Triển vọng tỷ giá euro so với zloty: Liệu đồng tiền của Ba Lan có thể tiếp tục tăng giá trong năm 2025-2026?

Hiện tại, mô hình tỷ giá EUR/PLN

Ba Lan, là thành viên của Liên minh châu Âu, mặc dù chưa sử dụng đồng euro, nhưng biến động tỷ giá giữa đồng zloty (PLN) và euro vẫn có ý nghĩa tham khảo quan trọng đối với kinh tế Đông Âu. Tính đến tháng 10 năm 2025, tỷ giá EUR/PLN duy trì ở mức 4.27. Xét dài hạn, kể từ năm 1998, tỷ giá này ổn định quanh mức 4 PLN/EUR trong các giai đoạn không có khủng hoảng tài chính.

Tuy nhiên, trong ba năm qua, xu hướng đã có dấu hiệu đảo chiều rõ rệt. Vào thời điểm ban đầu của chiến tranh Ukraine, euro đã tăng giá mạnh so với zloty, nhưng kể từ đó, zloty lại dần trở nên mạnh lên. Sự thay đổi này phản ánh những lực lượng kinh tế nào? Câu trả lời cần được tìm từ sự khác biệt về nền tảng cơ bản giữa Ba Lan và khu vực đồng euro.

Cạnh tranh kinh tế của hai đồng tiền: So sánh sâu sáu yếu tố

Chênh lệch lạm phát và áp lực tỷ giá

Năm 2024, tỷ lệ lạm phát của Ba Lan là 3.7%, trong khi khu vực đồng euro chỉ là 2.4%. Trong dự báo tương lai, Ủy ban châu Âu dự đoán lạm phát của Ba Lan năm 2025 sẽ giảm nhẹ xuống còn 3.6%, còn Ngân hàng Trung ương châu Âu dự báo cùng kỳ của euro là 2.1%. Đến năm 2026, sự phân hóa này càng rõ rệt hơn: Ba Lan dự kiến 2.8%, còn khu vực euro chỉ 1.7%.

Chênh lệch lạm phát kéo dài thường tạo áp lực giảm giá cho tiền tệ. Nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm các tài sản giữ giá trị, do đó khu vực euro với lạm phát thấp hơn sẽ hấp dẫn hơn. Yếu tố này hỗ trợ kỳ vọng euro sẽ tăng giá so với zloty.

Chính sách lãi suất “bẫy lãi cao” và sức hỗ trợ

Ngân hàng Trung ương Ba Lan hiện duy trì lãi suất cơ bản là 4.75%, cao hơn nhiều so với lãi suất 2.0% của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Về lý thuyết, lãi suất cao hơn sẽ thu hút dòng vốn ngoại tệ chảy vào, từ đó hỗ trợ đồng tiền nội địa tăng giá.

Tuy nhiên, chính chênh lệch lãi suất này lại là tâm điểm chú ý của thị trường. Ngân hàng Trung ương Ba Lan đã gợi ý rằng, nếu lạm phát tiếp tục giảm, có thể sẽ hạ lãi suất vào năm 2026. Dự kiến này đã phần nào phản ánh vào tỷ giá hiện tại. Ngược lại, chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu vẫn còn nhiều biến số — có thể tiếp tục hạ lãi suất để kích thích tăng trưởng hoặc điều chỉnh hướng khi lạm phát tăng trở lại.

Áp lực trái phiếu chính phủ và ổn định tài chính

Nợ chính phủ Ba Lan trong quý II năm 2025 đạt 41.6 tỷ euro, tăng 3.3% so với quý trước, thể hiện xu hướng tăng liên tục. Mặc dù giá trị tuyệt đối vẫn trong phạm vi kiểm soát, nhưng xu hướng tăng này gây lo ngại. Tăng trưởng nợ chính phủ thường báo hiệu rủi ro tăng lãi suất trong tương lai hoặc hạ xếp hạng tín nhiệm, điều này có thể làm giảm sức hấp dẫn của đồng tiền.

Trong khi đó, khu vực euro dù gặp một số thách thức về nợ của các thành viên, nhưng quy mô tổng thể được kiểm soát chặt chẽ hơn về kỷ luật tài chính.

Ổn định chính trị: Tiến trình và thách thức

Chính phủ mới của Ba Lan nhậm chức tháng 12 năm 2023 nhận được sự ủng hộ rộng rãi của công chúng, đặc biệt trong xây dựng pháp quyền và cải cách thể chế, đã được quốc tế công nhận. Khoảng 70% người dân Ba Lan ủng hộ chính phủ liên minh của Thủ tướng Tusk. Sự ổn định chính trị này rất quan trọng đối với niềm tin của nhà đầu tư.

Trong cuộc bầu cử Nghị viện châu Âu năm 2024, mặc dù các đảng chống EU và cánh hữu có tiến bộ rõ rệt, nhưng các đảng thân EU và trung dung vẫn giữ đa số, duy trì sự ổn định của euro như một công cụ chính trị. Tuy nhiên, rủi ro chính trị vẫn là thách thức cấu trúc của khu vực euro.

So sánh sức mạnh tăng trưởng kinh tế và việc làm

Đây là yếu tố quan trọng nhất hỗ trợ zloty. Ngân hàng Phát triển châu Âu dự báo, tốc độ tăng trưởng GDP của Ba Lan năm 2025 và 2026 đều là 3.5%, cao hơn nhiều so với dự kiến của khu vực euro là 1.2% (2025) và 1% (2026).

Dữ liệu thất nghiệp cũng cho thấy sự khác biệt lớn: tỷ lệ thất nghiệp của Ba Lan chỉ 3.1%, trong khi khu vực euro là 6.2%. Điều này phản ánh tính đàn hồi của thị trường lao động Ba Lan và sự yếu kém của khu vực euro, là nền tảng quan trọng để zloty tăng giá.

Rủi ro địa chính trị không đối xứng

Chiến tranh Ukraine liên tục gây tác động tiêu cực đến hai nền kinh tế, bao gồm tăng chi tiêu quốc phòng, chi phí di cư tị nạn, v.v. Nhưng Ba Lan, là quốc gia láng giềng trực tiếp, chịu áp lực lớn hơn.

Đáng chú ý, tỷ lệ lao động là người tị nạn Ukraine tại Ba Lan khoảng 70%, giúp giảm bớt gánh nặng kinh tế. Tuy nhiên, về lâu dài, chi phí phòng thủ này có thể hạn chế tăng trưởng của Ba Lan.

Dự báo xu hướng tỷ giá EUR/PLN năm 2025 và 2026

Các tín hiệu phân tích cơ bản đa chiều

Tổng hợp sáu yếu tố trên, thị trường có những quan điểm khác nhau về triển vọng tỷ giá EUR/PLN:

Lập luận ủng hộ zloty tăng giá (euro giảm giá): Lãi suất cơ bản cao hơn, tốc độ tăng trưởng GDP mạnh hơn, tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn tạo ra câu chuyện “Kinh tế Ba Lan năng động hơn”.

Lập luận ủng hộ euro tăng giá: Lạm phát thấp hơn, tăng trưởng nợ chính phủ chậm hơn, tính chính trị ổn định hơn giúp euro có đặc tính “tài sản trú ẩn”.

Lập luận giữ ổn định: Cả hai nền kinh tế đều đối mặt với rủi ro địa chính trị chung, chính sách kinh tế có liên hệ chặt chẽ, có thể khiến tỷ giá dao động trong phạm vi rộng quanh mức hiện tại.

Thống kê thị trường và hình thái kỹ thuật

Các tổ chức phân tích có quan điểm không hoàn toàn nhất trí. Một số dự đoán tỷ giá sẽ giảm xuống 4.20 EUR/PLN, trong khi nhóm khác kỳ vọng lên tới 4.44 EUR/PLN. Các nghiên cứu của nhóm thứ nhất còn dự báo tỷ giá năm 2026 sẽ ổn định quanh mức 4.30 EUR/PLN.

Về mặt kỹ thuật, zloty đã có xu hướng tăng giá trong ba năm qua, nhưng kể từ tháng 3 năm 2025 đã xuất hiện sự đảo chiều nhẹ. Các mô hình phản ứng tại các mức thấp đã nhiều lần xuất hiện, cho thấy mức này có thể có sự hỗ trợ, tạo nền tảng cho đợt phục hồi.

Xác suất phân phối năm 2025-2026

Dựa trên phân tích trên, kịch bản có xác suất cao nhất là xu hướng đi ngang nhẹ nhàng, tỷ giá dao động trong khoảng 4.20-4.35. Tuy nhiên, do tình hình thương mại sau cuộc bầu cử Mỹ còn nhiều bất định, triển vọng tăng trưởng của khu vực euro có thể bị áp lực, gây áp lực giảm euro.

Cơ hội và rủi ro cho nhà giao dịch

Chiến lược giao dịch phù hợp

Đối với nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định, giao dịch chênh lệch lãi suất (Carry Trade) là lựa chọn đáng cân nhắc: mua zloty có lãi suất cao, bán euro có lãi suất thấp để hưởng chênh lệch lãi suất. Ngay cả khi tỷ giá đi ngang, chiến lược này vẫn có thể mang lại lợi nhuận ổn định.

Với nhà giao dịch kỹ thuật, khi tỷ giá bật lên tại các mức hỗ trợ, mua vào, và khi giảm tại các mức kháng cự, chốt lời, là cách tiếp cận ít rủi ro hơn.

Cảnh báo rủi ro

Dù biên độ dao động hàng ngày không lớn, nhưng tỷ giá này rất nhạy cảm với các dữ liệu kinh tế phát hành. Một báo cáo lạm phát vượt dự kiến hoặc phát biểu của ngân hàng trung ương có thể gây biến động 1-2% trong vài giờ. Đồng thời, các sự kiện địa chính trị đột ngột leo thang cũng có thể gây sốc lớn.

Kết luận

Triển vọng tỷ giá EUR/PLN phụ thuộc vào khả năng chống chịu của nền kinh tế Ba Lan và tốc độ phục hồi của khu vực euro. Mặc dù Ba Lan thể hiện tốt hơn về tăng trưởng và việc làm, nhưng rủi ro lạm phát và nợ nần hạn chế khả năng tăng giá của zloty. Đối với nhà giao dịch, đây không phải là cặp tiền dễ tạo ra xu hướng lớn, nhưng chênh lệch lãi suất ổn định và biến động vừa phải tạo cơ hội cho các kế hoạch giao dịch cẩn thận.

Cuối cùng, quyết định đầu tư nên dựa trên khả năng chịu rủi ro cá nhân, thời gian đầu tư và dự đoán về kinh tế vĩ mô, chứ không chỉ dựa vào hình thái kỹ thuật hoặc dữ liệu lịch sử.