Kế hoạch Chi tiêu Hạ tầng AI Gây bất ổn Thị trường, Với Việc Tăng mạnh Capex của Oracle Gây áp lực lên Các nhà cung cấp chip

Ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo đã trải qua những biến động đáng kể vào thứ Tư sau khi Oracle công bố dự báo quý hạn chế và thông báo về chi tiêu vốn tăng mạnh, gây ra hiệu ứng lan truyền trên các nhà cung cấp phần cứng và nhà cung cấp hạ tầng.

Sự bùng nổ chi phí của Oracle kích hoạt sự hoài nghi của nhà đầu tư

Oracle tiết lộ kế hoạch phân bổ $50 tỷ đô la cho chi tiêu vốn trong tài khóa 2026, mức tăng đáng kể so với con số $35 tỷ đô la đã được truyền đạt trước đó. Việc tăng tốc chi tiêu này, cùng với dự báo tương lai không ấn tượng, ngay lập tức làm thị trường hoảng loạn. Cổ phiếu của công ty điện toán đám mây giảm gần 10%, trong khi nghĩa vụ hiệu suất còn lại — một chỉ số quan trọng về khả năng dự báo doanh thu trong tương lai — ghi nhận ở mức $523 tỷ đô la, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của nhà đầu tư.

Thiệt hại lan rộng trong hệ sinh thái phần cứng AI

Sự lo lắng của thị trường còn lan rộng ra ngoài biểu đồ cổ phiếu của Oracle. Nvidia Corporation (NASDAQ: NVDA), một nhà cung cấp trung tâm của khả năng xử lý AI, giảm 1.3% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc. CoreWeave Inc (NASDAQ: CRWV), một nhà cung cấp hạ tầng quan trọng khác phục vụ cả Oracle và OpenAI, giảm hơn 3%. Sự lây lan còn lan rộng qua ngành bán dẫn: Broadcom Inc (NASDAQ: AVGO), Marvell Technology Inc (NASDAQ: MRVL), và Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) đều ghi nhận mức giảm từ 0.5% đến 1%.

Gánh nặng nợ trở thành mối quan tâm trung tâm

Điều làm tăng lo ngại của nhà đầu tư là các khoản nợ ngày càng tăng của Oracle để hỗ trợ các tham vọng AI của mình. Công ty đã huy động mạnh mẽ từ thị trường nợ, huy động hàng chục tỷ đô la qua các đợt phát hành trái phiếu để thúc đẩy kế hoạch mở rộng trung tâm dữ liệu. Chiến lược tài chính này, tuy nhiên, đã gây ra cảnh báo — chi phí bảo hiểm rủi ro vỡ nợ của Oracle gần đây đạt mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2009, báo hiệu rủi ro đối tác tăng cao trong đánh giá của thị trường.

Trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận, CEO Clay Magouyrk đã trả lời các câu hỏi về tài chính nhưng từ chối cung cấp chi tiết về cách Oracle sẽ tài trợ cho việc xây dựng hạ tầng quy mô lớn, để các nhà phân tích tự suy luận các kịch bản thanh khoản tiềm năng.

Chuyển đổi doanh thu vẫn chưa được chứng minh

Thách thức cơ bản mà Oracle đối mặt phản ánh một sự không chắc chắn rộng lớn hơn trong ngành: liệu việc phân bổ vốn lớn có thể chuyển đổi đáng tin cậy thành sự mở rộng doanh thu tỷ lệ thuận hay không. Oracle đã thành công trong việc ký các hợp đồng AI có uy tín — đặc biệt với OpenAI và các tổ chức nổi bật khác — nhưng công ty giờ đây phải chứng minh rằng họ có thể kiếm tiền từ các khoản đầu tư hạ tầng của mình với tốc độ đủ nhanh.

Sự hoài nghi này càng trở nên rõ ràng hơn trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt. Các ông lớn công nghệ như Google của Alphabet đang tích cực theo đuổi các chiến lược hạ tầng AI tương tự, làm phân mảnh cơ hội thị trường và thu hẹp biên lợi nhuận. Các nhà quan sát thị trường đang theo dõi chặt chẽ xem liệu quỹ đạo chi tiêu của Oracle có còn phù hợp với các đơn đặt hàng thực tế và khả năng duy trì nhu cầu khách hàng hay không.

Tâm lý thận trọng này nhấn mạnh một ngã rẽ quan trọng: câu chuyện về hạ tầng AI, dù hấp dẫn, cuối cùng cũng phải chứng minh được tính bền vững về tài chính. Dự báo yếu kém trong ngắn hạn của Oracle đã làm rõ mối lo ngại này trên toàn bộ ngành.