Cổ tức cổ phiếu và cổ tức tiền mặt toàn diện: Phân phối cổ phần là tốt hay xấu? Nhà đầu tư nên chọn như thế nào

Hai phương thức phân phối cổ tức

Sau khi nhà đầu tư mua cổ phiếu niêm yết trở thành cổ đông, khi công ty hoạt động có lợi nhuận, trả nợ, bù đắp lỗ, sẽ phân chia một phần lợi nhuận cho cổ đông, đó chính là phân phát cổ tức (chia lợi nhuận). Có hai phương thức phân phối cổ tức hoàn toàn khác nhau.

Thứ nhất là phát hành cổ phiếu: công ty niêm yết phân phát cổ phiếu mới miễn phí cho cổ đông, trực tiếp tăng số lượng cổ phần của nhà đầu tư, còn gọi là cổ tức bằng cổ phiếu hoặc tặng cổ phiếu. Thứ hai là phát tiền mặt: công ty chuyển tiền mặt trực tiếp vào tài khoản của nhà đầu tư, còn gọi là cổ tức bằng tiền mặt hoặc trả cổ tức.

Việc công ty chọn phương thức nào phụ thuộc vào tình hình tài chính thực tế. Phân phát cổ tức bằng tiền yêu cầu công ty có lợi nhuận đủ lớn, dòng tiền dồi dào, sau khi trả cổ tức không ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của công ty. Cổ tức bằng cổ phiếu có ngưỡng thấp hơn, ngay cả khi dòng tiền hạn chế vẫn có thể thực hiện, nhưng sẽ làm loãng tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu.

Quy trình và thời gian phát cổ tức đầy đủ

Chu kỳ phát và thời điểm công bố

Hầu hết các công ty niêm yết áp dụng chia cổ tức hàng năm, một số công ty chia theo quý hoặc nửa năm. Phương án cổ tức cần được đại hội cổ đông phê duyệt và công bố trong báo cáo tài chính. Thời gian cụ thể phát cổ tức phụ thuộc vào ngày công bố báo cáo tài chính — báo cáo càng sớm công bố, nhà đầu tư nhận cổ tức càng sớm.

Không phải tất cả các công ty có lợi nhuận đều chia cổ tức hàng năm. Nếu doanh nghiệp cần đầu tư số vốn lớn để mở rộng kinh doanh hoặc vận hành dự án, ngay cả khi có lợi nhuận cũng có thể tạm hoãn phân phối.

Các ngày quan trọng trong phát cổ tức

Ngày công bố: công ty công bố kế hoạch trả cổ tức ra công chúng

Ngày đăng ký cổ đông: xác nhận danh sách cổ đông đủ điều kiện tham gia phân phối cổ tức kỳ này, những cổ đông nắm giữ cổ phiếu trước ngày này mới được hưởng cổ tức

Ngày không còn quyền (除權除息日): thường là ngày giao dịch tiếp theo sau ngày đăng ký cổ đông, từ ngày này trở đi cổ phiếu mua mới sẽ không được hưởng cổ tức kỳ này

Ngày phát cổ tức: chính thức chuyển cổ tức vào tài khoản của nhà đầu tư

Lưu ý rằng, ngày không còn quyền vẫn có thể giao dịch, bán cổ phiếu không ảnh hưởng đến quyền nhận cổ tức.

Tính chính xác cổ tức bằng cổ phiếu

Ví dụ phát cổ phiếu thuần túy

Giả sử nhà đầu tư nắm giữ 1000 cổ phiếu của một công ty, công ty công bố tỷ lệ chia cổ phiếu 10:1 (tặng 1 cổ phiếu cho mỗi 10 cổ phiếu):

Cổ tức bằng cổ phiếu nhận được = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 cổ phiếu

Sau khi chia, số cổ phiếu của nhà đầu tư tăng lên 1100 cổ phiếu. Trông có vẻ giàu có hơn, nhưng tổng vốn cổ phần của công ty cũng mở rộng theo.

Tính cổ tức bằng tiền mặt

Nếu cùng công ty chuyển sang trả cổ tức bằng tiền mặt, mỗi cổ phiếu trả 3 đồng:

Cổ tức bằng tiền nhận được = 1000 × 3 = 3000 đồng

Sau khi trừ thuế (thuế suất tùy theo thời gian giữ cổ), số tiền thực nhận sẽ giảm đi.

Phương thức phát phối hợp

Trong thực tế, nhiều công ty áp dụng phương thức kết hợp: mỗi 10 cổ phiếu tặng 1 cổ phiếu + mỗi cổ phiếu trả 2 đồng tiền mặt

Thu nhập cuối cùng = 100 cổ phiếu + 2000 đồng tiền mặt

Phân phối cổ phiếu: tốt hay xấu — góc nhìn của nhà đầu tư

Đây là vấn đề khiến nhiều nhà đầu tư bối rối nhất. Không có câu trả lời tuyệt đối, cần dựa trên mục tiêu đầu tư cá nhân để đánh giá.

Ưu điểm và nhược điểm của cổ tức bằng tiền mặt

Ưu điểm: nhà đầu tư nhận được tiền thật, có thể tự do chọn mục tiêu đầu tư tiếp theo, không bị loãng cổ phần. Tiền mặt có thể sắp xếp để dùng ngay.

Nhược điểm: phải nộp thuế thu nhập, thuế suất phụ thuộc vào thời gian nắm giữ cổ phiếu. Sau khi trả cổ tức, dòng tiền của công ty giảm, hạn chế khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp.

Ưu điểm và nhược điểm của cổ tức bằng cổ phiếu

Ưu điểm: không tiêu hao tiền của công ty, không ảnh hưởng đến tính thanh khoản. Đối với các công ty thiếu vốn nhưng có tiềm năng phát triển, giữ lại tiền để mở rộng là lợi thế hơn. Về dài hạn, nếu giá cổ phiếu liên tục tăng, lợi nhuận từ tăng giá cổ phiếu sẽ vượt xa cổ tức tiền mặt.

Nhược điểm: làm tăng số lượng cổ phiếu mới, làm loãng EPS, tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu giảm. Nếu công ty hoạt động không tốt sau này, cổ phiếu tăng thêm có thể giảm giá trị.

Lập luận đầu tư dài hạn

Đối với các công ty tăng trưởng, cổ phiếu chia cổ tức tốt hay xấu phụ thuộc vào khả năng tạo ra động lực tăng trưởng sau khi chia. Nếu số tiền chia cổ tức có thể chuyển thành nâng cao thành tích kinh doanh, thúc đẩy giá cổ phiếu tăng, thì lợi ích từ cổ phiếu sẽ vượt xa cổ tức tiền mặt. Ngược lại, nếu công ty rơi vào suy thoái, cổ phiếu chia sẽ chỉ làm tăng lỗ.

Cơ chế ảnh hưởng của除權除息 đến giá cổ phiếu

Định nghĩa除息 và除權

除息: Sau khi công ty phát cổ tức bằng tiền mặt, tài sản ròng của công ty giảm, giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu giảm theo, giá cổ phiếu tự điều chỉnh giảm.

除權: Sau khi công ty phát cổ phiếu mới, tổng số cổ phiếu tăng nhưng tổng giá trị thị trường không đổi, giá trị của mỗi cổ phiếu bị pha loãng, giá cổ phiếu tự điều chỉnh giảm.

Công thức tính nhanh

Giá除息 = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông - cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ phiếu

Ví dụ: giá đóng cửa 66 đồng, cổ tức 10 đồng/ cổ phiếu, giá除息 ngày hôm sau = 66 - 10 = 56 đồng

Giá除權 = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông ÷ (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu mới)

Ví dụ: tặng 1 cổ phiếu cho mỗi 10 cổ phiếu, tỷ lệ phát hành 0.1, giá除權 ngày hôm sau = 66 ÷ 1.1 = 60 đồng

Giá除權息 = (Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông - cổ tức tiền mặt) ÷ (1 + tỷ lệ phát hành cổ phiếu mới)

Ý nghĩa thực tế của填權 và貼權

Sau除權除息, giá cổ phiếu sẽ xuất hiện sự giảm kỹ thuật, xu hướng tiếp theo phụ thuộc vào kỳ vọng của thị trường:

• Nếu giá cổ phiếu hồi phục về mức trước除權除息, gọi là “lấp quyền” hoặc “lấp cổ”, tài sản của nhà đầu tư tăng theo sự phục hồi của giá cổ phiếu

• Nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm, gọi là “dán quyền” hoặc “dán cổ”, nhà đầu tư đối mặt với lỗ thực tế

Thị trường填權 cho thấy thị trường lạc quan về triển vọng công ty, cho rằng sau chia cổ tức, mức giá thấp là cơ hội mua vào.