Hướng đi của HKD trong thời gian tới là gì? Sự đảo chiều của tỷ giá USD/HKD và cuộc chơi ba chiều đằng sau đó

Gần đây, diễn biến của đồng HKD khá thú vị. Vào giữa tháng 8, tỷ giá USD/HKD đã phá vỡ mức 7.79, từng lập đỉnh mới kể từ tháng 5 năm 2025, rồi sau đó bật lại trên mức 7.80. Sự biến động nhanh này phản ánh rõ ràng cuộc đấu tranh giữa các lực lượng trong thị trường.

**Tại sao đồng HKD đột nhiên mạnh lên?**

Yếu tố đầu tiên là hiệu suất mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Hồng Kông. Trong khoảng từ ngày 14 đến 19 tháng 8, dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán Hồng Kông theo chiều hướng tích cực, trong đó ngày 15 tháng 8 có dòng vốn ròng lên tới 35,9 tỷ HKD. Điều này có ý nghĩa gì? Rằng các nhà đầu tư nước ngoài lớn đang chuyển đổi sang HKD để tham gia thị trường, làm tăng nhu cầu đối với đồng HKD, từ đó giá trị của nó tăng lên. Thêm vào đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa (Hong Kong Monetary Authority) đã liên tục can thiệp trước đó, khiến thanh khoản của đồng HKD tạm thời trở nên căng thẳng.

Yếu tố thứ hai đến từ việc các quỹ phòng hộ đóng vị thế. Các quỹ đã từng bán khống HKD (giữ vị thế mua USD) bắt đầu chốt lời, theo ước tính của Ngân hàng Barclays, khoảng 30% các vị thế mua USD/HKD của các quỹ này đã được đóng. Khi các vị thế bán khống đồng loạt đóng, tất nhiên giá HKD sẽ bị đẩy lên cao.

Sự kết hợp của hai lực lượng này giải thích vì sao đồng HKD lại có đợt tăng giá mạnh như vậy.

**Tiếp theo, đồng HKD sẽ đi về đâu?**

Điều này phụ thuộc vào một số yếu tố then chốt. Thứ nhất, dù đồng HKD đã tăng giá, nhưng vẫn chưa chạm tới giới hạn tỷ giá cố định 7.75, do đó Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa hiện tại chưa vội can thiệp. Thứ hai, khả năng dòng vốn chảy vào theo chiều hướng tích cực hay không vẫn còn là một ẩn số — nếu thị trường chứng khoán Hồng Kông tiếp tục yếu đi, dòng vốn có thể chảy ngược ra ngoài, khiến đồng HKD mất đà tăng.

Ngân hàng China Merchants Bank cho rằng, đồng HKD có thể sẽ tăng nhẹ, nhưng trong ngắn hạn rất khó để quay trở lại mức 7.75, mức giới hạn tỷ giá cố định. Các tổ chức phân tích khác thì cho rằng, trừ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất mạnh mẽ, còn không, khả năng đồng HKD tiếp tục tăng giá là có hạn. Nói cách khác, xu hướng của USD/HKD cuối cùng vẫn phụ thuộc vào thái độ của Fed.

Tóm lại, đợt tăng giá của đồng HKD hiện tại là kết quả của sự cộng hưởng nhiều yếu tố, nhưng khả năng duy trì đà này còn phụ thuộc vào dòng vốn chảy vào theo chiều hướng tích cực và chính sách của Fed.