Bán khống cổ phiếu: Chiến lược cho thị trường giảm và tăng

Thị trường tài chính không chỉ cung cấp khả năng đặt cược vào các mức giá tăng. Ai tin rằng một cổ phiếu sẽ giảm giá, có thể tận dụng Bán khống – một chiến lược được sử dụng cả để đầu cơ lẫn phòng ngừa rủi ro. Nhiều nhà đầu tư ban đầu thấy cơ chế này khá rối, nhưng Bán khống cổ phiếu hoạt động theo một nguyên tắc khá đơn giản. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ chỉ bạn cách Bán khống hoạt động, các ứng dụng thực tế và các chi phí bạn cần dự tính.

Khái niệm: Bán khống là gì?

Một Bán khống (tiếng Anh: Short Selling) là chiến lược giao dịch trong đó nhà đầu tư đặt cược rằng giá trị của một tài sản sẽ giảm. Khác với việc mua cổ phiếu theo kiểu truyền thống – mua trước, bán sau – quá trình Bán khống cổ phiếu ngược lại: bán trước và mua sau.

Chiến lược này nhằm hai mục đích: giúp kiếm lợi từ việc giảm giá, hoặc dùng như một biện pháp phòng ngừa rủi ro cho danh mục – gọi là Hedging.

Cơ chế: Bốn bước để bán khống

Quy trình của một Bán khống cổ phiếu theo một sơ đồ có cấu trúc:

Bước 1 – Mượn cổ phiếu: Nhà đầu tư mượn cổ phiếu từ nhà môi giới của mình (hoặc nhiều) cổ phiếu.

Bước 2 – Bán ra: Ngay sau khi mượn, nhà đầu tư bán cổ phiếu này với giá thị trường hiện tại.

Bước 3 – Chờ đợi và mua lại: Sau một khoảng thời gian nhất định, nhà đầu tư mua lại cổ phiếu tương tự trên thị trường.

Bước 4 – Trả lại: Cổ phiếu đã mua lại được trả về cho nhà môi giới, hoàn tất giao dịch.

Lợi nhuận hoặc lỗ phát sinh từ chênh lệch giữa giá bán ban đầu và giá mua lại sau này. Nếu giá giảm, nhà đầu tư lãi; nếu tăng, lỗ. Nhà đầu tư kỳ vọng rằng họ có thể mua cổ phiếu với giá rẻ hơn so với giá bán ban đầu.

Ứng dụng thực tế: Hai kịch bản thực tế

Kịch bản 1: Đầu cơ vào giảm giá

Giả sử một trader theo dõi cổ phiếu Apple và dự đoán rằng giá sẽ giảm do các thông báo sản phẩm thất vọng sắp tới. Cổ phiếu hiện tại ở mức 150 Euro. Nhà đầu tư quyết định Bán khống cổ phiếu, mượn một cổ phiếu Apple và bán ngay với giá 150 Euro.

Dự đoán của anh ta đúng: giá giảm trong vài ngày xuống còn 140 Euro. Bây giờ, anh ta mua lại cổ phiếu này với giá 140 Euro trên thị trường mở và trả lại cho nhà môi giới. Kết quả: Lãi 10 Euro (150 – 140 Euro = 10 Euro).

Chú ý: Bán khống mang rủi ro không đối xứng. Nếu nhà đầu tư sai và cổ phiếu tăng lên 160 Euro, anh ta sẽ lỗ 10 Euro (160 – 150 Euro). Về lý thuyết, lỗ có thể vô hạn – nếu giá tăng lên 1.000.000 Euro, lỗ sẽ là 999.850 Euro. Đây là rủi ro lớn nhất của chiến lược này.

Kịch bản 2: Phòng ngừa rủi ro bằng Hedging

Một cách tiếp cận khác là phòng ngừa rủi ro. Giả sử nhà đầu tư đã sở hữu một cổ phiếu Apple trong danh mục, nhưng tin rằng trong vài tuần tới giá sẽ giảm. Để bảo vệ danh mục, anh ta thực hiện một Bán khống cổ phiếu cùng lúc: mượn một cổ phiếu Apple và bán với giá 150 Euro.

Giá thực tế giảm xuống còn 140 Euro. Nhà đầu tư mua lại cổ phiếu và đóng vị thế bán khống. Lợi nhuận từ bán khống này là 10 Euro.

Tuy nhiên, cổ phiếu trong danh mục của anh ta cũng giảm 10 Euro – từ 150 xuống còn 140 Euro. Lỗ tại đó là –10 Euro. Cộng cả hai vị thế, tổng kết là 0 Euro. Nhà đầu tư đã tự bảo vệ khỏi mất mát nhờ Hedging. Nếu không thực hiện bán khống, anh ta sẽ lỗ ròng 10 Euro.

Thú vị là, chiến lược này cũng có thể thắng nếu giá tăng: nếu lên 160 Euro, anh ta sẽ có lợi 10 Euro trong danh mục và lỗ 10 Euro trong vị thế bán khống – lại cân bằng.

Chi phí: Phí khi bán khống

Trong lý thuyết, bán khống đơn giản, nhưng thực tế có nhiều khoản phí làm giảm lợi nhuận:

Phí giao dịch: Các nhà môi giới tính phí cả khi bán cổ phiếu mượn và khi mua lại sau đó. Trong Bán khống cổ phiếu, các khoản phí này sẽ cộng dồn.

Phí mượn: Việc mượn cổ phiếu không miễn phí. Phí này phụ thuộc vào độ hiếm của cổ phiếu – cổ phiếu hiếm sẽ có phí cao hơn cổ phiếu phổ biến.

Lãi suất ký quỹ: Thường các trader sử dụng ký quỹ khi bán khống, nghĩa là họ vay cả cổ phiếu lẫn tiền. Lãi suất sẽ tính trên khoản vay này.

Phí cổ tức: Nếu cổ phiếu đang bị bán khống trả cổ tức trong thời gian mượn, người mượn phải trả cổ tức đó cho chủ sở hữu ban đầu.

Các khoản phí này có thể làm giảm đáng kể lợi nhuận và cần tính vào dự toán.

Cơ hội và rủi ro tổng quan

Kết luận: Khi nào nên thực hiện Bán khống cổ phiếu?

Bán khống là công cụ mạnh mẽ trên thị trường tài chính, phục vụ hai mục đích hoàn toàn khác nhau. Đầu cơ vào giảm giá thuần túy, bán khống đi kèm rủi ro lớn – lỗ tiềm năng là vô hạn.

Tuy nhiên, chiến lược Bán khống cổ phiếu phù hợp hơn trong bối cảnh các chiến lược Hedging. Ai muốn bảo vệ danh mục của mình một cách chủ động, có thể dùng bán khống như một công cụ để hạn chế thiệt hại về giá. Thành công phụ thuộc vào việc tính toán chi phí hợp lý và hiểu rõ toàn bộ chiến lược này. Đối với các nhà đầu tư có kinh nghiệm, muốn quản lý rủi ro một cách có chủ đích, Bán khống cổ phiếu thực sự là một lựa chọn hấp dẫn.