Chỉ số dòng vốn toàn cầu: Phân tích sâu về cách chỉ số USD chi phối thị trường

Logic đằng sau Chỉ số USD

Nhiều nhà đầu tư thường thấy tin tức đề cập đến “đồng USD mạnh lên” hoặc “đồng USD giảm giá”, nhưng thường không hiểu rõ ý nghĩa của những biến động này. Thực ra, Chỉ số USD (USDX hoặc DXY) không chỉ đơn thuần là khái niệm tỷ giá hối đoái, mà là một chỉ số tổng hợp đo lường sức mạnh của đồng USD so với các đồng tiền chính quốc tế.

Hiểu đơn giản, Chỉ số USD giống như một chỉ số thị trường chứng khoán theo dõi một rổ cổ phiếu, nhưng thay vì theo dõi hiệu suất doanh nghiệp, nó theo dõi tỷ giá của đồng USD so với sáu đồng tiền chính quốc tế. Sáu đồng tiền này gồm:

• Euro (EUR): chiếm 57.6%
• Yên Nhật (JPY): chiếm 13.6%
• Bảng Anh (GBP): chiếm 11.9%
• Đô la Canada (CAD): chiếm 9.1%
• Krona Thụy Điển (SEK): chiếm 4.2%
• Franc Thụy Sỹ (CHF): chiếm 3.6%

Nói cách khác, Chỉ số USD phản ánh vị thế tổng thể của đồng USD trên thị trường tài chính quốc tế — nó cho chúng ta biết, hiện tại đồng USD so với các đồng tiền của các nền kinh tế lớn trên thế giới đang tăng giá hay giảm giá.

Bốn lực lượng thúc đẩy biến động của Chỉ số USD

Trước khi đi sâu vào cách tính của Chỉ số USD, chúng ta cần hiểu các yếu tố nào khiến nó biến động:

Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là yếu tố tác động trực tiếp nhất. Tăng lãi suất đồng nghĩa với việc lợi nhuận từ các tài sản bằng USD tăng lên, dòng tiền toàn cầu sẽ đổ vào thị trường Mỹ để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, khiến Chỉ số USD tăng; ngược lại, giảm lãi suất sẽ thúc đẩy dòng vốn rút ra khỏi Mỹ.

Dữ liệu kinh tế của Mỹ cũng đóng vai trò then chốt. Các chỉ số như dữ liệu việc làm, CPI lạm phát, tăng trưởng GDP khi tích cực sẽ làm tăng niềm tin của thị trường vào đồng USD, ngược lại sẽ làm giảm.

Tình hình địa chính trị và các sự kiện quốc tế đặc biệt quan trọng trong thời điểm khủng hoảng. Chiến tranh, bất ổn chính trị, xung đột khu vực khi xảy ra, nhà đầu tư thường tìm kiếm các tài sản trú ẩn, và đồng USD, với vị thế là đồng tiền giao dịch phổ biến nhất toàn cầu, thường trở thành lựa chọn hàng đầu. Điều này giải thích vì sao “thế giới càng rối loạn, đồng USD càng mạnh” — một hiện tượng có vẻ nghịch lý.

Xu hướng của các đồng tiền chính khác cũng ảnh hưởng đến Chỉ số USD. Vì đây là chỉ số so sánh tương đối, khi euro, yên Nhật, hoặc các đồng tiền khác mất giá do yếu tố kinh tế hoặc chính sách nới lỏng, dù đồng USD không tăng giá, Chỉ số USD vẫn có thể tăng theo.

Cách tính của Chỉ số USD

Chỉ số USD sử dụng phương pháp “trung bình trọng số hình học” để tính, không phải là trung bình cộng đơn thuần, mà dựa trên quy mô kinh tế, khối lượng giao dịch và ảnh hưởng toàn cầu của từng đồng tiền để gán trọng số.

Điều cần hiểu là, Chỉ số USD không phải là tỷ giá, cũng không phải là giá tuyệt đối, mà là một chỉ số tương đối. Chỉ số này lấy mốc năm 1985 làm cơ sở, đặt giá trị bằng 100, nên:

• Chỉ số = 100: tương đương mức cơ sở, không tăng, không giảm
• Chỉ số = 76: giảm 24% so với cơ sở, đồng USD yếu hơn
• Chỉ số = 176: tăng 76% so với cơ sở, đồng USD mạnh hơn

Vì vậy, giá trị của Chỉ số USD càng cao, đồng USD càng có vị thế mạnh trên thị trường quốc tế; ngược lại, càng thấp thì đồng USD càng yếu.

Ảnh hưởng của biến động Chỉ số USD đến các tài sản toàn cầu

Là đồng tiền giao dịch và định giá phổ biến nhất thế giới, biến động của Chỉ số USD sẽ tác động trực tiếp hoặc gián tiếp đến nhiều loại tài sản.

Hiệu ứng đối lập giữa vàng và USD

Vàng và USD thường có mối quan hệ “đổi chiều”: khi USD tăng giá, chi phí mua vàng bằng USD sẽ tăng, nhu cầu giảm, giá vàng theo đó giảm; khi USD giảm giá, ngược lại. Tuy nhiên, giá vàng còn bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng lạm phát, căng thẳng địa chính trị, giá dầu thô và nhiều yếu tố khác, không thể dựa vào Chỉ số USD đơn thuần để đánh giá.

Mối quan hệ phức tạp giữa thị trường chứng khoán Mỹ và USD

Mối quan hệ giữa thị trường chứng khoán Mỹ và Chỉ số USD không đơn thuần là tương quan dương hay nghịch, mà còn phụ thuộc vào môi trường thị trường. Đôi khi, USD tăng giá sẽ hút dòng vốn vào thị trường Mỹ, đẩy chứng khoán tăng; nhưng nếu USD tăng quá mạnh, sẽ làm giảm sức cạnh tranh của các doanh nghiệp xuất khẩu Mỹ, gây áp lực lên thị trường chung. Ví dụ năm 2020, trong đại dịch, thị trường chứng khoán toàn cầu giảm mạnh, nhưng USD lại tăng vọt lên 103 do nhu cầu trú ẩn an toàn; sau đó, khi dịch bệnh Mỹ trở nên tồi tệ hơn và Fed nới lỏng chính sách, USD lại giảm nhanh xuống 93.78. Điều này cho thấy mối quan hệ giữa chứng khoán Mỹ và USD phụ thuộc vào bối cảnh kinh tế và chính sách, không thể nhìn vào một chiều duy nhất.

Luồng vốn của thị trường chứng khoán Đài Loan và đồng TWD

Khi USD tăng giá (chỉ số tăng), thường có nghĩa dòng vốn chảy về Mỹ, khiến TWD có thể chịu áp lực giảm giá, và thị trường chứng khoán Đài Loan cũng có thể bị ảnh hưởng tiêu cực do rút vốn. Ngược lại, khi USD giảm giá, dòng vốn có thể chảy vào các thị trường châu Á, giúp TWD và thị trường chứng khoán Đài Loan hưởng lợi.

Tuy nhiên, cũng có ngoại lệ. Khi rủi ro toàn cầu tăng cao, cả thị trường Mỹ, Đài Loan và USD đều có thể cùng tăng; còn khi có sự kiện “chim đen” (black swan), tất cả các thị trường đều có thể cùng giảm. Chỉ số USD về bản chất là chỉ báo xu hướng dòng vốn toàn cầu, phản ánh đánh giá chung của thị trường về rủi ro.

USDX và Chỉ số Thương mại của USD: cái nào quan trọng hơn?

Nhà đầu tư thường quen thuộc với “Chỉ số USD” do Sở Giao dịch Hàng hóa và Hàng hóa liên minh (ICE) công bố, nhưng thực tế Fed thường dựa vào “Chỉ số Thương mại của USD” để ra quyết định hơn.

Chỉ số USD (DXY) đặc điểm:

• Phổ biến nhất, được truyền thông nhiều nhất
• Chỉ gồm sáu đồng tiền chính
• Euro chiếm tỷ trọng lớn nhất (57.6%), mang tính góc nhìn châu Âu – Mỹ

Chỉ số Thương mại của USD đặc điểm:

• Là chỉ số chính mà Fed tham khảo
• Tính dựa trên các đối tác thương mại thực tế của Mỹ
• Bao gồm hơn 20 đồng tiền, như nhân dân tệ, won Hàn, TWD, baht Thái, v.v.
• Phản ánh chính xác hơn ảnh hưởng của USD trong thương mại toàn cầu

Với nhà đầu tư phổ thông, Chỉ số USD đủ để nắm bắt xu hướng chung của đồng USD; nhưng để phân tích kinh tế vĩ mô sâu hơn hoặc theo dõi chính sách của Fed, Chỉ số Thương mại của USD sẽ cung cấp góc nhìn toàn diện hơn.

Ý nghĩa trọng số của sáu đồng tiền trong cấu thành Chỉ số USD

Lưu ý rằng, sáu đồng tiền trong Chỉ số USD không phải là trung bình cộng đều đặn, mà dựa trên quy mô kinh tế và ảnh hưởng của từng quốc gia:

Tại sao Euro chiếm tỷ trọng cao nhất? Khu vực Euro gồm 19 quốc gia thành viên EU, đại diện cho nền kinh tế lớn thứ hai thế giới sau Mỹ, nên mọi biến động của Euro đều ảnh hưởng đáng kể đến Chỉ số USD — theo dõi xu hướng Euro thường giúp dự đoán hướng đi của Chỉ số USD.

Vị trí then chốt của Yên Nhật Nhật Bản là nền kinh tế lớn thứ ba thế giới, do lãi suất cực thấp và thanh khoản dồi dào, yên Nhật thường được dùng để thực hiện các giao dịch chênh lệch lãi suất và trú ẩn an toàn.

Vai trò của bốn đồng tiền còn lại Bảng Anh, CAD, Krona Thụy Điển, Franc Thụy Sỹ chiếm tổng cộng chưa đến 30% trọng số, nhưng Franc Thụy Sỹ vì tính “ổn định, an toàn” của nó vẫn có giá trị tham khảo trong các thời điểm khủng hoảng.

Tổng thể, 6 đồng tiền này bao gồm các nền kinh tế của hơn 24 quốc gia phát triển, giúp Chỉ số USD có độ uy tín cao và ảnh hưởng rộng lớn trong thị trường tài chính toàn cầu.

Ảnh hưởng của biến động Chỉ số USD đến danh mục đầu tư

Nhiều nhà đầu tư hỏi: “Chỉ số USD tăng giảm liên quan gì đến tôi?” Thực tế, ảnh hưởng rất sâu rộng:

Khi USD tăng giá: Các tài sản USD của bạn (như cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ) quy đổi ra TWD sẽ tăng giá trị; nếu bạn có tiền gửi USD hoặc giao dịch ngoại hối mua bán, có thể kiếm lợi từ chênh lệch tỷ giá. Nhưng đồng thời, các doanh nghiệp xuất khẩu của Đài Loan sẽ gặp khó khăn trong việc bán hàng sang Mỹ do giá thành cao hơn, cạnh tranh giảm; các quốc gia mới nổi có nợ USD sẽ gặp áp lực trả nợ lớn hơn.

Khi USD giảm giá: Dòng vốn có thể chảy vào các thị trường châu Á, giúp cổ phiếu Đài Loan và các thị trường mới nổi hưởng lợi; nhưng giá trị tài sản USD của bạn sẽ giảm, số tiền quy đổi ra TWD sẽ ít đi — đó chính là rủi ro “lỗ tỷ giá”.

Những bài học chính

Chỉ số USD là chỉ số then chốt để hiểu động thái của thị trường tài chính toàn cầu. Nó phản ánh không chỉ sức mạnh của đồng USD, mà còn là chỉ báo về dòng vốn toàn cầu, tâm lý rủi ro, niềm tin kinh tế. Dù bạn đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, vàng, hay chỉ đơn thuần quan tâm đến tỷ giá TWD, việc theo dõi biến động của Chỉ số USD là kỹ năng không thể thiếu. Đặc biệt trong giao dịch ngoại hối, chỉ số này ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả giao dịch. Thấy rõ các yếu tố thúc đẩy của USD, nhà đầu tư có thể dự đoán chính xác hơn hướng đi của dòng vốn, tránh rủi ro và nâng cao hiệu quả đầu tư.