin giao ngay khi giá giảm về mức đó. Nhu cầu bắt buộc này hấp thụ áp lực bán và ngăn chặn các đợt giảm kéo dài.

Kết quả là một thị trường có vẻ ổn định về bề mặt nhưng thực chất được giữ trong trạng thái cân bằng nhân tạo bởi các luồng phòng ngừa đối lập.

Thanh Khoản Hợp Đồng Tương Lai Tăng Cường Phạm Vi

Phạm vi dựa trên quyền chọn không hoạt động độc lập. Dữ liệu bản đồ nhiệt thanh khoản cho thấy các vị thế hợp đồng tương lai có đòn bẩy đã tập trung quanh cùng các mức giá, tạo ra các lực hút bổ sung củng cố khoảng $85K-$90K .

Vượt qua mức $90,000, các mức thanh lý short đáng kể đã tích tụ. Nếu giá phá vỡ trần này, việc mua bù short bắt buộc sẽ kích hoạt một chuỗi các lệnh mua. Ngược lại, các mức thanh lý long tập trung dưới mức $86,000, nghĩa là một sự phá vỡ sẽ thúc đẩy nhanh hơn khi các vị thế đòn bẩy dài bị dừng lỗ. Cơ chế phòng ngừa của các nhà môi giới quyền chọn và thanh lý hợp đồng tương lai hiện đang phối hợp, nhân đôi áp lực cấu trúc giữ Bitcoin trong phạm vi hiện tại.

Bẫy Quyền Chọn Sắp Xảy Ra

Ngày hết hạn quyền chọn vào ngày 26 tháng 12 dự kiến sẽ là lớn nhất trong lịch sử Bitcoin, với khoảng $23.8 tỷ giá trị danh nghĩa sẽ hết hạn.

So sánh, các ngày hết hạn hàng năm đã tổng cộng khoảng $6.1 tỷ vào năm 2021, $11 tỷ vào năm 2023, và $19.8 tỷ vào năm 2024. Sự tăng trưởng nhanh phản ánh sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức trong thị trường phái sinh Bitcoin.

Theo các báo cáo phân tích, khoảng 75% cấu hình gamma hiện tại sẽ biến mất sau kỳ hạn này. Các lực lượng cơ học đã giữ giá trong phạm vi $85K-$90K sẽ gần như biến mất.

Gamma của Nhà Môi Giới Chi Phối Lượng Chảy ETF

Quy mô hoạt động phòng ngừa của nhà môi giới hiện đang vượt xa nhu cầu thị trường giao ngay. Dữ liệu cho thấy phơi nhiễm gamma của nhà môi giới khoảng $507 triệu, so với chỉ $38 triệu trong hoạt động ETF hàng ngày — tỷ lệ khoảng 13 đến 1.

Sự mất cân đối này giải thích tại sao Bitcoin bỏ qua các yếu tố tích cực rõ ràng. Cho đến khi các tác động phái sinh được giải tỏa, các phép tính của việc phòng ngừa của nhà môi giới quan trọng hơn câu chuyện về sự chấp nhận của các tổ chức.

Những Gì Sắp Xảy Ra

Sau khi kỳ hạn ngày 26 tháng 12 trôi qua, cơ chế kìm hãm sẽ chấm dứt. Điều này không đảm bảo một hướng đi cụ thể — nó đơn giản có nghĩa là Bitcoin sẽ tự do di chuyển.

Nếu phe bò thành công bảo vệ mức hỗ trợ $85,000 qua kỳ hạn, khả năng bứt phá hướng tới mức $100,000 trở nên có cấu trúc khả thi. Ngược lại, một đợt giảm xuống dưới $85,000 trong môi trường gamma thấp có thể thúc đẩy nhanh hơn về phía giảm.

Các nhà giao dịch nên dự kiến biến động tăng cao khi bước vào đầu năm 2026 khi các vị thế mới được thiết lập. Hành động giá trong phạm vi của những tuần qua có khả năng chỉ là hiện tượng tạm thời do cơ chế phái sinh, không phản ánh niềm tin thị trường thực sự.