Gần đây tôi luôn theo dõi dữ liệu thị trường, cảm giác có điều gì đó đang âm thầm chuyển biến. Không phải kiểu xu hướng tràn lan khắp nơi, mà giống như dòng chảy ngầm dưới mặt nước đang âm thầm đổi hướng.

Các bạn có để ý không, Cục Dự trữ Liên bang gần đây đang "thực hiện thao tác" gì đó? Cách gọi chính thức nghe có vẻ rất trang trọng — "đáp ứng nhu cầu vốn cuối năm". Nhưng sau khi xem dữ liệu, tôi cảm thấy hơi rợn người: chỉ trong chưa đầy mười ngày, gần 400 tỷ USD thanh khoản đã được bơm ra như vậy. Cảm giác này giống như nhà bạn đột nhiên bắt đầu kiểm tra ống nước vào lúc nửa đêm hàng ngày, bên ngoài nói là "bảo trì định kỳ", nhưng áp lực nước đã bắt đầu dao động thất thường.

**Thứ gọi là "thao tác kỹ thuật" là cái quái gì vậy?**

Nói thẳng ra, chính là các tổ chức tài chính tạm thời thiếu hụt, đem trái phiếu chính phủ hoặc các tài sản chất lượng cao khác thế chấp cho Cục Dự trữ Liên bang để lấy tiền mặt ứng phó, vài ngày sau sẽ thu hồi lại. Nghe có vẻ không có gì lạ, nhưng điểm mấu chốt là tần suất và quy mô của việc này đột nhiên tăng lên. Một số công cụ tài chính ứng phó khẩn cấp đã đạt đến mức cao nhất trong nhiều năm — giống như người hàng xóm già thường không làm phiền ai, đột nhiên vài ngày liên tiếp gõ cửa nhà bạn mượn đồ. Chắc chắn bạn sẽ nghĩ: Chắc có chuyện gì đó xảy ra bên đó rồi.

**Một vài tín hiệu khiến tôi phải chú ý**

Những người xem dữ liệu đều rất chú trọng vào chính dữ liệu đó. Tôi có vài điểm nổi bật lên như đèn vàng:

Dư dư ngân hàng đã giảm xuống dưới "ngưỡng an toàn" mà ngành công nghiệp công nhận. Biến động lãi suất ngắn hạn ngày càng lớn — nếu tình trạng này kéo dài...