Yên Nhật đối mặt với áp lực liên tục! Tại sao sau khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất thị trường lại trở nên giảm giá?

日本央行12月19日宣布加息25个基点，将政策利率提升至0.75%，这是自1995年来的最高水平。然而市场的反应却出乎意料——美元兑日元汇率并未因此下跌，反而呈现上升态势，这背后究竟隐藏了什么信号？

加息决议缺乏明确前瞻指引

央行行长植田和男在新闻发布会上的表态成为关键。尽管声明强调若经济与物价前景符合预期将继续推进加息，但植田行长对下一阶段加息的具体时间并未给出清晰指引。他提到，确定中性利率水平存在困难，央行计划适时调整中性利率预估范围（目前为1.0%~2.5%）。

这种模糊的态度让市场解读产生分歧。道富投资管理公司策略师Masahiko loo指出，投资者可能将本次加息视为偏鸽派的立场，导致日元短期承压。该机构维持美元兑日元在135-140区间的长期目标，认为美联储的宽松环境和日本投资者提升外汇对冲比例的支撑依然存在。

市场预期与央行指引存在错配

澳新银行策略师Felix Ryan分析认为，美元兑日元的上扬反映出交易员对日本央行未来加息节奏和力度仍缺乏信心。尽管市场普遍预期央行在2026年继续推进加息周期，但利差环境对日元并不有利。该行预测2026年底美元兑日元将升至153。

隔夜指数掉期市场的数据显示，交易员预计日本央行最快在2026年第三季度才会将利率推升至1.00%。野村证券认为，只有当央行释放出下次加息可能提前（比如早于2026年4月）的信号时，市场才会真正做出鹰派反应，激发日元购盘。

G10交叉盘中日元表现落后

当下的现实是，日元相对于G10货币篮子表现较弱。这主要源于两个因素：一是美日利差依然维持在较高水平，不利于日元升值；二是日本投资者正在逐步提高对美元、欧元等的对冲配置，这也抑制了日元的上行动力。

除非央行行长能够提供足够有信服力的指引——表明终端利率会超出市场预期——否则仅凭不大幅调整中性利率预估范围，很难说服市场相信日元有显著升值的基础。

当前市场静待2026年日本央行的后续表态，究竟下一次加息是否会如预期般在第三季度到来，将成为决定日元后市的关键因素。