Hướng dẫn đầu tư trong môi trường lạm phát: Từ hiện tượng kinh tế đến chiến lược phân bổ tài sản

Hiểu về lạm phát: Tại sao tiền lại mất giá trị

Giá cả liên tục tăng vọt, sức mua của tiền mặt trong tay dần giảm xuống—đây chính là hiện tượng lạm phát. Nói đơn giản, lạm phát biểu thị rằng cùng một số tiền ngày càng mua được ít hơn, chúng ta dùng “Chỉ số giá tiêu dùng” (CPI) để đo lường sự biến đổi này.

Trong những năm gần đây, giá cả tại Đài Loan tăng đột biến, Ngân hàng Trung ương đã liên tục nâng lãi suất 5 lần. Điều này phản ánh quy luật kinh tế nào? Tại sao nâng lãi suất có thể kiểm soát lạm phát? Nhà đầu tư nên ứng phó ra sao?

Nguyên nhân căn bản của lạm phát: Mất cân đối cung cầu

Trong nền kinh tế, khi lượng tiền lưu thông quá nhiều so với hàng hóa, sẽ gây ra lạm phát. Hiện tượng này có một số nguyên nhân chính:

Lạm phát do cầu kéo Khi nhu cầu hàng hóa trong xã hội tăng lên, các doanh nghiệp sẽ tăng sản lượng để đáp ứng, giá cả cũng theo đó tăng. Lợi nhuận tăng, doanh nghiệp sẽ đầu tư và tiêu dùng nhiều hơn, thúc đẩy cầu, tạo thành chu trình tích cực. Loại lạm phát này dù đẩy giá lên cao, nhưng lại thúc đẩy tăng trưởng kinh tế (GDP tăng), các chính phủ thường vui mừng với tình hình này.

Lạm phát do chi phí Giá nguyên vật liệu và năng lượng tăng vọt sẽ trực tiếp đẩy chi phí sản xuất lên cao. Trong cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, việc nhập khẩu chậm lại khiến năng lượng thiếu hụt, giá dầu khí tăng gấp 10 lần, CPI của khu vực Euro tăng trên 10% hàng năm, lập kỷ lục mới. Loại lạm phát này làm giảm tổng sản lượng xã hội, dẫn đến GDP giảm, là tình hình các chính phủ muốn tránh.

Phát hành tiền quá mức Chính phủ in tiền không kiểm soát sẽ trực tiếp gây ra lạm phát. Tại Đài Loan những năm 1950, đã từng trải qua khủng hoảng này, sau chiến tranh, chính phủ phát hành tiền ồ ạt để bù đắp thâm hụt ngân sách, giá cả tăng vọt đến mức 800 vạn đồng pháp chỉ đổi được 1 đô la Mỹ.

Tâm lý kỳ vọng Nếu mọi người dự đoán giá cả trong tương lai sẽ tiếp tục tăng, họ sẽ tiêu dùng sớm hơn, đồng thời yêu cầu tăng lương, các doanh nghiệp cũng tăng giá, tạo thành vòng lặp lạm phát tự thực hiện. Một khi kỳ vọng hình thành, rất khó để đảo ngược, vì vậy Ngân hàng Trung ương thường phát ngôn tích cực về kiểm soát lạm phát.

Tại sao nâng lãi suất có thể kiềm chế lạm phát

Nâng lãi suất làm tăng chi phí vay mượn. Khi lãi suất từ 1% lên 5%, vay 100 triệu cùng một lúc, tiền lãi hàng năm sẽ từ 1 vạn lên 5 vạn. Chi phí vay cao khiến người dân ngần ngại vay mượn, ưu tiên tiết kiệm hơn, sức mua thị trường giảm, cầu hàng hóa theo đó giảm xuống, các doanh nghiệp giảm giá để kích thích cầu, cuối cùng giá cả sẽ giảm.

Nhưng cái giá phải trả rõ ràng là: giảm cầu dẫn đến doanh nghiệp cắt giảm nhân sự, tỷ lệ thất nghiệp tăng, tăng trưởng kinh tế chậm lại, thậm chí dẫn đến khủng hoảng kinh tế. Năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã nâng lãi suất 7 lần trong năm, từ 0.25% lên 4.5%, khiến chỉ số S&P 500 giảm 19%, Nasdaq giảm tới 33%.

Lợi ích tiềm ẩn của lạm phát vừa phải

Nhiều người lo sợ lạm phát, nhưng lại bỏ qua tác dụng tích cực của lạm phát vừa phải đối với nền kinh tế. Khi mọi người kỳ vọng hàng hóa sẽ đắt hơn trong tương lai, động lực tiêu dùng tăng lên, doanh nghiệp kỳ vọng tốt hơn, đầu tư mở rộng, cung hàng hóa tăng, GDP cũng theo đó tăng.

Dữ liệu từ đầu những năm 2000 của Trung Quốc minh chứng rõ ràng: khi CPI từ 0 tăng lên 5%, tốc độ tăng trưởng GDP cũng từ 8% vượt qua 10%. Ngược lại, khi tỷ lệ lạm phát âm (giảm phát), nền kinh tế sẽ rơi vào tình trạng khó khăn. Sau bong bóng kinh tế những năm 1990, Nhật Bản rơi vào giảm phát, giá cả đình trệ khiến người tiêu dùng chỉ muốn tiết kiệm, GDP giảm âm, mở ra “30 năm mất mát”.

Vì vậy, các ngân hàng trung ương các nước đặt mục tiêu lạm phát trong khoảng 2%-5%. Các quốc gia phát triển như Mỹ, châu Âu, Anh, Nhật thường chọn mục tiêu 2%-3%.

Với cá nhân, lạm phát đặc biệt có lợi cho người có nợ. Dù tiền mặt mất giá, nhưng khoản nợ cần trả lại thực tế cũng giảm đi. 20 năm trước, vay 100 triệu mua nhà, với tỷ lệ lạm phát 3%, sau 20 năm, 100 triệu đã giảm còn 55 triệu, giá trị thực cần trả ít hơn gần một nửa. Vì vậy, trong thời kỳ lạm phát cao, những người mua tài sản (nhà đất, cổ phiếu, kim loại quý) bằng nợ sẽ hưởng lợi lớn nhất.

Hiệu suất thị trường chứng khoán trong môi trường lạm phát

Lạm phát thấp tốt cho thị trường chứng khoán, lạm phát cao gây bất lợi. Trong thời kỳ lạm phát thấp, dòng tiền đổ vào cổ phiếu đẩy giá tăng; trong thời kỳ lạm phát cao, Ngân hàng Trung ương thắt chặt chính sách, giá cổ phiếu giảm theo.

Năm 2022 là ví dụ điển hình. CPI của Mỹ tháng 6 tăng 9.1% so với cùng kỳ, cao nhất trong 40 năm. Để kiềm chế lạm phát, Fed đã thực hiện các đợt tăng lãi suất mạnh, khiến thị trường chứng khoán Mỹ có hiệu suất tồi tệ nhất trong 14 năm. Tuy nhiên, cổ phiếu ngành năng lượng lại có diễn biến rất tích cực.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong môi trường lạm phát tăng vọt, cổ phiếu các công ty năng lượng thường đi ngược xu hướng chung. Năm 2022, lợi nhuận toàn ngành năng lượng Mỹ tăng hơn 60%, trong đó Occidental Petroleum tăng 111%, ExxonMobil tăng 74%. Nguyên nhân là do lạm phát cao thường đi kèm giá dầu cao, làm tăng trực tiếp lợi nhuận của các doanh nghiệp năng lượng.

Chiến lược phân bổ tài sản trong thời kỳ lạm phát

Chống chọi với lạm phát chủ yếu là phân bổ đa dạng các loại tài sản. Các loại tài sản thể hiện hiệu suất khác nhau trong môi trường lạm phát:

Bất động sản Trong thời kỳ lạm phát, dòng tiền xã hội dồi dào, đổ vào bất động sản đẩy giá nhà tăng.

Kim loại quý (vàng, bạc) Vàng có mối quan hệ nghịch đảo với lãi suất thực (lãi suất danh nghĩa - lạm phát). Lạm phát càng cao, lãi suất thực càng thấp, vàng càng hấp dẫn.

Cổ phiếu Hiệu suất ngắn hạn phân hóa rõ, nhưng về dài hạn thường vượt lạm phát.

Ngoại tệ (như đô la Mỹ) Trong môi trường lạm phát cao, Ngân hàng Trung ương có xu hướng thắt chặt chính sách, dự đoán đồng tiền sẽ tăng giá, khiến đô la Mỹ tăng giá rõ rệt.

Mô hình phân bổ hợp lý: Đầu tư đều tỷ lệ vào cổ phiếu, vàng, đô la Mỹ, vừa tham gia tăng trưởng thị trường chứng khoán, vừa hưởng lợi từ giữ giá vàng và đô la tăng giá, phân tán rủi ro rõ rệt.

Tóm lại

Lạm phát về bản chất là quá trình giá cả liên tục tăng và sức mua của tiền giảm xuống. Lạm phát vừa phải thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, còn lạm phát quá mức gây hại. Nâng lãi suất của ngân hàng trung ương có thể kiểm soát lạm phát, nhưng đổi lại là tăng trưởng chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng.

Nhà đầu tư cần nhận thức rõ rằng, trong môi trường lạm phát, hiệu suất các loại tài sản rất khác nhau. Thông qua phân bổ hợp lý giữa cổ phiếu, vàng, đô la Mỹ, nhà đầu tư có thể vừa chống mất giá tiền mặt, vừa đạt được tăng trưởng ổn định trong biến động kinh tế. Điều quan trọng là dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân để xây dựng danh mục đa dạng, chứ không nên thụ động chờ đợi lạm phát xói mòn tài sản.